'

Проведение исследований в области эмпирических финансов по изучению микроструктуры финансовых рынков

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Проведение исследований в области эмпирических финансов по изучению микроструктуры финансовых рынков


Слайд 1

Микроструктурные модели рынка Микроструктура рынка - процесс и результаты торговли активами по определенным правилам (O’Hara).


Слайд 2

Особенности используемых данных Выборки большого размера (по количеству наблюдений). Выборки малого размера (по временному интервалу). «Новые» данные (отсутствие статистики). «Старые» данные (изменения финансовых институтов).


Слайд 3

Особенности микроструктурных моделей Анализ механизмов, используемых для торговли. Отсутствие единой цены. Учет ликвидности.


Слайд 4

Определение ликвидности Ликвидность фирмы и ликвидность рынка. Ликвидность – относительное понятие. Отсутствие строгого определения. Ликвиден тот рынок, на котором участники совершают крупные сделки быстро и с небольшим влиянием на цены (BIS, 1999).


Слайд 5

Ликвидность в теории финансов Предпосылка о совершенном рынке: каждый участник может покупать и продавать любое количество ценных бумаг без изменения цены (price taker). все рыночные заявки на покупку и продажу имеют немедленное исполнение.


Слайд 6

Риск ликвидности в микроструктурных моделях рынка Асимметрия информации. Конечное число участников рынка. Аспекты ликвидности (Kyle 1985)


Слайд 7

Многомерная природа ликвидности


Слайд 8

Показатели «сжатости»


Слайд 9

Показатели глубины Объем заявок в книге учета (amount of orders on order books). Влияние на цену (market/price impact). Дневной или недельный объем торгов (daily or weekly average turnover).


Слайд 10

Подход к изучению ликвидности (Bangia et al. 1999)


Слайд 11

Недооценка рисков в методологии VaR (в модели) позиция ликвидируется одной сделкой по фиксированной рыночной цене, равной текущей средней цене, за фиксированный период (обычно один торговый день) вне зависимости от размера позиции; (на практике) ликвидация осуществляется вовсе не по средней рыночной цене, но скорее по средней цене за вычетом половины величины спрэда и, возможно, дополнительно еще за вычетом влияния на цену.


Слайд 12

Влияние размера позиции на ликвидационную стоимость


Слайд 13

Стратегии ликвидации портфеля Мгновенная ликвидация (сильно двигает рыночные цены в неблагоприятном направлении). Постепенная ликвидация одинаковыми порциями (накапливает потери от колебаний цен).


Слайд 14

Исследование ликвидности Эмпирическая проверка микроструктурных моделей рынка. Учет глубины рынка для крупных позиций. Накопление и обработка колоссальных объемов исторических данных. Использование субъективных оценок, построенных на основе различных стратегий ликвидации. Стоимость портфеля - ликвидационная стоимость.


Слайд 15

Спасибо за внимание!


×

HTML:





Ссылка: