'

Кейс по дисциплине «Корпоративные финансы – 2»: Затраты на капитал на примере ОАО «Дальсвязь»

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

1 Кейс по дисциплине «Корпоративные финансы – 2»: Затраты на капитал на примере ОАО «Дальсвязь» Состав группы: Кольцова Е.В., Коробкова Т.А., Нагорнов А.В., Чувствин М.И. 61СУФФ-2


Слайд 1

2 Общие сведения о компании Оказание телекоммуникационных услуг Работа только на внутреннем рынке Капитализация на 30.06.2006 $ 320 млн., Акции (обыкн. и прив.) торгуются на РТС и ММВБ


Слайд 2

3 Регрессионный бета для ОАО «Дальсвязь» Расчет коэффициента beta


Слайд 3

4 Регрессионный бета для ОАО «Дальсвязь» Расчет коэффициента beta


Слайд 4

5 Расчет коэффициента beta Учетный бета для ОАО «Дальсвязь». Этапы расчета: 1)Расчет изменения операционной прибыли ОАО «Дальсвязь»; 2)Расчет изменения операционной прибыли компаний индекса РТС; 3)Построение регрессии (1) от (2); 4)Угол наклона регрессии – учетный бета. Для ОАО «Дальсвязь» получили: Основной недостаток - ограниченность данных для построения качественной регрессии.


Слайд 5

6 Бета безрычаговый (для отр.): ?0 = ?р.отр. /(1+D/E(1-T)) =0,876 Метод восходящего бета для ОАО «Дальсвязь» Расчет коэффициента beta Бета без операц.риска (для отр.): ?1 = ?0 /(1+FC/VC) =0,762


Слайд 6

7 Метод восходящего бета для ОАО «Дальсвязь» Расчет коэффициента beta


Слайд 7

8 D-CAPM Estrada для ОАО «Дальсвязь» y(t)=?*x(t)+?(t), где y(t)=min((Ri-?i);0) и x(t)=min((Rm-?m);0) Ri – доходность акций Дальсвязь ?i – средняя доходность акций Дальсвязь Rm – рыночная доходность акций ?m – средняя рыночная доходность акций Результаты. Обыкновенные акции: ?=1,265; Привилегированные акции: ?=1,221. Расчет коэффициента beta


Слайд 8

9 Расчет стоимости собственного капитала (обыкновенные акции) ОАО «Дальсвязь»: регрессионный бета


Слайд 9

10 Расчет стоимости собственного капитала (привилег.акции) ОАО «Дальсвязь»: регрессионный бета


Слайд 10

11 Расчет стоимости собственного капитала (обыкновенные акции) ОАО «Дальсвязь»:восходящий бета


Слайд 11

12 Расчет стоимости собственного капитала ОАО «Дальсвязь»: D-CAPM


Слайд 12

13 Заемный капитал


Слайд 13

14 Структура заемного капитала Основная сумма финансирования приходится на облигационные займы в рублях РФ.


Слайд 14

15 Дальсвязь - 1 Описание купонов: 1 купон – на конкурсе. 2 купон – равен 1 купону. 3,4 купоны – 15 % годовых. 5,6 купоны - 13 % годовых.


Слайд 15

16 Дальсвязь - 2 Ставка 1-го купона определяется на конкурсе. Ставка 2-8-го купонов равна ставке 1-го купона. Ставка 10-12-го купонов определяется решением эмитента. Облигации погашаются последовательно частями в следующие сроки: в 1274-й, 1456-й, 1638-й, 1820-й день с даты начала размещения каждая облигация погашается частично в размере 15% от номинальной стоимости в 2002-й, в 2184-й день с даты начала размещения каждая облигация погашается частично в размере 20% от номинальной стоимости Дальсвязь - 3 Ставка 1-го купона определяется на конкурсе. Ставка остальных купонов равна ставке 1-го купона. Облигации погашаются последовательно частями в следующие сроки: в 546-й, в 728-й день с даты начала размещения каждая облигация погашается частично в размере 20% от номинальной стоимости в 910-й, в 1092-й день с даты начала размещения каждая облигация погашается частично в размере 30% от номинальной стоимости выпуска.


Слайд 16

17 Подсчет с использованием рыночных котировок Средневзвешенная стоимость заемного капитала = 8,227 % Стоимость заемного капитала после уплаты налогов = 8,227 (1 – 0,24) = 6,252%


Слайд 17

18 Расчет с использованием рейтинга Кредитный рейтинг, присвоенный агентством Fitch - B Обращаясь к таблицам, находим спред дефолта для компании с рейтингом B = 5% Стоимость долга до уплаты налогов: Безрисковая ставка (US) 4,63% Премия за суверенный риск (CRP) 1,19% Спред дефолта 5,00% Итого 10,82% Где CRP = (% по облигациям Россия 30) – (% по US T-Bonds)= = 5,82% - 4,63% = 1,19% Стоимость заемного капитала после уплаты налогов = 10,82 (1 – 0,24) = 8,22%


Слайд 18

19 Расчет стоимости капитала WACC


Слайд 19

20 Расчет стоимости капитала WACC


Слайд 20

21 Спасибо за внимание!


×

HTML:





Ссылка: