'

Управление финансами фирмы

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Управление финансами фирмы Вводная тема


Слайд 1

Управление финансами фирмы Основой финансовой системы современного государства являются ДЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ ФИНАНСЫ, поскольку именно в этой сфере формируется преобладающая доля финансовых ресурсов государства


Слайд 2

Управление финансами фирмы Среди децентрализованных финансов ключевое место принадлежат финансам коммерческих организаций, именно в которых создаются материальные блага, производятся товары, оказываются услуги, формируется прибыль, являющаяся главным источником производственного и социального развития общества


Слайд 3

Управление финансами фирмы В 40- 50г.г. 20 века начала формироваться неоклассическая теория финансов, определяющая основные направления и проблемы управления финансами на современном этапе


Слайд 4

Управление финансами фирмы Основными и принципиальными положениями данной теории являются следующие: Экономическая мощь государства определяется экономической мощностью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации; Финансы предпринимательского сектора составляет ядро финансовой системы страны;


Слайд 5

Управление финансами фирмы Вмешательство государства в деятельность предпринимательского сектора целесообразно минимизируется; Из доступных источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными является прибыль и рынки капитала; Интернационализация рынков капитала, товаров. Услуг, труда приводит к стремлению интеграции и глобализации


Слайд 6

Управление финансами фирмы ОСНОВНАЯ ЦЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ РОСТ БЛАГОСОСТОЯНИЯ СОБСТВЕННИКА ПРЕДПРИЯТИЯ


Слайд 7

Управление финансами фирмы В качестве целевого ориентира может выступать тот или иной критерий, как правило подразумеваются два базовых и в известном смысле конкурирующих подхода: Устойчивое генерирование прибыли Рост капитализации предприятия


Слайд 8

Управление финансами фирмы Финансы как общеэкономическая категория выполняют множество функций, В приложении к предприятию основными из них являются: инвестиционно-распределительная, фондообразующая (или источниковая), доходо-распределительная, обеспечивающая контрольная


Слайд 9

Управление финансами фирмы Эти функции играют принципиально важную роль в плане функционирования предприятия, поскольку их надлежащая интерпретация позволяет сформировать логику плана действий, направленного на решение следующих основных задач, возникающих на практике:


Слайд 10

Управление финансами фирмы как сформировать источники финансирования? куда вложить имеющиеся финансовые ресурсы? как обеспечить ритмичность текущей финансово-хозяйственной деятельности?


Слайд 11

Управление финансами фирмы как удовлетворить требования собственников предприятия? как обеспечить конгруэнтность целевых установок собственников (принципалы) и управленческого персонала (агенты)? насколько успешно выполняют свои функции все агенты и технический персонал?


Слайд 12

Управление финансами фирмы инвестиционно-распределительная функция финансов - заключается в распределении финансовых ресурсов предприятия, способствующем их наиболее эффективному использованию.


Слайд 13

Управление финансами фирмы В рамках системы управления предприятием рассматриваемая функция проявляется в распределении его ресурсов исходя из различных классификационных группировкам, основными из которых являются: (а) структурные подразделения предприятия и/или виды деятельности (б) виды активов


Слайд 14

Управление финансами фирмы Распределение совокупного ресурсного потенциала предприятия среди подразделений (видов деятельности) в наиболее синтезированном виде выражается в рамках инвестиционной политики, когда относительно большее или меньшее внимание уделяется тому или иному подразделению, дивизиону, технологической линии и др.


Слайд 15

Управление финансами фирмы Основной критерий в этом случае - как правило, прогнозируемая рентабельность инвестиций. Если некоторое структурное подразделение или направление деятельности “обещает” доход, относительно больший по сравнению со средним уровнем, оно получает дополнительные финансовые ресурсы в рамках инвестиционной программы.


Слайд 16

Управление финансами фирмы Распределительная функция финансов предприятия с позиции структуры его активов проявляется в стремлении оптимизировать активную сторону баланса. Наиболее яркий пример такой оптимизации - решение вопроса о величине денежных средств, которыми должно располагать предприятие для нормальной работы.


Слайд 17

Управление финансами фирмы Очевидно, что невыгодно держать на счете чрезмерно большие денежные средства, поскольку в этом случае они по сути “омертвляются”, “не работают”; вместе с тем неоправданно низкий остаток денежных средств может привести к нарушениям платежной дисциплины и, как следствие, к убыткам, осложнению отношений с поставщиками, потере репутации и др.


Слайд 18

Управление финансами фирмы 2.      Фондообразующая, или источниковая, функция финансов предприятия реализуется в ходе оптимизации правой (т.е. источниковой, пассивной) стороны баланса. Любое предприятие финансируется из нескольких источников: вложения собственников, кредиты, займы, кредиторская задолженность, реинвестированная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др.


Слайд 19

Управление финансами фирмы Как правило, для коммерческих предприятий, источники небесплатны, т.е. привлечение любого из них предполагает расходы как плату за возможность пользования средствами. Поскольку источников много, причем стоимость каждого из них различна, возникает задача - выбрать наиболее оптимальную их комбинацию.


Слайд 20

Управление финансами фирмы Особенно значим этот аспект при необходимости мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в крупных объемах, что имеет место при реализации стратегических инвестиционных программ.


Слайд 21

Управление финансами фирмы Что выгоднее - масштабное реинвестирование прибыли с отказом от выплаты дивидендов, дополнительная эмиссия акций, выпуск долговых ценных бумаг, получение долгосрочного кредита, разработка схемы финансирования за счет пролонгируемых кратко- и среднесрочных кредитов и др. - как раз и оценивается в терминах финансов и, в известном смысле, представляет собой реализацию фондообразующей функции финансов.


Слайд 22

Управление финансами фирмы 3. Доходо-распределительная функция финансов предприятия определяется решающей ролью в создании и функционировании предприятия его собственников.


Слайд 23

Управление финансами фирмы Собственники могут ликвидировать компанию, поддерживать величину вложенного (т.е. принадлежащего им) капитала на уровне, не предусматривающем расширение ее деятельности, изымая избыточную прибыль в виде дивидендов, могут, напротив, воздержаться от получения дивидендов в надежде, что реинвестированная прибыль принесет большую отдачу в будущем и т.п.


Слайд 24

Управление финансами фирмы Поэтому собственники должны иметь определенные количественно выражаемые аргументы в обоснование своего отношения к текущему положению и будущему своей компании. Эти аргументы формируются в рамках дивидендной политики, когда определенная часть ресурсов предприятия изымается из него и выплачивается в виде дивидендов (обычно в денежной форме).


Слайд 25

Управление финансами фирмы 4.      Смысл обеспечивающей функции финансов достаточно очевиден и определяется, во-первых, целевым предназначением предприятия и, во-вторых, системой сложившихся расчетных отношений.


Слайд 26

Управление финансами фирмы Целевое предназначение предприятия состоит в регулярном генерировании нормализованного уровня прибыли благодаря чему капитал собственников возрастает, что, при необходимости, проявляется в получении ими дополнительных денежных средств по сравнению исходными инвестициями.


Слайд 27

Управление финансами фирмы Иными словами, финансы предприятия в данном случае как бы “обеспечивают” удовлетворение интересов собственников, количественно выражая эти интересы в виде прибыли (дивидендов) прямое выражение дохода или росте рыночной стоимости (капитализации) предприятия.


Слайд 28

Управление финансами фирмы В чисто процедурном плане гораздо значимее второй аспект обеспечивающей функции – это система расчетных отношений, поскольку в современной экономике любые отношения в системах “предприятие-предприятие”, “предприятие-государство”, “предприятие-работники”, “предприятие-собственник” и др. чаще всего выражаются в форме денежных отношений.


Слайд 29

Управление финансами фирмы Даже если имеет место движение нефинансовых ресурсов (продукция, услуги, бартер, мена и др.), оно в подавляющем большинстве случаев оформляется соответствующими денежными отношениями, т.е. выражением величины вовлеченных в операцию ресурсов в стоимостной оценке.


Слайд 30

Управление финансами фирмы Финансы предприятий как раз и предназначены для обеспечения этой текущей, рутинной деятельности. Нормальная финансово-расчетная (платежная) дисциплина, когда предприятие в срок рассчитывается со своим кредиторами, имеет репутацию первоклассного заемщика, в полном объеме выполняет свои обязательства, является, вероятно, одним из наиболее важных индикаторов успешности его работы.


Слайд 31

Управление финансами фирмы 5.      Контрольная функция финансов предприятия состоит в том, что именно с помощью финансовых показателей и/или индикаторов, построенных на их основе, может быть осуществлен наиболее действенный контроль за эффективным использованием ресурсного потенциала предприятия.


Слайд 32

Управление финансами фирмы Контрольная функция реализуется как собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и государственными органами. В частности, со стороны государства контрольная функция финансов предприятия проявляется в отслеживании ритмичности и своевременности платежей в бюджет; с позиции собственников, эта функция реализуется путем регулярно проводимого внешнего аудита; с позиции менеджмента предприятия - организацией системы внутреннего аудита и т.п.


Слайд 33

Управление финансами фирмы В рамках контрольной функции находит свое отражение и задача по гармонизации интересов собственников и топ-менеджеров предприятия. Напомним, что модель взаимоотношений “принципал-агент”, суть которой состоит в том, что принципал ( собственники предприятия) поручает нанятому им за определенное вознаграждение агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала, рассматривается в рамках так называемой агентской теории.


Слайд 34

Управление финансами фирмы Если конфликт интересов не носит критического характера, говорят о конгруэнтности целевых установок всех заинтересованных лиц. В хорошо организованной и структурированной компании, как правило, нет серьезных противоречий между целями, стоящими перед самой компанией, ее владельцами и управленческим персоналом. Роль финансовых индикаторов и финансовых рычагов в формулировании данной проблемы и ее решении исключительно высока


Слайд 35

Управление финансами фирмы Следует подчеркнуть, что в условиях рынка контрольная функция имеет не столько “карательно-негативный” оттенок (выявить неисполнение финансовых обязательств и применить соответствующие санкции), сколько “поощрительно-позитивный” оттенок - своевременность исполнения финансовых обязательств. Это нередко поощряется всевозможными скидками с уплачиваемой цены и относительным снижением расходов. Иными словами, контроль рублем дополняется возможностями снижения расходов и получения прямых и/или косвенных доходов.


Слайд 36

Управление финансами фирмы Если менеджмент - это "управление" - то финансовый менеджмент - это управление финансовыми ресурсами предприятия, включающее в себя анализ финансового состояния предприятия и финансовую оценку принимаемых хозяйственных решений с целью улучшения рыночного положения предприятия и получения объективно возможных объемов доходов и прибыли


Слайд 37

Управление финансами фирмы Основными функциями финансового менеджмента являются: 1 Финансовый анализ и планирование на основе показателей финансовой отчетности, сбор и обработка данных бухгалтерского учета для внутреннего управления финансами и внешних пользователей;


Слайд 38

Управление финансами фирмы 2. Управление оборотными активами предприятия (денежные средства, дебиторы, материально-производственные запасы, формы делового сотрудничества);


Слайд 39

Управление финансами фирмы 3 Принятие долгосрочных решений по выбору источников финансирования и формирования структуры капитала предприятия, разработка политики привлечения капитала на наиболее выгодных для предприятия условиях и в наиболее эффективном сочетании собственных и заемных средств, дивидендная политика;


Слайд 40

Управление финансами фирмы 4 Принятие долгосрочных инвестиционных решений, определение и отбор наиболее оптимальных проектов развития, замены ликвидации производственных ресурсов предприятия, управление портфелем ценных бумаг;


Слайд 41

Управление финансами фирмы Функции, связанные с защитой активов (страхование), налогообложением, созданием системы внутреннего контроля и информационного обеспечения, реорганизацией предприятия, учреждением новых предприятий и совместных участий


Слайд 42

Управление финансами фирмы Организационную и экономическую зрелость предприятия можно классифицировать на основании подходов, разработанных Университетом Карнеги – Меллона, которые позволяют определить основные задачи управления для обеспечения эффективной работы предприятия, а также пятиэтапного цикла развития разработанного швейцарским ученым X. Фризенвинкелем.


Слайд 43

Управление финансами фирмы


Слайд 44

Управление финансами фирмы


Слайд 45

Управление финансами фирмы


Слайд 46

Управление финансами фирмы


Слайд 47

Управление финансами фирмы


Слайд 48

Управление финансами фирмы


Слайд 49

Управление финансами фирмы


Слайд 50

Управление финансами фирмы


Слайд 51

Управление финансами фирмы


Слайд 52

Управление финансами фирмы В соответствии с пятиэтапным циклом развития, разработанного швейцарским ученым X. Фризенвинкелем, процесс становления предприятия выглядит следующим образом


Слайд 53

Управление финансами фирмы


Слайд 54

Управление финансами фирмы Каждому из этапов соответствуют определенные особенности состояния социально-экономической системы (в дальнейшем будем рассматривать ее на примере предприятия (фирмы) и свои особенности развития и виды кризисов..


Слайд 55

Управление финансами фирмы Первый этап - эксплерентный: зарождение фирмы в рыночной экономической среде, формирование ее первоначальной структуры. Это этап скрытого формирования будущей целостности, когда еще не оформились признаки полной внешней дифференциации, но уже появились ее некоторые черты фирмы Фирма не оформилась окончательно, но уже поставляет на рынок экспериментальные образцы, новые идеи или услуги, зондирует рынок на предмет спроса. Это, как правило, рискованная деятельность.


Слайд 56

Управление финансами фирмы Характеристика фирмы -эксплерента Условия создания Наличие оригинальной идеи, проверенной на предмет практической необходимости Наличие специалистов (инноваторов), заинте­ресованных в реали­зации идеи Наличие необходимых инвестиций Перспективы произ­водства и сбыта продукции, полученной на основе данной идеи


Слайд 57

Управление финансами фирмы Факторы развития Фанатизм лидера, возглавляющего коллектив Сплоченность коллектива вокруг лидера Мобильность и гибкость перехода к радикальным новациям Минимальный управленческий аппарат Простые организационные связи Высокая мобильность кадров к освоению новых видов деятельности Высочайшая взаимозаме­няемость специалистов Четкая специализация научной направленности Творческая атмосфера в коллективе Большая значимость интеллектуального продукта


Слайд 58

Управление финансами фирмы Ключевые лозунги организации Лучшая организация отсутствие всякой организации У нас полный разгул демократии - будете делать только так, что и как я скажу


Слайд 59

Управление финансами фирмы Причины кризиса Чрезмерный фанатизм лидера и неумение его идти на компромисс Попадание в коллектив другого лидера или интригана Ограниченность ресурсов (финансовых, материальных, трудовых) Большая зависимость от рыночной конъюнктуры. заключающаяся в частности, в неподго­товленности рынка к новым продуктам (услугам) Слабые кредитные возможности Перегрузки Условия труда и социальное обеспечение значи­тельно хуже, чем на более крупных предприятиях Удельная заработная плата значительно ниже, чем в более крупных предприятиях Сложности превращения интеллектуаль­ного продукта в интеллектуальную собственность


Слайд 60

Управление финансами фирмы Второй этап - патиентный: при удачном развитии событий организация (фирма) продолжает расти и увеличиваться и вступает в новый этап. В связи с тенденциями роста требуются перестройка структуры, дифференциация функций управления, повышение эффективности деятельности. Это этап завоевания какого-либо сегмента рынка, упрочения рыночных позиций, выработки конкурентной стратегии, повышения роли маркетинга в управлении фирмой. Чаще всего он рассматривается как этап количественного роста, и все перестройки в управлении фирмой связаны с количественными изменениями.


Слайд 61

Управление финансами фирмы На этом этапе также существует опасность кризиса, но она незаметна на фоне устойчивых тенденций внутреннего развития. Кризис здесь в основном вызывается внешними причинами, внешними циклами развития экономики или политическими причинами.


Слайд 62

Управление финансами фирмы Характеристика фирмы-патиента Условия создания Наличие новых изделий (товаров, услуг), проверенных рынком Наличие специалистов заинтересованных в завоевании рынка Наличие необходимых инвестиций Перспективы


Слайд 63

Управление финансами фирмы Ключевые лозунги организации Выживает только сильнейший Хорошо только то, что плохо конкуренту Демократия хороша там, где она нужна


Слайд 64

Управление финансами фирмы Факторы развития Наличие группы лидеров (энтузиастов), работающих в одном направлении и делящих все трудности одинаково Сплоченность коллектива вокруг группы энтузиастов Мобильность и гибкость перехода к новациям, в особенности в начале существо­вания фирмы данного типа Не усложненные организационные связи, в особенности в начале существо­вания фирмы данного типа Небольшой управленческий аппарат Значительная взаимозаменяемость специалистов Изменение научной направленности в ходе жизнедея­тельности фирмы Творческая атмос­фера в коллективе Интеллектуальный продукт значителен Умение формировать потребности рынка исходя из своих потребностей производства и сбыта продукции


Слайд 65

Управление финансами фирмы Причины кризиса Появление значительных разногласий в коллективе Организация в коллективе другой инициативной группы Ограниченность ресурсов и прежде всего трудовых, способных перестраиваться в ходе жизнедеятельности фирмы Зависимость от рыночной конъюнктуры Неумение формиро­вать потребности рынка исходя из своих возможностей Имеющиеся перегрузки в работе Условия труда и неподготовленность производства Проблемы превращения интеллектуального продукта в интеллектуальную собственность Недостаточная техническая оснащенность Недостаточные производственные мощности


Слайд 66

Управление финансами фирмы Третий этап – виолентный: организация достигает зрелого состояния, устойчивого положения на рынке, конкурентоспособность ее высока, она чувствует себя уверенно. Фирмы-виоленты - это фирмы с силовой стратегией, которые, как правило, работают в области большого бизнеса, характеризуются высоким уровнем освоенной технологии, массовым выпуском продукции


Слайд 67

Управление финансами фирмы Фирмы- виоленты могут быть трех видов: национальные, интернациональные деструктурированные


Слайд 68

Управление финансами фирмы Характеристика фирмы национального виолента Условия создания Освоение определенного сегмента рынка с полным его насыщением Наличие специалистов, заинтересованных в совершенствовании системы производства и сбыта Стабильность в деятельности фирмы Возможности получения прибылей


Слайд 69

Ключевые лозунги организации Цель-все; движение к ней - ничто Хорошо живет тот, кто умеет хорошо


Слайд 70

Управление финансами фирмы Факторы развития Наличие коллектива, работающего над имиджем фирмы Высокое качество кадрового состава Финансовая устойчивость Низкие удельные затраты (в том числе накладные расходы) Высокая техническая оснащенность Сформированная и стабильная номенклатура продукции Единство научных и производственных процессов Большие производственные мощности. Возможность значительных прибылей Конкурентоспособность продукции Высокая социальная обеспеченность кадров


Слайд 71

Управление финансами фирмы Причины кризиса Появление значительных разногласий в коллективе Организация . в коллективе оппозиции Ограниченность ресурсов Зависимость от рыночной конъюнктуры Организационная инертность структуры Консерватизм в нововведениях Сложные коммуникационные связи Большая численность управленческого персонала Слабая приспособленность и реакция на принципиально новую продукцию Малодинамичные научные структуры


Слайд 72

Управление финансами фирмы Некоторые группы развитых национальных виолентов, несмотря на свои размеры, не утрачивают способности к быстрому росту. Они динамичны и являются наиболее яркими примерами агрессивной конкуренции в верхнем эшелоне. Особенности их позиций на рынке часто обусловлены технологическими и организационными преимуществами в конкретной области производства и экономической деятельности. Стремление полностью использовать выгоды часто заставляет эти фирмы выступать как возмутители спокойствия, делает их минимально заинтересованными в сотрудничестве с другими гигантами.


Слайд 73

Управление финансами фирмы Интернациональный виолент возникает в результате продолжения развития национального виолента посредством открытия филиалов за рубежом, освоения других национальных рынков сбыта и вынужден действовать по правилам мирового рынка.


Слайд 74

Управление финансами фирмы Характеристика интернационального виолента Условия создания Образование первого филиала за рубежом Наличие специалистов, желающих осваивать другие национальные рынки Наличие зарубежных рынков, имеющих потребность в данных товарах Наличие возможностей улучшить эффективность работы материнской фирмы


Слайд 75

Управление финансами фирмы Ключевые лозунги организации Что хорошо фирме, то хорошо стране


Слайд 76

Управление финансами фирмы Факторы развития Наличие сплоченного работоспособного коллектива Умение работать с клиентом независимо от его национальности Богатый опыт работы на национальном рынке Финансовая устойчивость Сформированная и стабильная номенклатура продукции Высокая техническая оснащенность Единство научных и производственных процессов Большие производственные мощности Возможность сверхприбылей Конкурентоспособность продукции


Слайд 77

Управление финансами фирмы Причины кризиса Появление значитель­ных разногласий в коллективе Незнание специфики зарубежного опыта Организация в коллек­тиве оппозиции Высокие удельные затраты Организационная инерционность структуры Зависимость от рыночной конъюнктуры Очень сложные коммуникационные связи Большая численность управленческого аппарата Слабая приспособленность и реакция на принципиально новую продукцию


Слайд 78

Управление финансами фирмы Закат монополии (деструктивный виолент) связан с состоянием «неповоротливого бегемота». Сохраняя гигантский оборот, фирма постепенно утрачивает способность добиваться соразмерной прибыли, а то и начинает приносить убытки. Причинами этого могут быть распыление активности по слишком широкому кругу направлений, усложнение организационной структуры, омертвление значительной части капитала в утративших перспективу производствах.


Слайд 79

Управление финансами фирмы Как правило, выход из такой ситуации — дезинвестиции, безжалостное избавление от убыточных производств и снижение издержек на сохраняемых предприятиях. Уменьшив свои размеры, фирма получает возможность финансового оздоровления. При этом возможно, что попавшая в полосу кризисного развития фирма утрачивает самостоятельность или медленно переходит на второстепенные роли в экономическом развитии.


Слайд 80

Управление финансами фирмы


Слайд 81

Управление финансами фирмы Четвертый этап - коммутантный: период упадка, старения фирмы, когда наиболее значимые параметры ее жизнедеятельности заметно ухудшаются, а развитие, понимаемое как дальнейшее совершенствование, заходит в тупик. Структура имеет тенденцию к упрощению, свертыванию, а окрепшие конкуренты занимают большее жизненное пространство и более эффективны.


Слайд 82

Управление финансами фирмы Так появляются фирмы-коммутанты, осуществляющие средний и малый бизнес, ориентированный на удовлетворение конкретных региональных потребностей, индивидуализированный подход к клиентам, использование достижений фирм-виолентов. Коммутанты работают на этапе падения цикла выпуска какого-либо вида продукции. Как правило, это фирмы, отжившие свой век и выпускающие продукцию или оказывающие услуги, либо частично устаревшие, либо имеющие ограниченный спрос (в рамках только национального или регионального рынка).


Слайд 83

Управление финансами фирмы Характеристика фирмы-коммутанта Условия создания Распад интернациональной компании на ряд национальных фирм Наличие желания у специалистов сохранить свой коллектив, несмотря на его старение Отсутствие у конку­рентов желания поглотить фирму


Слайд 84

Управление финансами фирмы Ключевые лозунги организации Есть еще порох в пороховницах Если бы молодость знала, если бы старость могла


Слайд 85

Управление финансами фирмы Факторы развития Наличие лидера. хорошо понимающего специфику национального рынка Умение удержать своего покупателя Конкурентоспособность продукции Нетребовательность кадров к их социальной обеспеченности Высокая техническая оснащенность


Слайд 86

Управление финансами фирмы Причины кризиса Сужение рынка Большие недогружен­ные мощности Стабильная номенклатура продукции Организация в кол­лективе оппозиций Высокие удельные затраты Зависимость от рыночной конъюнктуры Организационная инертность Усложнение маркетинговых исследований Большая численность управленческого аппарата, доставше­гося в наследство от виолента Невозможность вносить значительные усовершенствования в продукцию Малодинамичные научные структуры


Слайд 87

Пятый этап — леталентный: деструктуризация фирмы, прекраще­ние ее существования в прежнем виде. На этом этапе появляются фирмы-леталенты, т.е. фирмы, распадающиеся в связи с невозможностью их эффективного функционирования, или фирмы, на которых происходит диверсификация с полным изменением профиля деятельности и полной или частичной заменой прежних технологических процессов, а также сменой персонала. Такие глубокие изменения, естественно, могут породить осложнения самого различного характера, в том числе и ухудшение рыночных позиций


Слайд 88

Управление финансами фирмы


×

HTML:





Ссылка: