'

СДД как инструмент хеджирования ценовых рисков в РСВ

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

СДД как инструмент хеджирования ценовых рисков в РСВ Алексеев Сергей Начальник отдела моделирования ОАО АТС тел.(495) 967-00-05/06 Россия, 123610, Москва, Краснопресненская наб., д. 12, подъезд 7 24.04.2008


Слайд 1

2 План презентации Конструкция СДД в модели ОРЭМ Хеджирование продавца и покупателя на РСВ Использование СДД в целях спекуляции Влияние условий оплаты РУЦ на хеджирование Связь РД и СДД в рамках задачи хеджирования


Слайд 2

3 СДД на РСВ Продавец по СДД – как генератор, так и потребитель Покупатель по СДД – как генератор, так и потребитель ГТП договора – любая ГТП Объем договора не ограничен объемами поставки ГТП покупателя Двусторонний договор в РСВ – финансовый контракт ГТП СДД ГТП продавца покупка в обеспечение СДД продажа в обеспечение СДД


Слайд 3

4 СДД и цены в ГТП 60 р. 40 р. На результат исполнения договора влияет только цена в ГТП СДД. Цены в ГТП контрагентов на результат исполнения договора не влияют.


Слайд 4

5 Потери и системные ограничения ГТП СДД – это точка, относительно которой контрагенты договорились осуществить все необходимые для исполнения СДД действия на РСВ - покупку и продажу в обеспечение СДД. Существует показатель стоимости доставки электроэнергии в некую точку с учетом всех потерь и системных ограничений – это равновесная узловая цена в этой точке. Исполнение СДД не приводит к физической поставке договорного объема электроэнергии между ГТП контрагентов Купил (или продал) в обеспечение СДД по цене в ГТП СДД Оплатил нагрузочные потери и системные ограничения, соответствующие объему СДД = «Если я заключил СДД, то должен ли я как-то дополнительно оплачивать стоимость нагрузочных потерь и системных ограничений?»


Слайд 5

6 Риски участников РСВ Равновесная цена РСВ обладает значительной волатильностью Хеджирование – это комплекс мероприятий, направленных на снижение рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночных цен. Получение дохода не является целью хеджирования. Риски участников на РСВ риск покупки по высокой цене потребители, у которых ТГ > РД генераторы, у которых ТГ < РД риск продажи по низкой цене генераторы, у которых ТГ > РД потребители, у которых ТГ < РД Суточные цены и объемы 15.04.2008


Слайд 6

7 СДД как форвардный контракт Способ хеджирования риска на Рынке А – открытие противоположной позиции на Рынке Б, который экономически взаимосвязан с рынком А. Срочный контракт – это договор на поставку некоторого актива в установленный срок в будущем на согласованных условиях СДД – это срочный контракт на поставку электроэнергии. Для обоих контрагентов он порождает обязательство, а не право. Физической поставки не происходит, только взаиморасчеты СДД «Take or Pay» – это расчетный форвардный контракт. Он может быть использован для хеджирования рисков участников на РСВ. Часто Рынок Б – это рынок срочных контрактов на поставку актива, обращающегося на рынке А. Пример: А - рынок нефтепродуктов, Б – рынок срочных контрактов на бензин Нефтезавод страхуется от будущего падения цены на бензин.


Слайд 7

8 Хедж продавца и покупателя Хедж покупателя Цель: застраховаться от риска покупки по высокой цене на РСВ Как достичь: обеспечить себе продажу необходимого объема по цене РСВ Подходящий способ: сделка на продажу в обеспечение СДД Решение: заключение СДД со стороны покупателя Хедж продавца Цель: застраховаться от риска продажи по низкой цене на РСВ Как достичь: обеспечить себе покупку необходимого объема по цене РСВ Подходящий способ: сделка на покупку в обеспечение СДД Решение: заключение СДД со стороны продавца


Слайд 8

9 Хедж продавца: пример Генератор с объемом РД = 1000 МВт и ожидаемым ТГ = 1200 МВт желает застраховаться от риска низкой цены на РСВ (в часы минимума). Цена РСВ, которая устраивает генератора – не менее 300 руб./МВт Генератору удается заключить СДД на продажу 200 МВт по цене 280 руб./МВт с поставкой в своей ГТП. Ситуация №1. Цена РСВ в ГТП генератора составила 300 руб./МВт 1А. Если СДД не был заключен (1200 - 1000)@300 = 60 000 продажа на РСВ 1Б. Если СДД был заключен (1200 - 1000)@300 = 60 000 продажа на РСВ 200@300 = - 60 000 покупка в обеспечение СДД 200@280 = 56 000 продажа контрагенту по СДД Итого: 56 000 Итого: 60 000


Слайд 9

10 Хедж продавца: пример Ситуация №2. Цена РСВ в ГТП генератора составила 100 руб./МВт 2А. Если СДД не был заключен 200@100 = 20 000 продажа на РСВ 2Б. Если СДД был заключен 200@100 = 20 000 продажа на РСВ 200@100 = - 20 000 покупка в обеспечение СДД 200@280 = 56 000 продажа контрагенту Итого: 56 000 Итого: 20 000


Слайд 10

11 Хедж покупателя: пример Потребитель с объемом РД = 2000 МВт и ожидаемым ТГ = 2300 МВт желает застраховаться от риска высокой цены на РСВ (в часы пика). Цена РСВ, которая устраивает потребителя – не более 600 руб./МВт Потребителю удается заключить СДД на покупку 250 МВт по цене 610 руб./МВт с поставкой в своей ГТП. Ситуация №3. Цена РСВ в ГТП потребителя составила 590 руб./МВт 3А. Если СДД не был заключен (2300 - 2000)@590 = - 177 000 покупка на РСВ 3Б. Если СДД был заключен (2300 - 2000)@590 = - 177 000 покупка на РСВ 250@590 = 147 500 продажа в обеспечение СДД 250@610 = - 152 500 покупка у контрагента по СДД Итого: - 182 000 Итого: - 177 000


Слайд 11

12 Хедж покупателя: пример Ситуация №4. Цена РСВ в ГТП потребителя составила 1100 руб./МВт 4А. Если СДД не был заключен (2300 - 2000)@1100 = - 330 000 покупка на РСВ 4Б. Если СДД был заключен (2300 - 2000)@1100 = - 330 000 покупка на РСВ 250@1100 = 275 000 продажа в обеспечение СДД 250@610 = - 152 500 покупка у контрагента по СДД Итого: - 207 500 Итого: - 330 000


Слайд 12

13 Спекуляция продавца 1В. Если цена РСВ = 300 руб./МВт и по СДД было продано 400 МВт (1200 - 1000)@300 = 60 000 продажа на РСВ 400@300 = - 120 000 покупка в обеспечение СДД 400@280 = 112 000 продажа контрагенту по СДД Итого: 52 000 (1200 - 1000)@100 = 20 000 продажа на РСВ 400@100 = - 40 000 покупка в обеспечение СДД 400@280 = 112 000 продажа контрагенту по СДД Итого: 92 000 2В. Если цена РСВ = 100 руб./МВт и по СДД было продано 400 МВт


Слайд 13

14 Спекуляция покупателя 3В. Если цена РСВ = 590 руб./МВт и по СДД было куплено 500 МВт (2300 - 2000)@590 = - 177 000 покупка на РСВ 500@590 = 295 000 продажа в обеспечение СДД 500@610 = - 305 000 покупка у контрагента по СДД Итого: - 187 000 (2300 - 2000)@1100 = - 330 000 покупка на РСВ 500@1100 = 550 000 продажа в обеспечение СДД 500@610 = - 305 000 покупка у контрагента по СДД Итого: - 85 000 4В. Если цена РСВ = 1100 руб./МВт и по СДД было куплено 500 МВт


Слайд 14

15 Хеджирование или спекуляция?


Слайд 15

16 Хеджирование и оплата РУЦ Цель включения оплаты разницы узловых цен (РУЦ) в условия договора – разделение контрагентами риска возрастания стоимости «доставки». Это имело смысл в условиях «поставочного» СДД, а также имеет смысл в «классической схеме» новой модели: продавец на РСВ выступает как продавец по СДД, покупатель на РСВ – как покупатель по СДД. ГТП Субъекта Б ГТП Субъекта А РСВ РСВ СДД СДД СДД 100@500 руб. Покупка на РСВ = 100 МВт Покупка на РСВ = 100 МВт Хеджер Спекулянт Оплата РУЦ 50/50 A Б (ГТП СДД)


Слайд 16

17 Хеджирование и оплата РУЦ Ситуация №1. Цена А = 400 руб./МВт, цена Б = 1000 руб./МВт 100@400 = - 40 000 покупка на РСВ 100@1000 = - 100 000 покупка в обеспечение СДД 100@500 = 50 000 продажа контрагенту по СДД Итого: - 90 000 Результат субъекта А 100@1000 = - 100 000 покупка на РСВ 100@1000 = 100 000 продажа в обеспечение СДД 100@500 = - 50 000 покупка у контрагента по СДД Итого: - 50 000 Результат субъекта Б 100@(1000 – 400)/2 = 30 000 компенсация РУЦ 100@(1000 – 400)/2 = - 30 000 компенсация РУЦ Итого: - 60 000 Итого: - 80 000 Введение компенсации РУЦ в условия договора снизило качество хеджирования для Субъекта Б и эффект от спекуляции для субъекта А.


Слайд 17

18 Хеджирование и оплата РУЦ Ситуация №2. Цена А = 0 руб./МВт, цена Б = 480 руб./МВт 100@0 = 0 покупка на РСВ 100@480 = - 48 000 покупка в обеспечение СДД 100@500 = 50 000 продажа контрагенту по СДД Итого: 2 000 Результат субъекта А 100@480 = - 48 000 покупка на РСВ 100@480 = 48 000 продажа в обеспечение СДД 100@500 = - 50 000 покупка у контрагента по СДД Итого: - 50 000 Результат субъекта Б 100@(500 – 0)/2 = 25 000 компенсация РУЦ 100@(500 – 0)/2 = - 25 000 компенсация РУЦ Итого: 27 000 Итого: - 75 000 Изменение цены в точке А (не имеющей отношения к СДД) привело к дополнительной выплате РУЦ в направлении «покупатель>продавец» Стоит ли включать компенсацию РУЦ в условия финансового СДД?


Слайд 18

19 Связь СДД и РД Регулируемые договоры также являются методом хеджирования ценовых рисков По мере снижения объемов регулируемых договоров возрастает роль СДД в реализации задачи хеджирования ценовых рисков на РСВ. СДД в обеспечение РД – инструмент хеджирования ценовых рисков, которые возникают по сделкам в обеспечение регулируемых договоров: для генераторов – риск покупки в обеспечение РД по высокой цене для потребителей – риск продажи в обеспечение РД по низкой цене Существуют двусторонние договоры на балансирующем рынке. На рынке мощности также предполагается введение договорных конструкций – биржевых и внебиржевых СДЭМ.


Слайд 19

Спасибо за внимание! Алексеев Сергей Начальник отдела моделирования ОАО АТС (495) 967-00-05/06, доб. 1266 asv@rosenergo.com


×

HTML:





Ссылка: