'

Перспективы размещения субфедеральных облигаций в условиях текущей конъюнктуры российского долгового рынка

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Перспективы размещения субфедеральных облигаций в условиях текущей конъюнктуры российского долгового рынка июнь 2010 года


Слайд 1

Резюме По основным макроэкономическим параметрам РФ выглядит лучше многих европейских стран Серьезное ухудшение макроэкономической конъюнктуры в 2009 г. привело к сокращению собираемых налогов и росту муниципального долга Негативные тенденции были нивелированы финансовой помощью из федерального центра Поддержка государства делает субфедеральный долг привлекательным в глазах инвесторов В настоящий момент индекс доходности Cbonds-Muni сопоставим с уровнем ставки рефинансирования ЦБ РФ Высокое кредитное качество субфедеральных заемщиков обеспечивает значительный спрос на субфедеральные бумаги со стороны самых различных классов инвесторов


Слайд 2

Россия vs Европа: ключевые параметры Источник: Bloomberg


Слайд 3

Долговая нагрузка Объем госдолга России в % от ВВП в 2009 году составил всего лишь 6,84%, что является более чем комфортным уровнем. Мировой кризис привел к увеличению дефицита госбюджета в Еврозоне. Несмотря на ощутимое снижение ВВП РФ в 2009 г. и увеличение госрасходов, дефицит бюджета составляет всего 5,9%. Источник: Bloomberg


Слайд 4

Погашение госдолга – риски рефинансирования Источник: Bloomberg


Слайд 5

Подушка ликвидности Источник: Bloomberg


Слайд 6

Безработица Источник: Bloomberg


Слайд 7

Конъюнктура рынка суверенных долгов События последних месяцев в Европе - зарождающийся кризис суверенного долга - привели к росту волатильности на долговом рынке и сокращению аппетита к риску. Источник: Bloomberg IRS: LIBOR USD 10Y 3.1490 IRS: LIBOR EUR 10Y 2.9010


Слайд 8

Рынок CDS Кредитное качество РФ оценивается рынком CDS выше, чем кредитное качество Португалии или Испании Источник: Bloomberg


Слайд 9

Динамика структуры долга России


Слайд 10

С февраля 2009 г. было размещено 40 выпусков облигаций квазигосударственных компаний на сумму 549 млрд руб. Источник: ИА Cbonds


Слайд 11

Динамика структуры долга (включая внешние заимствования) Источник: ИА Cbonds


Слайд 12

Ценные бумаги – самый большой сегмент в структуре госдолга субъектов РФ Источник: Министерство финансов РФ


Слайд 13

С начала 2009 г. размещено 16 выпусков субфедеральных бумаг на сумму 100,5 млрд руб. Источник: ИА Cbonds


Слайд 14

Снижение объема валовых доходов региональных бюджетов В 2007 г. валовые доходы региональных бюджетов выросли на 32%, а в 2008 году – на 57%. Однако в 2009 г. этот показатель сократился на 4,5%, а в 2010 г. ожидается снижение сразу на 12,6%. Источник: Федеральное казначейство РФ


Слайд 15

Динамика дебиторской задолженности организаций Источник: Госкомстат РФ


Слайд 16

Динамика кредиторской задолженности организаций Источник: Госкомстат РФ


Слайд 17

Динамика основных федеральных и региональных налогов в 2008-2009 гг Источник: Федеральное казначейство РФ В 2009 г. НДС вырос на 17,9%, в то время как налог на прибыль, зачисляемый в региональные бюджеты, сократился на 38,3%.


Слайд 18

Снижение налоговых доходов компенсируется помощью из федерального бюджета экономический спад в 2009 г. привел к снижению налога на прибыль на 38,3% по сравнению с 2008 г. безвозмездные перечисления из федерального бюджета, напротив, выросли на 33,1% доля собственных доходов в валовых поступлениях снизилась с 76,1% до 66,6%. Источник: Федеральное казначейство РФ


Слайд 19

Рост госдолга субъектов РФ С 1 января 2009 г. по 1 мая 2010 г. совокупный госдолг субъектов РФ вырос на 54,5% Источник: Министерство финансов РФ


Слайд 20

В 2010 году запланировано размещение облигаций 21 региона на общую сумму 97,8 млрд руб.


Слайд 21

Облигации vs коммерческие кредиты Основными преимуществами облигационного займа по сравнению с кредитами являются: гибкость при определении характеристик заимствования оперативное управление структурой и объемом задолженности региона финансовая независимость от одного или нескольких кредиторов отсутствие строгой целевой направленности расходования привлеченных средств существенное расширение базы кредиторов поддержание публичной кредитной истории


Слайд 22

Восстановление внутреннего облигационного рынка после кризиса ценовой индекс IFX-Cbonds вышел на докризисный уровень объем внутреннего рынка субфедеральных облигаций с начала 2009 г. увеличился на 53,4% в абсолютном выражении Источник: ИА Cbonds


Слайд 23

Укрепление курса национальной валюты способствует росту спроса на рублевые инструменты Окончание девальвации национальной валюты в феврале 2009 г. совпало с началом активного роста российского фондового и долгового рынков: инвесторы переводили средства из валютных в рублевые активы. Источник: ИА Cbonds


Слайд 24

Конъюнктура рынка субфедеральных облигаций Активные действия ЦБ РФ сыграли ключевую роль в восстановлении российского облигационного рынка. Комплекс мер по увеличению ликвидности способствовал нормализации ситуации на рынке, а постепенное снижение ставки рефинансирования задало ориентир для движения доходностей. Источник: ИА Cbonds


Слайд 25

Стратегия Carry trade на внутреннем долговом рынке Источник: ИА Cbonds


Слайд 26

Спрэд между Cbonds-Muni и ставкой однодневного РЕПО на ММВБ Источник: ИА Cbonds


Слайд 27

Рефинансирование в ЦБ РФ Источник: ЦБ РФ


Слайд 28

Вторичный рынок


Слайд 29

Первичный рынок Субфедеральные заемщики традиционно относятся к эмитентам с высоким кредитным качеством. Наличие хорошего кредитного рейтинга позволяет включать эти бумаги в Ломбардный список ЦБ РФ, в перечень бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по сделкам прямого РЕПО, а также продвигать их в высокие котировальные листы ФБ ММВБ. В совокупности эти факторы обеспечивают значительный спрос на субфедеральные бумаги со стороны самых различных классов инвесторов. Последние размещения субфедеральных облигаций проходили со значительной переподпиской, а итоговая доходность зачастую оказывалась ниже первоначальных ориентиров.


Слайд 30

Инвестбанк «ОТКРЫТИЕ» на рынке субфедеральных бумаг ОАО «Инвестиционный банк «ОТКРЫТИЕ» активно участвует как на первичном, так и на вторичном рынке субфедеральных облигаций. В 2010 г. Банк принимал участие во всех сделках в этом сегменте рынка: Республика Саха (Якутия), 34004 - организатор Ярославская область, 34009 - организатор Волгоградская область, 34004 - со-андеррайтер В настоящее время у Инвестбанка «ОТКРЫТИЕ» есть еще несколько проектов с субфедеральными заемщиками, которые находятся в различной стадии готовности.


Слайд 31

Команда и опыт КОМАНДА И ОПЫТ В команду входят одни из лучших специалистов России по организации выпусков рублевых облигаций с успешным опытом работы с субфедеральными и муниципальными заемщиками Одна из крупнейших команд в инвестиционно-банковском бизнесе России, которая состоит из более чем 20 человек, работающих исключительно на рынке долгового капитала. 10-летний опыт команды в организации субфедеральных займов (свыше 30 выпусков общим номиналом более 50 млрд руб.). ШТАТ Подразделение, ориентированное на предоставление услуг по организации проектов, связанных с привлечением публичного финансирования Сильнейшая аналитическая команда, отвечающая за сопровождение проектов Мощное торговое подразделение, отвечающее за поддержку вторичного рынка ценных бумаг КЛИЕНТСКАЯ БАЗА Широкая дистрибьюторская сеть, включающая в себя крупные кредитные и финансовые учреждения по всей России и за рубежом Сильное подразделение по работе с иностранными институциональными инвесторами с штаб-квартирой в Лондоне (OSL ltd).


Слайд 32

Реализованные проекты


Слайд 33

Контакты Попков Дмитрий Леонидович Управляющий директор ОАО «Инвестбанк «Открытие» тел.: +7 (495) 777 56 56 факс: +7 (495) 777-56-14 Email: popkov@open.ru Автухов Михаил Олегович Управляющий директор ОАО «Инвестбанк «Открытие» тел.: +7 (495) 777 56 56 факс: +7 (495) 777-56-14 Email: avtukhov@open.ru Барков Дмитрий Валерьевич Директор по работе с эмитентами ОАО «Инвестбанк «Открытие» тел.: +7 (495) 777 56 56 факс: +7 (495) 777-56-14 Email: barkov@open.ru


×

HTML:





Ссылка: