'

Парадоксы науки о финансах: что показал мировой кризис

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Парадоксы науки о финансах: что показал мировой кризис Данилов Ю.А., к.э.н., председатель попечительского совета Института посткризисного мира, директор Центра развития фондового рынка, зав. Кафедрой финансов Международного университета в Москве Доклад в ГУ-ВШЭ 11 февраля 2010 года


Слайд 1

Традиционные сферы появления новых финансовых знаний и их роль в производстве новых знаний в ходе и после кризиса Научные журналы, доклады на научных конференциях – преимущественно фундаментальное знание Документы международных финансовых организаций и объединений, включая доклады, резолюции (решения), дискуссионные и рабочие материалы – прикладные знания Доклады и дискуссии на проблемных конференциях и семинарах, включая ежегодные симпозиумы международных организаций - прикладные знания Свободный обмен мнениями ученых и экспертов, в том числе в СМИ, в экспертных сетях, в ходе экспертных опросов – сочетание идеологии и прикладного знания Примечание. Последовательность дана в соответствии с традиционной интенсивностью производства новых знаний; интенсивность цвета шрифта соответствует интенсивности производства новых знаний в ходе и после кризиса; белый цвет шрифта означает, что пока еще невозможно дать оценку


Слайд 2

Есть ли потребность в смене парадигм финансовой науки? Вывод Института посткризисного мира Да, это неизбежно Кризис показал, что реальность в значительной мере противоречит теории Мнение экспертов (опрос Института посткризисного мира, охвативший 223 экспертов из 51 страны мира; проводился в апреле-мае 2009 г.) Распределение ответов на вопрос «Какой подход к формированию новой финансовой архитектуры предложили бы Вы – использовать уже имеющиеся форматы, повысив их эффективность за счет внедрения новых инструментов, или перейти к новой идеологии?»: Новые инструменты 64% Новая идеология 36%


Слайд 3

Международные финансовые организации и объединения как источники новых финансовых знаний – их роль в процессе G20


Слайд 4

Основные направления дискуссий в рамках G-20 причины кризиса роль международных финансовых организаций достаточность капитала финансовых организаций, размер финансового левериджа система риск-менеджмента и пруденциальный надзор кредитно-рейтинговые агентства международное взаимодействие национальных регуляторов и взаимодействие международных финансовых организаций противодействие процикличности и политика вознаграждений прозрачность финансовых рынков восприимчивость систем регулирования к финансовым инновациям проблема внебиржевых производных инструментов


Слайд 5

Новые проблемы, вставшие перед финансовой наукой Чрезмерный уровень финансового левериджа Ложные стимулы развития Финансовые инновации и их регулирование Процикличность стимулов и механизмов (государственного регулирования и частных) Оптимальность поля регулирования Межнациональное (глобальное) регулирование и надзор Эффективность глобальной финансовой архитектуры Финансовая грамотность населения Новая глобальная валютная система Примечание. Красным шрифтом выделены проблемы, вошедшие в повестку дня G-20 и ставшие предметом глобальных дискуссий. Синим шрифтом выделены проблемы, не вошедшие в повестку G-20 и ставшие предметом дискуссий национального масштаба, а также дискуссий в рамках объединений ограниченного числа стран.


Слайд 6

Рассмотрим более подробно: Причины кризиса Ложные стимулы и их процикличность (в части корпоративного управления) Эффективность глобальной финансовой архитектуры Новая глобальная валютная система


Слайд 7

8 Причины кризиса, выявленные G20 (модель № 1) Возник механизм мультипликации кризисных процессов и усиления глобальной нестабильности


Слайд 8

9 Причины кризиса, выявленные G20 (модель № 2)


Слайд 9

Нужно ли менять стандарты корпоративного управления? OЭСР (организация, разработавшая и поддерживающая Принципы корпоративного управления, в докладе июня 2009 года): «не существует потребности в ревизии Принципов ОЭСР. Принципы обеспечивают хорошую основу … для достижения целей (корпоративного управления). Наиболее срочный вызов состоит в поддержке эффективного применения уже согласованных стандартов» Грант Киркпатрик (наиболее авторитетный специалист ОЭСР в области корпоративного управления, в статье февраля 2009 г.): «принципы корпоративного управления ОЭСР должны быть пересмотрены в таких ключевых областях, как надзор совета директоров и риск-менеджмент» Национальный доклад по корпоративному управлению («постановочный» раздел, подготовленный А.Яковлевым, Ю.Симачевым и Ю.Даниловым): предлагаемые сегодня меры представляются разумными и адекватными – как для глобальных, так и для российских компаний. Однако сегодняшний кризис корпоративного управления может оказаться более глубоким вследствие кардинального обострения «агентской проблемы» (проявляющейся, прежде всего, в существенном ослаблении позиций собственников), и поэтому неизбежен поиск принципиально новых подходов к решению «агентской проблемы», уже идущий в корпорациях в экспериментальном порядке


Слайд 10

Новая трактовка эффективности глобальной финансовой системы Существующая система неэффективна, так как глобальное движение капиталов происходит вопреки экономическим законам и экономической целесообразности Новая трактовка эффективности: «Глобальный мир может эффективно развиваться только при условии консенсуса и глобальной справедливости, т.е. справедливости для всех» (Финансовая архитектура посткризисного мира: эффективность решений. – М., 2009. С. 98) Источник: BIS. Capital flows and emerging market economies. CGFS Publications No 33. January 2009. P.7.


Слайд 11

12 НЫНЕШНИЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС – ПРЕДТЕЧА ГЦК Глобальный инвестиционный дисбаланс. В последнее десятилетие вопреки экономической логике идет глобальное перераспределение капитала от развивающихся стран – к развитым. Глобальный политический дисбаланс. Представительство развивающегося мира в глобальных институтах, принимающих решения, явно недостаточно. Возник «разрыв» между ролью Развивающегося мира в глобальной экономике и его ролью в мировой политике. ФАКТОРЫ НЕСТАБИЛЬНОСТИ – ОСНОВНЫЕ ДИСБАЛАНСЫ Основное содержание ГЦК – противоречие между «золотым миллиардом» и Развивающимся миром Вернуть конфигурацию глобальных потоков капитала к естественному руслу невозможно, так как это ведет к падению уровня жизни«золотого миллиарда». Сохранение существующей конфигурации ведет к подрыву фундаментальных факторов всемирного экономического развития, и, в конечном счете, к разрешению данных противоречий в крайне острой форме. Это делает неизбежным наступление цивилизационного кризиса в ближайшие 10 – 15 лет. ГЛОБАЛЬНЫЙ ЦИВИЛИЗАЦИОННЫЙ КРИЗИС (ГЦК)


Слайд 12

13 РЕФОРМА ГЛОБАЛЬНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ ВАРИАНТЫ БУДУЩЕЙ ГЛОБАЛЬНОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ Моновалютная система на основе доллара Двухвалютная система на основе доллара и евро Поливалютная система на основе корзины валют Система, основанная на региональных валютах и региональных эмиссионных центрах Система, предполагающая в роли единой мировой резервной валюты СПЗ МВФ (А – основанной на $, €, ?, ?; Б – основанной на $, € и юане) Золотой стандарт Многотоварный стандарт Возникновение новой мировой резервной валюты Возврат к прошлому


Слайд 13

МНОГОТОВАРНЫЙ СТАНДАРТ Система, основанная на единой мировой валюте, расчет курса которой по отношению к национальным валютам осуществляется исходя из достаточно широкого перечня общепризнанных цен товаров Наиболее глобально эффективен в долгосрочной перспективе и глобально справедлив Сочетает преимущества золотого стандарта, единой глобальной валюты, моновалютной и поливалютной систем Не рассматривается большинством экспертов в качестве вероятного варианта будущей глобальной валютной системы


Слайд 14

ФАКТОРЫ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ МНОГОТОВАРНОГО СТАНДАРТА Единая мировая валюта должна быть свободна от национальных интересов, рисков и особенностей формирования курса валюты Единая мировая валюта должна быть надежной. В условиях резкого ослабления надежности национальных валют естественным «убежищем» инвесторов остается набор товаров Единая мировая валюта должна быть справедливой по отношению ко всем странам мира. В условиях рыночного хозяйства цены на основные товары являются заведомо более справедливыми, чем курсы ведущих национальных валют Единая мировая валюта должна реализовывать функции всеобщего эквивалента мировой торговли


Слайд 15

Вместо заключения – «перпендикулярная» позиция России Распределение ответов на вопрос «Достигнуты ли какие-то принципиальные решения на G-20?». Ответили «нет»: 33% экспертов из развитых стран 33% экспертов из развивающихся стран (с учетом российских экспертов – 44%) 57% российских экспертов С точки зрения социологии - налицо две совершенно разные выборки, две разные «планеты», две разные «цивилизации»: глобальная цивилизация («планета людей»), единая в своем мнении сообщество российских экспертов («планета обезьян»?) со своей «перпендикулярной» позицией Это проблема для тех, кто в меньшинстве, т.е. для России


Слайд 16

РОССИЯ: «ПЕРПЕНДИКУЛЯРНАЯ», НО ИНТЕРЕСНАЯ «Перпендикулярность» позиции России: причины: “комплекс неполноценности” российских экспертов и советников («не читал / не понял, но осуждаю»); самоустранение от дискуссий по проблемам, волнующим большинство; недооценка роли финансового сектора мешает: диалогу с мировым сообществом; реализации потенциала возможного лидера Развивающегося мира; выработке консенсуса с другими лидерами Развивающегося мира Интерес к предложениям и опыту России: причины: наличие предложений по вопросам, волнующим все страны Развивающегося мира, оказавшихся вне повестки дня G20; наличие грамотных предложений прикладного характера создает возможности для: создания коалиций стран Развивающегося мира и получения в них роли лидера; продвижения своих интересов Выход из ловушки: активное участие в глобальных дискуссиях; привлечение экспертов, способных говорить «на одном языке» с миром; создание широких коалиций стран Развивающегося мира; фундаментально – повышение качества финансового образования


Слайд 17

18 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! Фонд «Институт посткризисного мира» Создан в Москве в 2009 году Миссия: способствовать развитию диалога между экспертным сообществом, деловыми кругами, гражданским обществом и правительственными структурами в принятии эффективных антикризисных и посткризисных решений Учредители: Фонд «Общественное мнение», НП «Бизнес-солидарность» и другие www.postcrisisworld.org Фонд «Центр развития фондового рынка» Создан в Москве в 1996 году Миссия: содействовать развитию рынка капиталов в России Учредитель: Федеральная служба по финансовым рынкам www.crfr.ru


×

HTML:





Ссылка: