'

Фундаментальные риски портфельных инвестиций в реформу энергетики

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

1 Фундаментальные риски портфельных инвестиций в реформу энергетики 1 марта 2006 г.


Слайд 1

2 Карта рисков и факторов роста стоимости инвестиций 3 Оценка влияния рисков на стоимость компаний 5 Управление рисками 10 Содержание


Слайд 2

3 I. Карта рисков и факторов роста стоимости инвестиций


Слайд 3

4 Карта рисков и факторов роста стоимости инвестиций Раздел I Изменения «правил игры» Либерализация цен на электроэнергию на ОРЭ Адекватное тарифообразование регулируемого бизнеса (ROAB) Использование нерыночных механизмов (ФГИ) Ликвидация перекрестного субсидирования Структурные изменения Разделение компаний по видам бизнеса Консолидация активов в новые компании Изменения в собственности Снижение доли РАО/государства в компаниях ВРЕМЯ КАЧЕСТВО


Слайд 4

5 II. Оценка влияния рисков на стоимость компаний


Слайд 5

6 Оценка влияния рисков на стоимость компаний Раздел II Новые «правила игры» частично уже в цене бумаг-бенефициаров Вариация сроков полной либерализации у аналитиков: 2009-2015гг. Затягивание на год – снижение справедливой стоимости компаний на 10%-15% Отмена/приостановка либерализации цен – падение стоимости акций до уровния EM (по EV/EBITDA) в 2-3 раза


Слайд 6

7 Оценка влияния рисков на стоимость компаний Раздел II Консолидация компаний – фундаметальный фактор роста Эффект масштаба Повышение ликвидности и доступности для акционеров Улулчшение копроативного управления и прозрачности компании Снижение стоимости капитала Риски изменения сроков консолидации и листинга новых компаний Риски изменения структуры и разукрупнения новых компаний (МРСК, Гидро) Риски неадекватных коэффициентов обмена акций и стоимости к выкупу Тепловые станции (ГРЭС) ГЭС


Слайд 7

8 Оценка влияния рисков на стоимость компаний Раздел II Изменения в структуре собственности (приватизация)


Слайд 8

9 Оценка влияния рисков на стоимость компаний Раздел II Риск допэмиссии акций компаний Стоимость компании = дисконтированная стоимость будущих денежных потоков (ДДП) Размыв долей в компании в следствие допэмиссии должен быть компенсирован увеличением ее денежных потоков – основной риск акционеров при допэмиссии. До эмиссии После эмиссии Инвестиции за счет эмисси акций ОГК-N* Инвестиции за счет допэмиссии акций ОГК-N размывают доли акционеров в два раза и снижают стоимость акций компании на 10% * - оценка ИГ «Атон» Пример


Слайд 9

10 III. Управление рисками


Слайд 10

11 Управление рисками Раздел III Управление рисками со стороны менеджмена компаний


Слайд 11

12 Управление рисками Раздел III Диверсификация рисков для портфельных инвесторов высокие средние низкие


Слайд 12

13 Инвестиционная группа «Атон» 1 марта 2006 г. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ 101000, Россия, Москва, Чистопрудный бульвар, 17/1 ATON <GO> (Bloomberg) 7 (495) 777-88777; факс (495) 777-8876, www.aton.ru www.aton-line.ru Аналитический отдел: atonres@aton.ru


×

HTML:





Ссылка: