'

Стратегия государства на рынке облигаций Александр Чумаченко Минфин России

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Стратегия государства на рынке облигаций Александр Чумаченко Минфин России Российский облигационный конгресс - 2004 Санкт-Петербург, 9-10 декабря 2004 года


Слайд 1

2 Основные направления развития рынка государственных ценных бумаг Политика Правительства Российской Федерации в области государственного долга базируется на следующих принципах: объем государственных заимствований не должен превышать объем погашения государственного долга; размер государственного долга и его структура должны обеспечивать возможность гарантированного выполнения Российской Федерацией обязательств по его погашению и обслуживанию независимо от состояния бюджета и прогнозируемого изменения внешнеэкономической конъюнктуры в конкретный период времени; долговая политика должна быть нацелена на постоянное активное управление государственным долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой, и снижение стоимости его обслуживания; существенное увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре государственного долга.


Слайд 2

3 Результаты работы Минфина России в 2004 году в области государственных внутренних заимствований Положительные результаты: (1) увеличение государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, при снижении государственного внешнего долга; сохранение возможности увеличивать рынок государственных внутренних заимствований в условиях исполнения федерального бюджета с профицитом; (2) сохранение политики средне- и долгосрочных заимствований; недопущение платежных пиков в части обслуживания и погашения государственного внутреннего долга; (3) увеличение доли торгуемой части рынка государственных ценных бумаг; (4) увеличение дюрации торгуемой части рынка государственных ценных бумаг


Слайд 3

4 Государственный внутренний долг, выраженный в государственных ценных бумагах, млрд. рублей


Слайд 4

5 Объем торгуемого рынка ГКО-ОФЗ, млн. рублей


Слайд 5

6 Переоформление государственных облигаций в портфеле Банка России в 2003-2004 гг. Переоформление - 2003 подлежало переоформлению 95 выпусков на общую сумму 299,95 млрд. рублей в результате переоформления размещено 14 выпусков на сумму 282,41 млрд. рублей Переоформление - 2004 подлежало переоформлению 22 выпуска на общую сумму 51,91 млрд. рублей в результате переоформления размещено 4 выпуска на сумму 51,90 млрд. рублей


Слайд 6

7 Рыночная доля государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, % С учетом операций РЕПО Банка России с государ-ственными облигациями Без учета операций РЕПО Банка России с государ-ственными облигациями


Слайд 7

8 Дюрация торгуемого рынка ГКО-ОФЗ, дней


Слайд 8

9 Доходность на рынке государственных ценных бумаг (1) доходность на рынке государственных ценных бумаг в течение 2003-2004 гг. стабильно ниже уровня текущих показателей инфляции Как мы оцениваем такую ситуацию с доходностью? (2) существуют объективные причины низкого уровня доходности на рынке ГКО-ОФЗ: исполнение федерального бюджета со значительным профицитом позволяет проводить Минфину России консервативную политику заимствований, увеличение спроса на государственные облигации со стороны новых категорий инвесторов, укрепление национальной валюты повышает интерес к рублевым финансовым инструментам, увеличение рублевого предложения со стороны банковских институтов, в том числе в связи с ростом валютных резервов


Слайд 9

10 Доходность на рынке ГКО-ОФЗ и текущая инфляция


Слайд 10

11 Доходность на рынке ГКО-ОФЗ и валютный курс (рубль / доллар США)


Слайд 11

12 Доходности рублевых инструментов, %


Слайд 12

13 Результаты работы Минфина России в 2004 году в области государственных внутренних заимствований Чего не удалось достичь: (1) сохранение высокой концентрации отдельных участников на рынке ГКО-ОФЗ низкая ликвидность рынка ГКО-ОФЗ (2) отсутствие сегмента рынка государственных ценных бумаг для пассивных инвесторов большая доля «пассивных» участников на рынке ГКО-ОФЗ


Слайд 13

14 Как решать указанные проблемы? (1) Повышение ликвидности рынка ГКО-ОФЗ - введение института первичных дилеров - введение «базовых» или «эталонных» выпусков государственных ценных бумаг (2) Создание нового сегмента рынка государственных ценных бумаг - запуск проекта «государственные сберегательные облигации - ГСО» - расширение круга потенциальных владельцев ГСО за счет Пенсионного фонда России, государственной управляющей компании, работающей с пенсионными накоплениями


Слайд 14

15 Операции Минфина России на внутреннем рынке в 2004 году (на 30 ноября 2004 года) На 30 ноября 2004 года: - привлечение - 223,346 млрд. рублей - погашение - 122,741 млрд. рублей - ЧИСТОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ - 100,604 млрд. рублей в том числе переоформление портфеля Банка России: привлечение - 51,906 млрд. рублей погашение - 51,900 млрд. рублей операции на рынке и закрытая подписка: привлечение - 171,446 млрд. рублей погашение - 70,842 млрд. рублей


Слайд 15

16 Операции Минфина России на внутреннем рынке в 2004 году (на 30 ноября 2004 года) Операции по размещению облигаций: привлечение - 171,446 млрд. рублей


Слайд 16

17 Планируемые операции Минфина России на внутреннем рынке в 2005 году в соответствии с проектом федерального бюджета на 2005 год Операции с государственными ценными бумагами привлечение - 210,861 млрд. рублей погашение - 85,756 млрд. рублей ЧИСТОЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕ - 125,105 млрд. рублей Верхний предел государственного внутреннего долга на 1 января 2006 года - 988,432 млрд. рублей в том числе государственные ценные бумаги - 954,066 млрд. рублей


Слайд 17

18 Оценка объемов привлечения и погашения в 2005-2010 гг.


Слайд 18

19 Оценка изменения государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах в 2005-2010 гг.


Слайд 19

20 Зарубежный опыт: структура государственного долга США Государственный долг США на 31 октября 2004 года 7 429,677 млрд. долларов США


×

HTML:





Ссылка: