'

Аналитический прогноз на II квартал 2009г.

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Аналитический прогноз на II квартал 2009г. Управляющая компания «Интерфин КАПИТАЛ»


Слайд 1

Динамика валютной пары рубль/доллар продолжает определяться макроэкономической ситуацией в России, положением доллара относительно основных мировых валют и ситуацией на рынке сырья. После достижения курсом рубля к доллару уровней, позволяющих сбалансировать бюджет, ситуация с курсом стабилизировалась. Центробанк четко дал понять участникам рынка о недопущении спекулятивных атак на национальную валюту. С другой стороны стабилизация и повышение цен на рынке нефти способствует восстановлению позиций рубля. Согласно превалирующему на рынке мнению, меры ведущих экономик по насыщению рынков ликвидностью отразятся прежде всего на стоимости сырьевых товаров, что крайне благоприятно для российской экономики и национальной валюты. В настоящее время июньский форвард на рубль торгуется на уровне 34.25 руб. за доллар. Однако форвардные контракты привязаны к спот-рынку и вряд ли могут использоваться для прогнозирования курса. Скорее ориентиром может выступать нефть. В случае сохранения во втором квартале ценовых уровней нефти в диапазоне $45-55 за баррель курс рубля к доллару будет находиться в диапазоне 33-35 руб. График ForexPF.ru Внутренние макроэкономические факторы во втором квартале 2009 года 1.1 Валютный рынок – RUB/USD


Слайд 2

Динамика рубля против доллара (данные ForexPF.ru) Динамика рубля против доллара за последний год Динамика рубля против доллара с начала года


Слайд 3

1.2 Ситуация с ликвидностью и процентные ставки Меры Банка России и Правительства в значительной степени стабилизировали ситуацию на денежном рынке – ставки после всплеска в начале года снижаются. Вместе с тем, говорить о докризисных уровнях не приходится, долгосрочные ресурсы по прежнему весьма дороги, а спрэды остаются очень широкими. В случае сохранения стабильной ситуации с ликвидностью на мировых рынках и анонсированного Банком России начала снижения процентных ставок стоимость ресурсов на рынке продолжит снижаться. Данные cbr.ru  


Слайд 4

Доходность бенчмарка российских долгов Доходность бенчмарка российского долгового рынка – суверенной еврооблигации Россия-30 постепенно снижается, определяя тенденцию к снижению ставок на российском долговом рынке в целом. Данные Bloomberg


Слайд 5

Цены на нефть после падения второй половины 2008 года и относительной стабилизации с декабря прошлого года вплоть до конца марта находились в диапазоне $40-50 за баррель. В конце марта цена нефти превысила уровень в $50 за баррель во многом в связи со спекулятивными ожиданиями последствий насыщения рынков ликвидностью и угрозой инфляции доллара. Прогнозы цен на нефть на конец первого квартала незначительно отличаются от текущих. По ожиданиям рынка исходя из форвардных контрактов, стоимость нефти с июньской поставкой составляет около $51.8 за баррель. 2. Конъюнктура внешних рынков 2.1 Цены на сырьевые товары. Нефть Данные ForexPF.ru


Слайд 6

Золото Золото продолжает демонстрировать высокую волатильность Июньские форварды на золото торгуются на уровне $883 за тройскую унцию, то есть на уровне спот-цен, что подтверждает высокую степень неопределенности относительно дальнейшей динамики металла. Данные ForexPF.ru


Слайд 7

Промышленные металлы (данные ForexPF.ru)


Слайд 8

2.2 Уровни курсов ведущих мировых валют (данные ForexPF.ru)


Слайд 9

Прогнозы ведущих банков в отношении основных кросс курсов (ForexPF.ru)


Слайд 10

2.3 Политика мировых центробанков На саммите «Двадцатки» мировые лидеры в значительной степени заложили основы создания нового мироустройства, которое будет менее американоцентричным. Предполагается, что новая финансовая система будет более отрегулированной, большую роль будут играть международные организации и развивающиеся рынки. Принято решение утроить размер Международного валютного фонда до $750 млрд. с целью оказания дополнительной помощи странам, наиболее пострадавшим от кризиса. Все это свидетельствует о стремлении как можно быстрее вывести мировую экономику из кризиса. Вместе с тем, монетарная политика основных игроков различна. США: Федеральная резервная система США в основу своей монетарной политики закладывает принцип «количественного смягчения», который подразумевает резкое насыщение экономики ликвидностью. Размер учетной ставки в декабре 2008 года был понижен практически до нуля и основным инструментом регулирования кредитного рынка стало участие ФРС на торгах федерального займа. Размер баланса Федерального резерва за год вырос на рекордную величину с $885.4 млрд. до $2.08 трлн. На балансе ФРС появились коммерческие бумаги (векселя) в размере $248 млрд. и MBS на $236 млрд. Ориентируясь на стабилизацию на финансовых рынках в марте глава ФРС объявил о решении расширить баланс Федерального резерва в 2 раза с текущих значений, т.е. до более чем до $4 трлн. Дополнительно $750 млрд. пойдет на выкуп инструментов, обеспеченных ипотечными закладными, в том числе бумаг ипотечных агентств. В итоге, в текущем году на эти цели будет потрачено $1.25 трлн. На рынок казначейского долга для выкупа 2-10 летних казначейских облигаций в ближайшие 6 месяцев будет направлено $ 300 млрд.


Слайд 11


Слайд 12

Технический взгляд на рынок Данные ММВБ


Слайд 13

Данные ММВБ


Слайд 14

Источник: ICE Источник: Биржа РТС


Слайд 15

Оценка по мультипликатору P/E и спрэды CDS по суверенным облигациям Данные Bloomberg


Слайд 16

Данные cbr.ru


Слайд 17

Тезисы по секторам


Слайд 18

Тезисы по облигациям Данные ММВБ


Слайд 19

Негативные факторы: 1. В банковской системе постепенно нарастают риски, связанные с ухудшением качества кредитного портфеля. Уровень просрочки составляет 10%, но, по нашему мнению, ситуация значительно хуже. Однако, на наш взгляд, данная ситуация окажет негативное влияние в 3-4-м кварталах текущего года. Таким образом, мы ожидаем небольшого снижения доходностей в пределах 1% рублевых облигаций во 2-м квартале, входящих в Ломбардный список ЦБ. Так как доходности high-grade облигаций постепенно снижались (на начало года 17-20% и 12-15% на конец 1-го квартала) и в настоящее время облигации 1-го эшелона на коротком конце кривой торгуются с доходностью близкой к стоимости фондирования – фиксированные ставки 12% на 7 дней по операциям прямого РЕПО ЦБ, 10-12% ставки overnight МБК. Так как мы ожидаем снижения ставок в первую очередь на длинном конце кривой, наибольшим потенциалом роста будут обладать бумаги с большей дюрацией, поэтому с целью повышения доходности портфеля облигаций, мы рекомендуем увеличивать его средневзвешенную дюрацию до 1,5 лет. Стратегия по облигациям на II квартал 2009 года


Слайд 20


×

HTML:





Ссылка: