'

Оценка инвестиционной привлекательности региона

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Оценка инвестиционной привлекательности региона к.с.н., доцент кафедры ГМУиС Д.А. Гатиятуллина


Слайд 1

Освещаемые вопросы: 1. История оценки инвестиционного климата 2. Основные подходы к оценке инвестиционного климата региона 3. Суверенные кредитные рейтинги


Слайд 2

Историческая справка Более 30 лет


Слайд 3

Историческая справка насчитывает история анализа сравнительных критериев инвестиционного климата стран мира


Слайд 4

Историческая справка Одни из первых – сотрудники Гарвардской школы бизнеса


Слайд 5

Историческая справка которые каждую страну характеризовали? законодательными условиями для иностранных и отечественных инвесторов возможностью вывоза капитала устойчивостью национальной валюты политической ситуацией уровнем инфляции возможностью использования национального капитала


Слайд 6

Историческая справка В дальнейшем развитие методик сравнительной оценки инвестиционного климата пошло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей.


Слайд 7

Историческая справка Конец 80-х годов - появление стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования


Слайд 8

Историческая справка Это потребовало разработки особых методических подходов к анализу их инвестиционного климата


Слайд 9

Историческая справка В начале 90-х годов для таких стран были подготовлены упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности страны (разработчики - фирма «Planecon», журналы «Fortune», «Multinational Business» и др.).


Слайд 10

Историческая справка Они учитывали: результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, демократические традиции, состояние и перспективы проводимых реформ, качество трудовых ресурсов.


Слайд 11

Историческая справка В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются также ведущими экономическими журналами «Euromoney», «The Economist».


Слайд 12

Историческая справка Наиболее известная и часто используемая оценка инвестиционной привлекательности - рейтинг журнала «Euromoney» по 9 группам показателей? эффективность экономики уровень политического риска состояние задолженности способность к обслуживанию долга кредитоспособность доступность банковского кредитования доступность краткосрочного инвестирования доступность долгосрочного ссудного капитала вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств


Слайд 13

НО! он не учитывает: различия между реальными и портфельными инвестициями совокупность показателей инвестиционного климата в странах с различной степенью развития экономики (Россия, США, Китай, Люксембург, Эстония, Албания и т.д.) инновационную составляющую


Слайд 14

Близкими по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, проводимые в течение 20 лет группой экспертов Мирового экономического форума и ежегодные доклады Всемирного банка


Слайд 15

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 1. Инвестиционный климат страны и отдельных ее регионов рассматривается с позиции абстрактного стратегического инвестора, стремящегося к ускоренному, максимальному, беспрепятственному получению прибыли (дохода). Однако в зависимости от вида капитала (промышленный, торговый, ссудный, акционерный) инвесторы преследуют несовпадающие цели.


Слайд 16

К примеру: Ссудный капитал - ориентирован на максимум прибыли в краткосрочном периоде. Промышленный капитал - стремится к устойчивому влиянию на деятельность предприятия / региона, установлению долгосрочных отношений. Поэтому готов мириться с некоторым снижением прибыльности инвестирования в краткосрочной перспективе.


Слайд 17

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 2. Получатель инвестиций и инвестор преследуют различные цели. Первый стремится решить комплекс социально-экономических задач при минимуме привлекаемых средств. Второй – извлечь максимум прибыли и закрепиться на рынках, в экономических системах на длительный период.


Слайд 18

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 3. Инвестиции всегда действуют в системе других факторов-ресурсов (научно-технических, технологических, предпринимательских, информационных, организационных, управленческих и пр.), находящихся в согласованном во времени и пространстве взаимодействии. В силу этого, инвестиционный климат должен быть : стабильным в течение длительного времени гибким, учитывающим перемены в соотношении факторов-ресурсов нацелен на формирование целостной системы факторов-ресурсов в народном хозяйстве страны или региона


Слайд 19

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 4. Необходимое сочетание инвестиций с инновационными факторами развития.


Слайд 20

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 5. Связь инвестирования с социальной динамикой: с развитием человеческого капитала, ростом квалификации работников во всех сферах жизнедеятельности


Слайд 21

Мировой опыт оценки инвестиционного климата не учитывает: 6. Объемы привлеченных инвестиций и их рост с учетом «последствий» для социально-экономического, экологического и научно-технического развития территории


Слайд 22

Освещаемые вопросы: 1. История оценки инвестиционного климата 2. Основные подходы к оценке инвестиционного климата региона 3. Суверенные кредитные рейтинги


Слайд 23

3 подхода к оценке инвестиционного климата: 1. Узкий 2. Факторный (многофакторный или расширенный ) 3. Рисковый


Слайд 24

1. Узкий подход к оценке инвестиционного климата базируется на оценке: динамики ВВП национального дохода (НД) и объемов производства промышленной продукции динамики распределения НД пропорций накопления и потребления хода приватизационных процессов состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности развития отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного


Слайд 25

1. Узкий подход к оценке инвестиционного климата Привлекает сравнительной простотой анализа и расчетов. Он универсален, его можно использовать при исследовании инвестиционного климата в хозяйственных системах разного уровня. В нем учтена главная цель предпринимательской деятельности любого инвестора - получение прибыли и возврат вложенных средств через определенный промежуток времени.


Слайд 26

1. Узкий подход к оценке инвестиционного климата Не соответствует большинству методологических подходов. В нем не отражен баланс интересов, а инвестиционный климат не связан с инновационным типом развития и экономической устойчивостью. Игнорирует объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития хозяйственных систем.


Слайд 27

2. Факторный подход к оценке инвестиционного климата - составление укрупненных групп (их называют факторами) из близких по смыслу показателей. Дальнейшая работа ведется не с каждым показателем в отдельности, а с укрупненной группой - фактором, влияющим на инвестиционный климат.


Слайд 28

2. Факторный подход к оценке инвестиционного климата Характеристика экономического потенциала Общие условия хозяйствования Зрелость рыночной среды в регионе Политические факторы Социальные и социокультурные Организационно-правовые Финансовые


Слайд 29

1. Характеристика экономического потенциала:


Слайд 30

2. Общие условия хозяйствования:


Слайд 31

3. Зрелость рыночной среды в регионе:


Слайд 32

4. Политические факторы:


Слайд 33

5. Социальные и социокультурные факторы:


Слайд 34

6. Организационно-правовые факторы:


Слайд 35

7. Финансовые факторы:


Слайд 36

2. Факторный подход к оценке инвестиционного климата Его отличительными чертами являются: противоположность категорий инвестиционного климата и инвестиционного риска разграничение понятий инвестиционного и предпринимательского климата упор на объективный характер инвестиционного климата страны (региона), его независимость от воли отдельных инвесторов связь инвестиционного климата с инвестициями в основной капитал связь инвестиционного климата с инвестиционным потенциалом и условиями деятельности инвестора приоритет качественной однородности факторов при классификации регионов


Слайд 37

2. Факторный подход к оценке инвестиционного климата Преимущества: учет взаимодействия многих факторов-ресурсов учет иерархичности национальной экономической системы использование статистических данных, нивелирующих субъективизм экспертных оценок дифференцированный подход к различным уровням экономики / регионам при определении их инвестиционной привлекательности стремление обеспечить максимально эффективное использование всех возможных источников инвестиций


Слайд 38

2. Факторный подход к оценке инвестиционного климата Недостатки: недооцениваются показатели научно-технического и инновационного потенциалов не проводится структуризация инвестиционного климата регионов по отраслям не находит отражения уровень развития межрегиональной кооперации и межрегионального разделения труда


Слайд 39

3. Рисковый подход к оценке инвестиционного климата В качестве составляющих инвестиционного климата рассматривает 2 основных варианта его структуры: 1) инвестиционный потенциал и инвестиционные риски 2) инвестиционные риски и социально-экономический потенциал Иногда учитываются только риски (кредитные).


Слайд 40

3. Рисковый подход к оценке инвестиционного климата Он рассчитан на «стратегического инвестора» и позволяет ему не только оценить привлекательность территории для инвестирования, но и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций, с существующим в привычном для него регионе ведения бизнеса.


Слайд 41

3. Рисковый подход к оценке инвестиционного климата Такой подход к анализу инвестиционного климата в России используют специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА»


Слайд 42

В качестве составляющих инвестиционного климата используются 2 характеристики: инвестиционный потенциал и инвестиционный риск


Слайд 43

ЭКСПЕРТ РА Инвестиционный потенциал - количественная характеристика, учитывающая насыщенность территории региона факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели, влияющие на потенциальные объемы инвестирования в регион.


Слайд 44

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 45

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 46

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 47

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 48

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 49

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 50

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 51

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 52

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 53

Эксперт РА Каждый фактор производства, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей: природно-ресурсный (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов) трудовой (трудовые ресурсы и их образовательный уровень) производственный (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе) инновационный (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе) институциональный (степень развития ведущих институтов рыночной экономики) инфраструктурный (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность) финансовый (объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения) потребительский (совокупная покупательная способность населения региона) туристический (наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них)


Слайд 54

Эксперт РА Инвестиционный риск - характеристика качественная, зависящая от политической, социальной, экономической, финансовой, экологической, криминальной ситуации и законодательной среды (всего 7). Его величина показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них.


Слайд 55

Эксперт РА Оценка инвестиционного климата регионов состоит из следующих этапов: 1. Рассчитываются доли каждого региона РФ по 9 видам инвестиционного потенциала и индексы 7 видов частных инвестиционных рисков


Слайд 56

Эксперт РА Оценка инвестиционного климата регионов состоит из следующих этапов: … 2. Все регионы ранжируются по величине совокупного инвестиционного потенциала или интегрального инвестиционного риска. При этом, оценка весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или интегральный риск получается в результате ежегодных опросов, проводимых среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий


Слайд 57

Эксперт РА Оценка инвестиционного климата регионов состоит из следующих этапов: … … 3. Каждому региону присваивается рейтинг инвестиционной привлекательности - индекс, определяющий соотношение между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона. По соотношению величины совокупного потенциала и интегрального риска каждый регион России относится к одной из 12 рейтинговых категорий, что позволяет «стратегическому инвестору» оценить его инвестиционную привлекательность


Слайд 58

Эксперт РА Рейтинговая шкала: 1A Высокий потенциал - минимальный риск 1B Высокий потенциал - умеренный риск 1C Высокий потенциал - высокий риск 2A Средний потенциал - минимальный риск 2B Средний потенциал - умеренный риск 2C Средний потенциал - высокий риск 3A Низкий потенциал - минимальный риск 3B1 Пониженный потенциал - умеренный риск 3C1 Пониженный потенциал - высокий риск 3B2 Незначительный потенциал - умеренный риск 3C2 Незначительный потенциал - высокий риск 3D Низкий потенциал - экстремальный риск


Слайд 59

Республика Татарстан Свердловская область Краснодарский край Красноярский край Самарская область Республика Башкортостан


Слайд 60

Среди регионов России по инвестиционному риску РТ занимает 4-е место, по инвестиционному потенциалу – 8-е место. Наименьший инвестиционный риск – финансовый, наибольший – криминальный. Наибольший потенциал – финансовый, туристический. По рейтингу финансовой устойчивости регион относится к группе глубокого спада, по рейтингу экономической устойчивости – к группе умеренного спада, по рейтингу социальной устойчивости – к группе глубокого спада и по комплексному рейтингу антикризисной устойчивости – к группе глубокого спада.


Слайд 61

Республика Татарстан занимает центральное положение в системе межрегиональных транспортных связей европейской части России. Основное природное богатство Татарстана – нефть. Большая часть запасов татарской нефти рассредоточена по средним и мелким месторождениям. Вероятный срок полного истощения этих запасов составляет 30-40 лет. Имеются залежи бурого угля, горючих сланцев, известняка, доломита, строительного песка, гипса и глины. Татарстан имеет плодородные почвы, развитое сельское хозяйство и разнообразную промышленность, располагает мощной строительной базой.


Слайд 62

В республике полностью отсутствует производство металла, проката, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования для нефтедобычи, многих товаров народного потребления. Среди недостатков можно отметить расчлененность территории республики крупными реками и водохранилищами, а также неблагополучную экологическую обстановку в районах Казани и Альметьевска.


Слайд 63

Для экономики республики большое значение имеет проект создания комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов в г.Нижнекамске. Основные отрасли промышленности: нефтегазодобывающая, химическая, нефтехимическая, машиностроение, легкая и пищевая. На долю республики приходится 32,1% общероссийского производства каучуков синтетических, 28,7% – шин, 17,7% – грузовых автомобилей, 12,5% – газовых плит, 20,9% – синтетических смол и пластических масс, 9,4% – холодильников и морозильников бытовых, 6,5% – добычи нефти.


Слайд 64

Рекомендации по межтерриториальным оценкам внутри страны и между странами. Их немного: 1) публикуемые с 1980г. отчеты «Institute for management development (IMD)» (Лозанна) об общем рейтинге стран с рыночной экономикой 2) В США публикуется «Ежегодная статистическая карта» по всем штатам 3) методики балльной системы БЕРИ, Салеван и др.


Слайд 65

Оценка инвестиционного климата в зарубежных странах осуществляется применительно к макроэкономической сфере


Слайд 66

Освещаемые вопросы: 1. История оценки инвестиционного климата 2. Основные подходы к оценке инвестиционного климата региона 3. Суверенные кредитные рейтинги


Слайд 67

Страновой риск - отражает неопределенность в части доходов в связи с возможностью изменений в политическом и экономическом устройстве и положении страны. Минимальный риск традиционно имеют США, а также Германия, Япония, Великобритания, Франция, Швеция, Норвегия и некоторые др. Россия - страна с высоким страновым риском.


Слайд 68

Суверенный (sovereign) или кредитный рейтинг страны - мера странового риска по оценке ведущих мировых рейтинговых агентств. Присваиваются странам в соответствии с их способностью выполнять долговые обязательства, общим финансовым и экономическим положением


Слайд 69

ЭТАЛОНЫ для ранжирования Ранжирование долговых обязательств государств и компаний определяется с помощью общепризнанных и проверенных практикой эталонов - доходностей обязательств первоклассных заемщиков – это Казначейство США, Правительства и ЦБ Германии, Швейцарии, Великобритании и некоторых др. развитых государств.


Слайд 70

Соотношение рейтинга страны и отдельной корпорации В мировой практике действует ограничение, не позволяющее присваивать отдельной корпорации, компании, субъекту федерации, региону, МО, городу или банку рейтинг выше суверенного. Лишь для корпораций, имеющих гарантии от третьей стороны - первоклассного заемщика, например, авторитетного банка США, могут быть сделаны исключения.


Слайд 71

Цель суверенных или кредитных рейтингов - ранжировать в рамках единой системы относительные уровни риска долговых обязательств и кредитоспособности их эмитентов (стран, регионов, предприятий).


Слайд 72

Различают рейтинги: - для долгосрочных обязательств - для краткосрочных обязательств - для обязательств, номинированных в твердой валюте - для обязательств, номинированных в национальной неконвертируемой валюте (местной) - по умолчанию понимается рейтинг долгосрочных обязательств в твердой валюте - для обязательств в местной валюте рейтинг начинается с LC (local currency)


Слайд 73

Рейтинговая шкала Основное деление идет по следующим классам: 1) обязательства инвестиционного класса 2) обязательства спекулятивного класса 3) обязательства, находящиеся в состоянии дефолта


Слайд 74

Обязательства инвестиционного класса используется для обозначения рейтингов эмитентов и долговых обязательств с относительно высокими кредитными характеристиками


Слайд 75

Обязательства неинвестиционного или спекулятивного класса - ценные бумаги, эмитент которых на сегодняшний день способен выполнять свои финансовые обязательства, но сталкивается со значительной неопределенностью, способной негативно повлиять на уровень кредитного риска.


Слайд 76

Международные экспертные агентства Moody's Standart&Poor's (S&P's) IBCA Fitch Ratings (Fitch) Morningstar Feri


Слайд 77

Российские рейтинговые агентства «Эксперт РА» Moody’s Interfax Rating Agency (совместное предприятие Moody’s Investors Service и Интерфакс) Рус-Рейтинг Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) Рейтинговое агентство АК&M


Слайд 78

Рейтинговые категории долгосрочных долговых обязательств в твердой валюте


Слайд 79

Рейтинговые категории краткосрочных долговых обязательств в твердой валюте


Слайд 80

Переход из спекулятивного класса в инвестиционный очень важен, так как многие институциональные инвесторы могут покупать обязательства исключительно инвестиционного класса. При переходе в этот класс объем выпуска обязательств может быть существенно увеличен.


Слайд 81

При чем тут акции и облигации? Страновой рейтинг является и мерой странового риска. Если рейтинг повышается – риск снижается, и это вызывает рост цен не только на долговые обязательства, но и на акции. То же самое происходит и при повышении кредитного рейтинга отдельной компании, только такое повышение свидетельствует о снижении финансового риска этой конкретной компании.


Слайд 82

Moody's Investor's Service ведет деятельность с 1900г. Оно присваивает рейтинги государственным и коммерческим структурам в 100 странах мира. 95% эмитентов, выпустивших к настоящему времени те или иные международные долговые обязательства, пользуются услугами Moody's


Слайд 83

Moody's Investor's Service История современной индустрии услуг по присвоению рейтингов облигационным обязательствам восходит к 1909 году, когда Джон Муди впервые опубликовал бюллетень «Анализ капиталовложений в железные дороги».


Слайд 84

Moody's Investor's Service В разделе «Ключ к рейтингам облигаций» (Key to the Bond Ratings), предваряющем каждый выпуск этого ежегодного издания, были даны определения различных рейтинговых категорий. Было очевидно, что Джона Муди изначально интересовало инвестиционное качество ценных бумаг, иными словами, их надежность


Слайд 85

Moody's Investor's Service В настоящее время Moody’s оперирует 32 системами, а если рейтинги по национальной шкале, присваиваемые в пределах каждой страны, рассматривать в качестве отдельной системы, то общее число рейтинговых систем превысит 40.


Слайд 86


Слайд 87


Слайд 88

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта.


Слайд 89


Слайд 90

К каждой общей рейтинговой категории – от Аа до Саа включительно – агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории. Модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона. Модификатор 3 - обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.


Слайд 91

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 92

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 93

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 94

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 95

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 96

Процесс присуждения рейтинга обычно имеет 6 стадий: 1) Анализ - изучаются элементы внешней среды, в которой функционирует эмитент. Например, для региона-эмитента анализу подвергаются экономическая, политическая и культурная ситуации, сложившиеся в стране. Источниками информации служат тренды котировок основных ценных бумаг, отчеты министерств, союза промышленников, банков, корпораций, статьи финансовых и экономических изданий, всевозможные публикации. На базе данных источников определяется способность региона реагировать на изменения в будущем; 2) Предварительная встреча с руководством эмитента (администрацией, крупнейшими предпринимателями региона) - определяются источники информации, необходимые для детального проведения анализа; 3) Встреча с руководством эмитента - обсуждаются общие сведения о регионе: финансовая, налоговая, социальная стратегия региона; бюджетная политика; инвестиционная деятельность; 4) Принятие рейтингового решения рейтинговым комитетом в Нью-Йорке с обязательным участием представителей зарубежных офисов Moody's для четкого соблюдения последовательности рейтингования во всем мире. Комитет состоит из четырех и более человек и обязательно включает директора по рейтингам, а также ведущего специалиста по исследуемой отрасли. Число участников комитета может быть увеличено, если это требуется для достижения поставленных целей; 5) Сообщение рейтинга. Политика Moody's - извещать инвесторов о рейтинге до начала эмиссии соответствующего долгового обязательства, чтобы дать им возможность использовать кредитное мнение в процессе принятия инвестиционного решения. Рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию к купле-продаже долговых бумаг или как гарантию того, что дефолт по ним не случится. 6) Мониторинг рейтинга. Moody's берет на себя ответственность перед инвесторами обеспечивать точность рейтинга на протяжении всего срока жизни финансового инструмента. Эмитент предоставляет последние финансовые данные о своем положении. При этом агентством используется большое количество информационных источников, предоставляющих общеэкономические и отраслевые данные.


Слайд 97

Суверенные кредитные рейтинги стран по версии Moody's


Слайд 98

Суверенный кредитный рейтинг России - Ваа2, т.е. подвержен умеренному кредитному риску, рассматривается как обязательство средней категории и может обладать определенными спекулятивными характеристиками, находясь в нижней части общей рейтинговой категории Ваа.


Слайд 99

дочерняя компания корпорации McGraw-Hill, занимающаяся аналитическими исследованиями финансового рынка. Компания принадлежит к тройке самых влиятельных международных рейтинговых агентств. S&P известна также как создатель и редактор американского фондового индекса S&P 500 и австралийского S&P 200.


Слайд 100

Международная шкала кредитных рейтингов Standard & Poor’s служит для удовлетворения потребностей участников глобальных (международных) финансовых рынков. Оценки по этой шкале позволяют сравнивать между собой надежность эмитентов и обязательств разных государств. Такая оценка имеет два аспекта – учет, как экономического риска, так и политического, т.е. основных факторов, определяющих кредитный риск. Экономический риск показывает способность правительства своевременно погашать свои долговые обязательства, а политический – готовность это делать.


Слайд 101

1) Политический риск - стабильность и легитимность политических институтов, участие общественности в политическом процессе; политическая преемственность в руководстве страны; прозрачность экономической политики, ее решений и целей; общественная безопасность; геополитический риск; 2) Доход и структура экономики - уровень развития, диверсификации и степени рыночной ориентированности; экономическое неравенство; эффективность финансового сектора; способность предоставлять кредиты; конкурентоспособность и рентабельность нефинансовового частного сектора; эффективность государственного сектора; протекционизм и другие нерыночные факторы; гибкость рынка рабочей силы; 3) Перспективы экономического роста - размер и структура накоплений и инвестиций; степень и модель экономического роста; 4) Финансовая гибкость - доходы, расходы расширенного правительства, тенденции профицита / дефицита; повышение гибкости и эффективности доходов; эффективность/ давление со стороны расходов; своевременность, объем и прозрачность отчетности; пенсионные обязательства; 5) Долговое бремя расширенного правительства - долг расширенного правительства (брутто и нетто) как процент ВВП; обслуживание долга (доля доходов); структура долга (по валюте и срокам погашения); емкость национальных рынков капитала; 6) Оффшорные и условные обязательства - размер и состояние нефинансовых предприятий общественного сектора; устойчивость финансового сектора; 7) Эффективность монетарной политики - ценовая политика в зависимости от экономических циклов; кредитно-денежная политика; валютный режим и цели монетарной политики; институциональные факторы, в частности независимость Центрального банка; структура и эффективность инструментов монетарной политики; 8) Показатели внешней ликвидности - влияние фискальной и монетарной политики на внешние счета; структура счета текущих операций; структура потоков капитала; адекватность резервов; 9) Внешний долг - внешний долг (брутто и нетто), включая депозиты и структурированный долг; структура погашения обязательств, структура долга по валюте, чувствительность к изменениям в процентной ставке; доступ к концессионнному финансированию; обслуживание долга. Структура, в рамках которой проводится анализ национальных правительств, состоит из 9 категорий:


Слайд 102

Значение рейтингов долгосрочных обязательств S&P


Слайд 103

Долгосрочные рейтинги, оценивающие способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства имеют буквенное обозначение: от оценки AAA до оценки D, включая и промежуточные оценки, обозначаемые знаками плюс и минус (например, BBB+, BBB и BBB-)


Слайд 104

наряду с международной шкалой кредитного рейтинга Standard & Poor’s поддерживает также ряд национальных шкал. Шкала кредитного рейтинга Standard & Poor’s для Российской Федерации использует традиционные символы Standard & Poor’s с префиксом «ru» (к примеру, для Украины – «uа»).


Слайд 105

Показатель BICRA - (banking industry country risk assessment). Банковские системы с точки зрения их подверженности страновым рискам разделяются на 10 групп, причем самые сильные страны входят в группу 1, а самые слабые - в группу 10.


Слайд 106

Показатель BICRA Россия по оценкам агентства от 9 декабря 2011г. была отнесена к группе 7, наряду с Болгарией, Венгрией, Индонезией, Иорданией, Ирландией, Исландией, Коста-Рико, Литвой, Марокко, Сальвадором и Филиппинами. Среди лидеров: группа 1 – Канада и Швецария; группа 2 – Австралия, Австрия, Бельгия, Германия, Гонконг, Лихтенштейн, Люксембург, Нидерланды, Норвегия, Саудовская Аравия, Сингапур, Финляндия, Швеция и Япония; группа 3 – Бермуды, Великобритания, Дания, Италия, Корея, Новая Зеландия и США. Среди аутсайдеров: группа 10 – Беларусь, Вьетнам и Греция; группа 9 – Азербайджан, Венесуэла, Камбоджа, Папуа - Новая Гвинея, Парагвай, Украина и Ямайка


Слайд 107

Рейтинг GAMMA - аббревиатура, образованная от английских слов governance, accountability, management metrics и analysis (корпоративное управление, подотчетность, менеджмент и анализ). Используется Standard & Poor’s для оценки нефинансовых рисков, связанных с покупкой акций компаний на развивающихся рынках.


Слайд 108

Fitch Ratings было основано Джоном Ноулзом Фитчем 24 декабря 1913г. как издательство Fitch Publishing Company. Компания располагалась в самом сердце финансового района Нью-Йорка и начинала свою деятельность с публикации финансовых статистических данных. В число ее клиентов входила Нью-йоркская фондовая биржа. Вскоре Fitch Publishing Company стала признанным лидером по представлению важных статистических данных инвестиционному сообществу через свои издания, такие как «Облигационный справочник Fitch» и «Руководство Fitch по акциям и облигациям».


Слайд 109

В 1924 г. для удовлетворения растущего спроса на независимые исследования по финансовым инструментам Fitch Publishing Company ввела рейтинговую шкалу от «AAA» до «D». Fitch Ratings стало одним из трех агентств, первыми получивших официальный статус статистических рейтинговых организаций от Комиссии по ценным бумагам и биржам США в 1975 г.


Слайд 110

Виды рейтингов:


Слайд 111

Виды рейтингов:


Слайд 112

Долгосрочный рейтинг России и ее долговых обязательств Fitch отнесен к категории ВВВ и является стабильным.


Слайд 113

В России свою деятельность осуществляют целый ряд рейтинговых агентств - «Эксперт РА», Moody’s Interfax Rating Agency, Рус-Рейтинг, Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) и Рейтинговое агентство АК&M. Эти агентства, в отличие от международных, пользуются национальной рейтинговой шкалой, состоящей из четырех рейтинговых классов, которые характеризуют различные уровни надежности


Слайд 114

Национальная рейтинговая шкала Каждый из классов разделяется на несколько подклассов, обозначаемых индексами «++», «+» или без индекса. Самый высокий подкласс в своем классе обозначается «++», а самый низкий, соответственно, без индекса.


Слайд 115

«Эксперт РА» по итогам 2007г.:


Слайд 116

РЕЗЮМЕ Рейтинги отражают определенные и ограниченные виды рисков и не отражают другие финансовые или операционные риски, которые могут быть свойственны эмитенту или обязательствам. Они основываются на информации, полученной непосредственно от эмитентов, прочих должников, андеррайтеров, их экспертов и из других источников, которые считаются надежными. Как правило, агентства не проводят аудита и не проверяют правильность или точность такой информации и не берут на себя обязательств по проведению аудита или проверки информации, а также по проведению какой-либо другой экспертизы точности и полноты информации. Если оказывается, что предоставленная информация содержит ложные сведения либо вводит в заблуждение, рейтинг, присвоенный на базе такой информации, может не являться адекватным. Поэтому присвоение рейтинга какому-либо эмитенту или ценной бумаге не следует рассматривать как гарантию точности, полноты и своевременности информации, на которой основан такой рейтинг, или как гарантию результатов от использования такой информации


Слайд 117

РЕЗЮМЕ Рейтинги не являются рекомендацией «покупать», «продавать» или «держать» какую-либо ценную бумагу. Не представляют собой комментарий по адекватности рыночной цены, пригодности той или иной ценной бумаги для конкретных инвесторов или по применению налоговых освобождений/режима налогообложения к каким-либо выплатам по каким-либо ценным бумагам. Кредитные рейтинги агентств не оценивают напрямую какие-либо риски, за исключением кредитных рисков. Агентства не предоставляют никаким сторонам каких-либо финансовых или юридических рекомендаций, не проводят аудит, а также не предлагают бухгалтерских услуг, услуг оценщика или актуарных услуг. Рейтинги, присваиваемые агентствами, могут быть изменены, в их отношении могут быть внесены пояснения, рейтинги могут быть помещены под наблюдение, а также отозваны в результате изменений, дополнений, уточнений, недоступности или неадекватности информации, а также по любой другой причине, которую агентства сочтут основанием для такого рейтингового действия.


Слайд 118

Рейтинг инвестиционной привлекательности стран мира «Doing business» - ежегодно публикуемый Всемирным банком и Международной финансовой корпорацией (IFC).


Слайд 119

Россия в рейтинге «Doing business» в 2008 г. в интегральном рейтинге «комфорта для бизнеса» занимала 106-е место из 178 (в 2006г. - 96-е из 175) в 2011 г. – 124-е место в 2012 г. – 120-е место (из 183-х возможных)


Слайд 120

Легкость ведения бизнеса в РФ по версии Doing business


Слайд 121

Россия в рейтинге «Doing business» Высшие рейтинги имеют Сингапур, Новая Зеландия, США, Канада, Гонконг и Великобритании. В десятку лидеров по экономическим реформам вошли Египет, Грузия, Хорватия, Гана, Македония, Колумбия, Саудовская Аравия, Кения, Китай и Болгария. Россия вошла в одну группу с Эфиопией, Нигерией, Аргентиной, Белоруссией и Бангладеш.


Слайд 122

Благодарю за внимание!


×

HTML:





Ссылка: