'

«Эволюция международных рынков нефти и газа и инструментов защиты/стимулирования инвестиций в энергетику»

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

«Эволюция международных рынков нефти и газа и инструментов защиты/стимулирования инвестиций в энергетику» А.А.Конопляник, д.э.н., профессор Директор по регулированию энергетических рынков, руководитель проекта, Фонд «Институт энергетики и финансов», проф. кафедры «Международный нефтегазовый бизнес» РГУ нефти и газа им.Губкина (a_konoplyanik@fief.ru, www.konoplyanik.ru) Выступление на 1-ой научно-образовательной конференции ОЭПЭЭ / IAEE «Экономика энергетики как направление исследований: передовые рубежи и повседневная реальность», Москва, МШЭ МГУ, 23 марта 2012 г.


Слайд 1

Газ 01.06.2010: 2756 ДИД 2927 ДИДН Развитие энергетических рынков и механизмов защиты/стимулирования инвесторов/инвестиций Рынки Механизмы защиты/стимулирования инвесторов/инвестиций, вкл. правоприменение Международно- правовые механизмы Двусторонние Многосторонние Энергетическая эффективность Инвестиции + ДЭХ + Анклавы стабильности в нестабильной среде; изъятия из инвестиционно-непривлекательного зак-ва (защита отдельных проектов) Повышение общего уровня инвестиц. привлекательности + Националь-ное зак-во Транзит + Разрешение споров + Торговля + Нефть Acquis EC ВТО ДЭХ = 1275 ДИД частично ЕС: изъятия из 2-й (ст.21-22) и 3-й (ст. 35-36) Газовых Директив А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 2

Эволюция рынков нефти и газа: от менее к более конкурентной среде А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 3

Эволюция рынков нефти и газа - и защита инвестиций: от менее к более конкурентной среде Стадия зрелых энергетических рынков: формирование эффективно функционирующего рыночного пространства, повышение эффективности использования уже созданной инфраструктуры, менее капиталоемкие новые проекты в старых районах => открытый и конкурентный рынок (защита и стимулирование конкуренции) => защита инвестиций в конкурентной среде А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 Стадии начального и интенсивного формирования энергетических рынков: Новые капиталоемкие крупные проекты в новых районах, формирование базисной инфраструктуры, основные крупные капиталовложения => крупные монополии => защита и стимулирование инвестиций в монопольной среде


Слайд 4

Эволюция рынков нефти и газа: соотношение стадий развития, контрактных структур и механизмов ценообразования на восходящей ветви «кривой Хабберта» А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 5

Трансфертные сделки (доминировали до 1970-х) + Рынки «физической» энергии и реальных поставок энергоресурсов (неликвидные энергетические рынки) = + Долгосрочные контракты (с 1970-х) + Краткосрочные контракты (с 1970-х) + Разовые (спотовые) сделки (с 1970-х) + Форвардные сделки (с отсроченной поставкой реального товара) (с 1980-х) + Финансовые рынки «бумажной» энергии (финансовых инструментов на базе рынков энергоресурсов) (ликвидные энергетические рынки) = + Форвардные сделки (без поставки реального товара) (с 1990-х) + Фьючерсные сделки (с 1990-х) + Опционные сделки (с 1990-х) + … Рынки нефти и газа: эволюция контрактной структуры (на примере рынка нефти) + + Ликвидные рыночные площадки Долгосрочные контракты Вертикальная интеграция А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 Общее правило: новые виды контрактных сделок не отменяют предыдущие, доминировавшие на предшествовавших этапах, но вступают в конкуренцию с ними и отвоевывают для себя конкурентные ниши => не принцип «новое вместо старого», но «новое вместе со старым» => усиление многофакторной конкуренции


Слайд 6

Эволюция рынка нефти: объемы торговли - объемы поставок Долгосрочные контракты Разовые сделки (спот) Форвардные сделки (2) (*) Краткосрочные контракты Форвардные сделки (1) (*) Фьючерсы и опционы Растущая ликвидность, но и растущая нестабильность рынка => хорошо для торговцев и спекулянтов, но краткосрочная ориентация рынка => угнетает проектное финансирование Объемы торговли соответ-ствуют объемам поставок Объемы торговли превышают объемы поставок – внебирже-вой рынок (последовательные перепродажи неунифициро-ванных товарных партий – «маргариточные гирлянды») Объемы торговли многократно превышают объемы поставок – рыночные/биржевые площадки (разнонаправленные перепро- дажи унифицированных обязательств по поставкам) Товарные рынки («физической» нефти) Финансовые рынки («бумажной» нефти) ? (*) (1) в пределах обеспеченности накопленными товарными запасами, (2) за пределами такой обеспеченности А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 7


Слайд 7

Эволюция механизма ценообразования на мировом рынке нефти: от четырех к пяти этапам изменений А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 Рынок бумаж-ной нефти – вспомога-тельный, доминируют хеджеры (не спекулянты), финансовые инструменты - для хеджи-рования цено-вых рисков на рынке физичес-кой нефти, цена формируется на рынке физи-ческой нефти Рынок бумажной нефти – основной, доминируют спекулянты, в т.ч. из не-нефтяных секторов глобального финансового рынка, финансовые инструменты – для формиро-вания цен на нефть 1986 - середина 2000-х Середина 2000-х и далее 1 2 3 4 5 8


Слайд 8

2000-е: новый этап ценообразования на нефть Недоинвестирование 1990-х => рост издержек с начала 2000-х + сокращение резервных мощностей по добыче Китай, Индия и др. – ускоренный рост спроса (2003+) + накапливание стратегических нефтяных резервов развитыми странами (США) США: Commodity Future Modernization Act (CFMA) (дек. 2000) Эволюция биржевой торговли: интернет + IT-технологии => электронные торговые площадки (IPE=>ICE=> отказ от голосовых торгов) => роботизация электронных торгов => увеличение числа игроков + облегчение входа на рынок Падение курса доллара США (рост нефтяного импорта => рост торгового и бюджетного дефицита) => появление нефтяных индексных фондов => расширение возможностей для фин.вложений в нефть + хеджирование против падения доллара Глобализация финансовых операций – облегчение горизонтальных перетоков фин.ресурсов из финансовых (ненефтяных) секторов на рынок бумажной нефти Упрощение финансового инвестирования на рынке нефти (деривативы на деривативы) =>«бельгийский стоматолог» как основной фин.инвестор на рынке бумажной нефти Привязанные к нефти бумаги индексных фондов становятся новым классом финансовых активов, призванным в т.ч. компенсировать падение курса доллара Переход ценообразования на нефть от физического рынка (спрос-предложение на нефть) – к рынку бумажному (спрос-предложение на нефтяные деривативы) А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 9


Слайд 9

Мировые рынки: соотношение масштабов операций (порядок цифр) Рынок «физической» нефти = 1 Рынок «бумажной» нефти = 3+ Рынок сырьевых товаров = 10+ Валютно-финансовые рынки = 100+ До 2008 = 1%, 2008 = 2% (R.Jones, IEA, Global Commodities Forum, Geneva, 31.01.2011) И.Копытин: 10+ (ИМЭМО РАН, 22.06.2011) Р.Джонс: 500-1000 (31.01.2011) 10 А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 10

Роль не-нефтяных спекулянтов (глобальных финансовых инвесторов) в формировании ценового пузыря на мировом рынке нефти в 2007-2008 гг. (принципиальная схема – «запуск» пятого этапа) Нефтяные спекулянты Нефтяные производители/потребители/трейдеры Не-нефтяные спекулянты (финансовые инвесторы из других – не-нефтяных – сегментов глобального финансового рынка) t t Стоимостной объем операций на нефтяном рынке Приток ликвидных средств на нефтяной рынок – за повышенной нормой прибыли Отток ликвидных средств с нефтяного рынка из-за начавшегося кризиса ликвидности и мирового финансового кризиса А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 11


Слайд 11

Источник: «Цена энергии: международные механизмы формирования цен на нефть и газ». Секретариат Энергетической Хартии, 2007, с.113 А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 12

Эволюция экспортной контрактной цены на газ в Европе: от cost-plus к net-back replacement value ЕС-15 конечные потребители Внешняя граница ЕС-15 (Бывш. СЭВ) ЕС-25/27-граница Украины Граница Россия-Украина Граница Россия-Казахстан Граница Казахстан-Узбекистан Граница Узбекистан-Туркменистан Российский газ = ценообразование методом «нет-бэк» (по стоимости замещения в ЕС) Газ из Средней Азии = ценообразование методом «нэт-форвард»/«кост плюс» 2006-2009 г. «Кост плюс (нэт-форвард)» «Нет-бэк от стоимости замещения у потребителя» при: (2) высоких ценах на нефть (1) низких ценах на нефть Год принятия, перехода на новую систему ценообразования (розовый – газ из России, желтый – из Средней Азии, зеленый – из ЕС) 1968/ 1990 1992 1992 1992 1992 с 2009 г. до 1962 1962 рента Хотеллинга 2 Рента Хотеллинга 1 Российский + среднеазиатский газ = метод «нет-бэк» (по стоимости замещения в ЕС) 1968 1998 2006 2009 2009 2009 1992 2009 А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012


Слайд 13

Эволюция/адаптация механизмов формирования цен на газ в Европе: основные направления 0 100 60 80 60-80 50 Третий Энергопакет ЕС – стартовое предложение (англо-саксонская модель) Сохранение нефтяной индексации и выход на нефтяной паритет (заявленное предпочтение Газпрома и ФСЭГ) Сохранение статус-кво Предпочтительный и наиболее вероятный, на мой взгляд, сценарий адаптации ценовых формул ДСЭГК в континентальной Европе Нефтяной паритет Сценарий 1 Сценарий 2 спот/конкуренция газ-газ Уровень нефтяной индексации контрактных цен ДСЭГК (% от нефтяного паритета) Сценарий 4 Сценарий 3 ва Сценарий 5 Сценарий радикального изменения ценообразования на газ (включение в формулу экологического компонента, основанного на принципе «загрязнитель платит») А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 14


Слайд 14

Принципиальная модель будущего единого газового рынка ЕС (видение российских экспертов; обсуждается в рамках неформальных консультаций с ЕС) Долгосрочные поставки (основная / базисная нагрузка) : более гибкие ДСЭГК (по отбору законтрактованных объемов, ценовой формуле и механизмам ее адаптации) + долгосрочный доступ к трубе (open seasons) на весь срок и весь объем ДСЭГК + модифицированные формулы стоимости замещения газа (индексация цены газа в привязке не только к нефтяным котировкам) Краткосрочные поставки (дополнительная / пиковая и полупиковая нагрузка) : спотовые контракты + фьючерсные котировки (биржевые ценовые индексы) А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 15


Слайд 15

Благодарю за внимание! www.konoplyanik.ru a_konoplyanik@fief.ru А.Конопляник, 1-я конф.ОЭПЭЭ/IAEE, МШЭ МГУ, 23.03.2012 16


×

HTML:





Ссылка: