'

Структура финансовых рынков

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

1 Структура финансовых рынков Учебник: [БМ] Боди З., Мертон Р.К. Финансы. Пер. с англ. М.: ИД Вильямс, 2000-2008. Главы 1, 2. Лекции для подготовки к государственному междисциплинарному экзамену А.В. Бухвалов, http://bukhvalov.som.pu.ru


Слайд 1

2 Определение финансов 1 [БМ] п.1.1: Финансы – это наука о том, каким образом люди распределяют дефицитные ресурсы во времени. Выше дан перевод АВБ по оригиналу – в опубликованном переводе существенные неточности: мы еще не знаем, что такое «деньги», а «период времени» не фиксирован


Слайд 2

3 Определение финансов 2 [БМ] п.1.1: Следовательно, финансы уделяют основное внимание двум факторам: времени (приведение ценности во времени, динамика), неопределенности (вытекает из первого – будущее невозможно предсказывать). Пример. Инвестиции – не потребляем сегодня (самоограничение, за которое мы ждем компенсацию), в будущем получаем поток наличных платежей (ценность этого потока всегда неопределенна из-за двух факторов: времени - альтернативных возможностей (основной), инфляции (побочный)).


Слайд 3

4 Финансовая система 1 [БМ] п.1.1: Финансовая система – это совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками.


Слайд 4

5 Финансовая система 2 Финансовые решения принимаются домохозяйствами ([БМ] п.1.3) и фирмами ([БМ] п.1.4). На уровне фирмы важную роль играют концепции «отделения собственности и управления» (форма агентской проблемы) ([БМ] п.1.6) и «максимизации ценности компании для собственников» ([БМ] п.1.7).


Слайд 5

6 Финансовая система 3 ([БМ] п.2.1) Торговля (где): Биржи (РТС, ММВБ) Внебиржевый рынок (OTC) Финансовые посредники Важную роль играют глобализация и применение ИТ (РТС, NASDAQ).


Слайд 6

7 Классификация финансовых активов = инструментов Собственность (equity) – обыкновенные акции Долг (debt) – корпоративные облигации, банковский кредит Гибридный случай: привилегированная акция (уставный капитал – собственность, нет права голоса – не собственность, обязательные дивиденды – долг)


Слайд 7

8 Классификация финансовых рынков 1 Первичный (IPO, доп. эмиссия,…) Вторичный


Слайд 8

9 Классификация финансовых рынков 2 Срочность Спот (немедленное исполнение) Срочный (исполнение в будущем в соответствии с принятым сейчас контрактом) – производные ценные бумаги (форварды, фьючерсы, опционы, свопы)


Слайд 9

10 Классификация инвесторов Стратегические инвесторы – хотят участвовать в Совете директоров (власть); продают только, если предложен подходящий гудвил (MSFT & Yahoo) Институциональные инвесторы – могут участвовать в Совете директоров в качестве консервативной силы Спекулянты – играют на разнице в ценах (арбитраже), миноритарии, краткосрочный интерес Институциональные инвесторы и спекулянты являются портфельными инвесторами – строят портфель, а не выбирают определенную компанию


Слайд 10

11 Кто главный? Эмпирический результат на развитых рынках: уровень цен определяется институциональными инвесторами, колеблемость и ликвидность – спекулянтами. Россия: институциональных инвесторов очень мало, стратегические сделки не публичны, цены и колеблемость определяются спекулянтами. В результате – низкая ликвидность.


Слайд 11

12 Финансовые потоки 1 ([БМ] п.2.2) Рынок Посредники Субъекты с избытком средств Субъекты с дефицитом средств


Слайд 12

13 Финансовые потоки 2 В качестве дополнения к [БМ] для пояснения к предыдущей круговой схеме напомню о теории жизненного цикла продукта, а также о том, что прибыль компании делится между инвестициями в проекты, прибыльными для собственника (критерий NPV), покупкой других компаний (M&A, рынок корпоративного контроля) и дивидендами.


Слайд 13

14 Разброс доходностей различных сегментов фин. рынка США ([БМ] п.2.6)


Слайд 14

15 Индексы доходности (США) - тренды


Слайд 15

16 Частоты доходностей (США) - риск


Слайд 16

17 Комментарий к трем предыдущим слайдам Слайды показывают, что акции много более доходны (тренд), но много более рискованны (разброс, риск) по сравнению с корпоративными облигациями. Это говорит о различных предпочтениях инвесторов по риску, т.е. обмену рисков через финансовую систему.


Слайд 17

18 Секьюризация ([БМ] п.2.4) Вид финансовой инновации, заключающийся в превращении различных активов в ликвидные обеспеченные финансовые инструменты (ценные бумаги). Примеры: ипотечные ценные бумаги (отдельный ипотечный кредит не торгуем), проектные финансы


Слайд 18

19 Схема финансовой системы 1 производные ценные бумаги материальные активы


Слайд 19

20 Схема финансовой системы 2 производные ценные бумаги материальные активы


Слайд 20

21 Схема финансовой системы 3 Слайд СФС 1 показывает традиционное представление о финансовой системе, существовавшее до революционной инновации Блэка-Шоулза 1973 г. Логика (объемы по убывающей): компании владеют активами – основой всей экономики, ценные бумаги выпускаются, будучи обеспеченными этими активами, производные служат для хеджирования части рисков ценных бумаг


Слайд 21

22 Схема финансовой системы 4 Слайд СФС 2 показывает современное состояние мировой финансовой системы Логика (объемы по возрастающей): компании владеют активами – для их конкурентного обновления в условиях быстрого роста и инновации нужны инвестиции, ценные бумаги дают инвестиции с учетом ожидаемого будущего роста, так как ожидания часто не оправдываются, то возникает высокий риск, который хеджируется с помощью производных


×

HTML:





Ссылка: