'

Энергосбыт с точки зрения частного инвестора

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

02.12.2010 Энергосбыт с точки зрения частного инвестора


Слайд 1

Ожидания инвесторов на момент продажи акций генерирующих компаний и сбытов Привлечение инвестиций для модернизации мощностей Создание конкуренции на оптовом и розничном рынке электроэнергии Повышение показателей работы сектора за счет прихода частных собственников Стабильный рост энергопотребления в среднесрочной перспективе


Слайд 2

Итоги продажи акций теплогенерирующих компаний Совокупная выручка от продажи ОГК и ТГК – 888 млрд руб.


Слайд 3

Ожидания инвесторов оправдались лишь частично Привлечение инвестиций в общей сложности составило более 900 млрд руб. – безусловный позитив для электроэнергетики. Однако не все генкомпании смогли найти стратегических инвесторов. Сохраняется неопределенность с долгосрочным рынком мощности, но в то же время либерализация ОРЭ идет в соответствии с графиком. Сбытовые компании до сих пор фактически монополисты в своих регионах работы. ОГК-4 и ОГК-5 – единственные из проданных генкомпаний, чья рыночная цена приблизилась к цене размещения допэмиссий. Сила фактора успешной работы менеджмента налицо. Фактический рост энергопотребления оказался гораздо более скромным, чем было заложено в инвестпрограммах генкомпаний. Кроме того, вмешался кризис.


Слайд 4

Итоги продажи акций энергосбытовых компаний РАО ЕЭС России заработало от продажи сбытов 29.3 млрд руб. Выручка с учетом сделки РусГидро и РАО ЭС Востока – 37.2 млрд руб.


Слайд 5

- К концу продаж сбытов инвесторы неохотно предлагали цену, превышающую стартовую. - Многие «стратеги» в сбытах не выставили оферту миноритарным акционерам - Сделка РусГидро и РАО ЭС Востока прошла по заниженным ценам.


Слайд 6

Важные для инвестора аспекты деятельности энергосбытов Собственник Дивидендные выплаты Динамика финансовых и производственных показателей Процесс ухода на ОРЭ крупных потребителей сбытов Ликвидность акций


Слайд 7

Крупные игроки на розничном рынке


Слайд 8

Операционная прибыль торгуемых сбытов, %* * Расчет сделан, исходя из последних четырех отчетных кварталов


Слайд 9

Динамика средней стоимости долга торгуемых сбытов, % * Расчет по четырем отчетным кварталам (Trailing) Снижение стоимости долга – позитивный сигнал для инвесторов


Слайд 10

* Данные по торгуемым на бирже сбытам Мы ожидаем стабилизацию полезного отпуска сбытов в 2011-2012 гг.


Слайд 11

2010 год стал весьма успешным для сбытов. Мы увидели практически двукратный рост сектора. Мы связываем его с ожиданием полной либерализации рынка электроэнергии, со стабилизацией энергопотребления и появлением перспективы выплат дивидендов акционерам. В оценке потенциала роста сбытовых компаний инвесторы, учитывая большое количество компаний сектора, ориентируются прежде всего на сравнительный метод оценки. Выбирая подходящий для вложений сбыт, необходимо ориентироваться на вышеобозначенные факторы и риски. Только совокупный анализ поможет снизить риски инвестирования в бумаги сбытов, которые по-прежнему гораздо более высокие, нежели для генерации или сетей. По нашему мнению, самыми подходящими для оценки мультипликаторами являются EV/отпуск электроэнергии и EV/операционная прибыль. По итогам 9 месяцев 2009 года, согласно оценке по мультипликаторам, привлекательно выглядят Мосэнергосбыт, Красноярскэнергосбыт (потенциал порядка 30%), также Тамбовэнергосбыт (+50%). Полный расчет см. в Приложении 2.


Слайд 12

Ожидаемые тенденции в секторе сбытовых компаний Помимо повышения стоимости сбытов, обусловленного ростом финансовых показателей и для некоторых сбытов дивидендов, мы видим и другие факторы, которые могут повысить интерес инвесторов к сбытам. Возможность консолидации сбытов. На наш взгляд, прежде всего это касается сбытов КЭС. Мы полагаем, что подобное объединение пойдет на пользу показателям компании и безусловно повысит ликвидность акций. Оценочно объединение сбытов КЭС даст компанию с выручкой $3.9 млрд и отпуском отпуском электроэнергии порядка 65 млрд кВт.ч. Выход сбытовых компаний на другие розничные рынки. Мы полагаем, что многим сбытам будет тесно внутри своих регионах, и мы увидим попытки расширения деятельности компаний.


Слайд 13

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Итоги продаж акций энергосбытовых компаний


Слайд 14


Слайд 15

Расчет справедливой стоимости сбытовых компаний по мультипликаторам ПРИЛОЖЕНИЕ 2


Слайд 16


×

HTML:





Ссылка: