'

Приватизация: уроки прошлого и задачи на будущее

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Приватизация: уроки прошлого и задачи на будущее Столяров А.И., к.э.н, доцент кафедры фондового рынка и рынка инвестиций Государственного университета – Высшей школы экономики


Слайд 1

«Приватизация – это дорога, которая ведет к расширению владения акциями широкой публикой, снижению власти государства и увеличению общественной силы. Способы приватизации могут быть различны …..но фундаментально значение приватизации не может быть переоценено»


Слайд 2

Задачи приватизации Сокращение дефицита бюджета Снижение доли государства Создание слоя собственников Развитие рынка капитала Повышение эффективности экономики (Р.Лапорта и Ф.Лопес де Силанес – 218 мексиканских компаний превратились в прибыльные)


Слайд 3

Самое главное Сокращение роли бюрократии Усиление конкуренции Поворот компаний к потребителям продукции Создание конкурентной среды


Слайд 4

Сопутствующие меры (В.Британия) Отмена субсидий Маркетизация Принятие программы частного финансирования (PFI) Консьюмеризм Децентрализация управления Либерализация (отмена привилегий)


Слайд 5

Способы приватизации Продажа пакетов акций стратегическим инвесторам, частная продажа (Ванинский морской порт) Публичная продажа акций на открытых торгах (PIPO, SIP) целиком или частями Выкуп акций служащими, работниками и рабочими приватизируемого предприятия Распродажа имущества Выкуп менеджментом Передача персоналу безвозмездно Contracting out Дробление компании


Слайд 6

Каков порядок продажи? Первым следует продавать успешные компании Отчего зависит способ приватизации?


Слайд 7

Особенности приватизации в естественных монополиях Главное – создание конкурентной среды Контроль за ценообразованием (тарификация) Значение постприватизационного регулирования Есть опасность воссоздания государственно-частной монополии


Слайд 8

Создает ли приватизация «народный капитализм»? Расширение числа акционеров Расширение числа собственников среди персонала Ответ непрост


Слайд 9

Структура собственности в Европе и в ВЕликобритании Иностранные инвесторы – 29% Государственный сектор – 4% Домохозяйства – 16% Частные нефинансовые компании – 19% Частные финансовые компании – 32% Иностранные инвесторы – 32% Государственный сектор – 0% Домохозяйства – 15% Частные нефинансовые компании – 2% Частные финансовые компании – 51% 10


Слайд 10

Приватизация и корпоративное управление Примеры «народных IPO» говорят о необходимости повышения прозрачности компаний Об усилении влияния миноритарных акционеров Изменении парадигмы корпоративного управления


Слайд 11

Исследования по SIP В среднем уровень недооценки (проблема первого дня) такой же как и для частных IPO Возникают три вопроса Как передавать контроль? Как формировать ценообразование? Как размещать акции?


Слайд 12

Передача контроля Продажа целиком Продажа частями Сохранение доли государства (какой и каким образом)


Слайд 13

Как формировать цену Тендерное предложение Book-building Fixed price


Слайд 14

Как размещать? Есть ли льготы у какой-либо группы инвесторов Розничные, иностранные, институциональные, работники компании Какие банки лучше использовать – ведущие инвестбанки мира или опираться на своих, чтобы формировать национальных чемпионов Останутся ли какие-то ограничения (кроме того используется индекс Экономической свободы, доля государственных расходов в ВВП)


Слайд 15

Выводы из исследований Доходы положительно связаны с продаваемой долей Негативная корреляция с характером (популистским характером) приватизации Позитивно связано с уровнем неравенства доходов Не зависит от размера компании S.L.Jones, W.Megginson, R.Nash, J.Netter (1999


Слайд 16

Популизм или нет? Главное – не максимизация доходов, а создание конкурентной среды Четко озвученная стратегия приватизации


Слайд 17

Чиркова Е.В.Кокорев Е.В. (2010) Народные IPO имеют положительную недооценку и отрицательную долгосрочную доходность Недооценка положительно коррелирует с размером переподписки и долей розничных инвесторов в размещении


Слайд 18

Спасибо за внимание


×

HTML:





Ссылка: