'

Бизнес-планирование

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Бизнес-планирование 1 Бизнес-планирование


Слайд 1

Бизнес-планирование 2 Методики по разработке бизнес-планов UNIDO (Организация объединенных наций по промышленному развитию) World Bank (Мировой банк реконструкции и развития) Фирма “Goldman, Sachs &Co” (банковский дом Уолл-стрит) Фирма “Ernst&Young”( консультационно- аудиторская фирма) Федеральное Управление по делам о несостоятельности (банкротстве).-Типовая форма плана финансового оздоровления(бизнес-плана). Распоряжение N98-р от 05.12.1994 Фирма “Альт”( исследовательско-консультационная) Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 N ВК 477)


Слайд 2

Бизнес-планирование 3 Проблема принятия решения об инвестициях Деньги Т Е К У Щ И Е Р А С Х О Д ы И Н В Е С Т И Ц И И Потратить (израсходовать) Вложить (инвестировать) ПРИБЫЛЬ РИСК ВРЕМЯ


Слайд 3

Бизнес-планирование 4 Суть инвестирования с точки зрения владельца капитала Сегодня Завтра??? ? Отказ от потребления “сегодня” во имя получения прибыли “завтра”


Слайд 4

Бизнес-планирование 5 Инвестирование на предприятии В законе РФ от 02.01.2000г. N 22-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» “ Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта”


Слайд 5

Бизнес-планирование 6 Структура инвестиций по объектам их вложений


Слайд 6

Бизнес-планирование 7 Валовые и чистые инвестиции Валовые инвестиции слагаются из следующих частей: Ив = ИЧ + А, где Ив — валовые инвестиции; ИЧ — чистые инвестиции; А — амортизационные отчисления. Чистые инвестиции — это валовые инвестиции за минусом амортизационных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то это значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые инвестиции превышают величину амортизационных отчислений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства основных фондов.


Слайд 7

Бизнес-планирование 8 Функции инвестиций процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов как в производственной, так и в непроизводственной сфере процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала перелив капитала из одной сферы в другие, более привлекательные, в форме реальных и портфельных инвестиций перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий


Слайд 8

Бизнес-планирование 9 Инвестиции – это долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли Инвестиционный проект – это план или программа вложения капитала с целью последующего получения доходов Срок жизни проекта – это период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала Основные определения


Слайд 9

Бизнес-планирование 10 График развития инвестиционного проекта 1 2 3 ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ ФАЗА ИНВЕСТИ-ЦИОННАЯ ФАЗА ПРЕДИНВЕС-ТИЦИОННАЯ ФАЗА Время Начало исследований Выделение инвестиций Срок жизни проекта Доходы Затраты Окончание расчетов с инвестором Ввод в действие основных фондов


Слайд 10

Бизнес-планирование 11 Цикл жизни проекта Прединвестиционная фаза: получение исходной информации по проекту маркетинговые исследования формирование бизнес-плана юридическое оформление проекта (регистрация фирмы, оформление контрактов и т.п.) выбор поставщиков сырья и оборудования переговоры с потенциальными инвесторами Инвестиционная фаза: - формирование активов предприятия Эксплуатационная фаза: ввод в действие основного оборудования начало производства продукции (оказания услуг) соответствующие текущие издержки


Слайд 11

Бизнес-планирование 12 Цели бизнес-плана Бизнес-план – это текст, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления Основные цели бизнес-плана 1. Внешняя- привлечение инвестора, кредитора 2. Внутренняя- разработка операционного плана для оптимизации действий


Слайд 12

Бизнес-планирование 13 Типология бизнес-планов БИЗНЕС-ПЛАН ПО БИЗНЕС-ЛИНИЯМ (продукция, работы, услуги, технические решения) ПО ПРЕДПРИЯТИЮ НОВОМУ ДЕЙСТВУЮЩЕМУ РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОЕ ОЗДОРОВЛЕНИЕ ВСЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ


Слайд 13

Бизнес-планирование 14 Типы бизнес-плана Бизнес-проспект (выступает как “переговорный текст”) Краткий бизнес-план Полный бизнес-план “Люди не планируют неудачи, они просто неудачно планируют.” Вильям Дж. Зигель


Слайд 14

Бизнес-планирование 15 Структура бизнес-плана Титульный лист (название проекта, где, когда и кем составлен, контактный телефон/факс) Оглавление (пронумерованные арабскими цифрами разделы) Резюме (краткое изложение проекта на 1-2 страницах) Краткая история (описание предприятия и отрасли) Продукт или услуга Рынки и конкуренты Маркетинговый план Производственный план Управление и персонал Календарный план (график выполнения работ) Финансовый план Оценка рисков Приложения


Слайд 15

Бизнес-планирование 16 Описание бизнеса В каком бизнесе Вы участвуете? Цели и задачи Законные основы бизнеса (организационно-правовая форма, льготы …) Вид бизнеса:торговля, производство, услуги… Почему Ваш бизнес будет прибыльным? Особые характеристики, делающие Ваш бизнес привлекательным? Объясните:


Слайд 16

Бизнес-планирование 17 ВИДЫ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ В РФ


Слайд 17

Бизнес-планирование 18 Описание продукта Отличительные особенности продукта (услуги) Какие именно потребности удовлетворяет продукт(услуга)? Почему будут покупать именно этот продукт(услугу)? Проблематика раздела “Описание продукта”


Слайд 18

Бизнес-планирование 19 Анализ рынка Анализ работы отрасли Анализ конкурентов Тенденции Макро-среды Анализ сильных и слабых сторон, возможностей и угроз (SWOT-анализ) Проведение анализа среды:


Слайд 19

Бизнес-планирование 20 Анализ работы отрасли Ваша Компания Взаимоотношения Поставщики Покупатели Дистрибьюторы Структура Конкуренция Входные барьеры Выходные барьеры Рынки Размер рынка Рост рынка Выбор продукта Заменители Финансы Стоимостные тенденции Коэффициенты рентабельности


Слайд 20

Бизнес-планирование 21 Пример вопросника анализа работы отрасли


Слайд 21

Бизнес-планирование 22 Пример вопросника анализа работы отрасли - продолжение


Слайд 22

Бизнес-планирование 23 Внешние факторы микросреды Потребители Конкуренты Потенциальные конкуренты Поставщики Товары-заменители (технологии-субституты)


Слайд 23

Бизнес-планирование 24 Анализ конкурентов Ваш продукт/Услуги Продукт/ Услуги конкурента Выгоды Выгоды Цена Цена ?


Слайд 24

Бизнес-планирование 25 Конкурентный анализ


Слайд 25

Бизнес-планирование 26 Конкурентные стратегии Дифференциация (уникальность) Лидерство в издержках ЛИДЕРСТВО В ОТРАСЛИ (НА РЫНКЕ) Фокусирование (концентрация в сегменте) ЛИДЕРСТВО В СЕГМЕНТЕ РЫНКА


Слайд 26

Бизнес-планирование 27 Группа фирм-поставщиков материально-технических ресурсов оказывается влиятельной, когда: В отрасли –поставщике доминируют несколько крупных фирм Продукция поставщиков не имеет товаров-субститутов Товар поставщиков –важная составляющая бизнеса покупателей Издержки переключения на товар другой группы поставщиков оказываются слишком высокие группа поставщиков реально угрожает захватом системы распределения


Слайд 27

Бизнес-планирование 28 Тенденции Макро-среды Ваша Компания Правительство Регулирование Налоговая политика Правовая система Экономика Процентные ставки Темп инфляции Курс валюты Технология Изобретения Внедрение Жизненные циклы Культура Социальные вопросы Стиль жизни


Слайд 28

Бизнес-планирование 29 Внешние факторы макросреды СТЭП -анализ Социальные факторы Уровень образования Уровень доходов Уровень занятости и безработицы Традиции Обычаи… Технические (научно-технические) - Текущие технологии Инновации Будущие технологии … Экономические Состояние экономики Направление развития экономики Инфляция и дефляция Процентные ставки Налоги Тарифы … Политические Изменения в законодательстве Политическая стабильность или нестабильность Войны …


Слайд 29

Бизнес-планирование 30 SWOT-анализ:упражнение Распределить по квадратам: Наличие достаточных производственных площадей Нехватка квалифицированных кадров Высокая конкуренция на рынке сбыта Недостаток прогрессивного мышления у руководства компании Сравнительно высокий уровень зарплаты персонала Нестабильность финансового состояния поставщиков Нет новых разработок продукции Низкая текучесть кадров Недостаточная реклама Завоеванный в прежние годы высокий корпоративный имидж СИЛА ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ СЛАБОСТЬ Strengths (силы) Opportunities (возможности) Weaknesses (слабости) Threats (угрозы)


Слайд 30

Бизнес-планирование 31 План маркетинга Стратегия роста Рыночная сегментация Размеры и доля рынка Стратегия ценообразования Стратегия рекламы Прогноз продаж Опишите:


Слайд 31

Бизнес-планирование 32 Матрица стратегии роста Существующий продукт Существующий рынок (Разработка Рынка) Новый продукт Новый рынок (Диверсификация) Вероятность успеха 5% Издержки 1200 -1600% Новый рынок Существующий продукт (Развитие рынка) Вероятность успеха 20% Издержки 400% Новый продукт Существующий рынок (Разработка Продукта) Вероятность успеха 33% Издержки 800% Рынки Продукт Существующие Новые Новый Сущест-вующий Вероятность успеха 50% Издержки 100%


Слайд 32

Бизнес-планирование 33 Концентрированный рост на старом рынке Усиление позиции старого товара на старом рынке (разработка рынка) Расширение рынка старого товара Разработка нового продута для старого рынка (разработка продукта)


Слайд 33

Бизнес-планирование 34 Интегрированный рост на связанном рынке Прогрессивная вертикальная интеграция с продавцами Регрессивная вертикальная интеграция с поставщиками Горизонтальная интеграция с конкурентами


Слайд 34

Бизнес-планирование 35 Диверсифицированный рост на новом рынке Концентрическая диверсификация путем расширения ассортимента на базе старого производства Горизонтальная диверсификация путем выпуска товаров-аналогов на базе нового производства Конгломератная диверсификация путем освоения совершенно новых продуктов


Слайд 35

Бизнес-планирование 36 Рыночная сегментация Ваш Продукт или Услуги Кто покупает? География Демографический профиль Стиль жизни Индивидуальность Что они покупают? Особенности Упаковка Ценообразование Поставка Почему покупают? Выгоды/Особенности Цена


Слайд 36

Бизнес-планирование 37 Стратегия ценообразования Ценообразование по принципу ”Средние издержки плюс прибыль” Конкурентное ценообразование Лидерство в ценообразовании Ценообразование по оценочной стоимости Ценообразование с учетом психологических факторов


Слайд 37

Бизнес-планирование 38 Стратегия рекламы Информация / имидж Выбор средств информации для рекламы ( ТВ, радио, прямая доставка почтой, периодическая печать …) Основания для выбора (налаженный канал распространения информации, эффективность …) Стоимость/Бюджет


Слайд 38

Бизнес-планирование 39 Прогноз продаж Для определения прогнозируемого объема продаж используется следующая формула: D=D' x V где D – прогнозируемый объем продаж, D' – доля фирмы в объеме продаж на рынке; V – емкость рынка


Слайд 39

Бизнес-планирование 40 Расчет доли рынка Для определения доли рынка (D‘) используется следующая формула: КБ / ЦБ D' = ———————— х П, КБ / ЦБ + КИ/ЦИ где, КБ – конкурентоспособность продукта относительно идеальной модели ЦБ – цена продукта КИ – конкурентоспособность идеальной модели ЦИ – цена идеальной модели П – коэффициент престижности организации на данном рынке


Слайд 40

Бизнес-планирование 41 Коэффициент престижности фирмы (П)


Слайд 41

Бизнес-планирование 42 Прогноз продаж Пессимистический сценарий Оптимистический сценарий Реалистический сценарий Программа производства и реализации продукции


Слайд 42

Бизнес-планирование 43 Производственный (операционный) план Насколько удачно выбрано месторасположение предприятия, исходя из близости к рынку, поставщикам сырья, доступности рабочей силы, транспорта? Какие потребуются производственные мощности: помещение, оборудование? Состав основного оборудования, его поставщики и условия поставок (аренда, покупка). Лизинг оборудования. Где, у кого и на каких условиях будет закупаться сырье? Какова репутация этих поставщиков и есть ли уже опыт работы с ними? Каким будет режим работы Вашего предприятия?


Слайд 43

Бизнес-планирование 44 Потребность в основных фондах Расчет амортизации основных производственных фондов


Слайд 44

Бизнес-планирование 45 Накладные расходы


Слайд 45

Бизнес-планирование 46 План менеджмента (управление и персонал) Организационную структуру Команду менеджмента Квалификацию и Ответственность Зарплату и льготы Штатное расписание Персональные потребности Планы по найму и обучению Опишите:


Слайд 46

Бизнес-планирование 47 Календарный план-график реализации проекта


Слайд 47

Бизнес-планирование 48 Процедура формирования финансового раздела бизнес-плана Маркетинг план Прогноз объемов реализации СКОЛЬКО НУЖНО ДЕНЕГ? План денежных потоков Стоимость проекта! Таблица доходов и затрат Анализ безубыточности Плановый баланс ОЖИДАЕМОЕ ВРЕМЯ ВОЗВРАТА ДЕНЕГ ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ГДЕ ВЗЯТЬ ДЕНЬГИ? КАК ТРАТИТЬ ДЕНЬГИ?


Слайд 48

Бизнес-планирование 49 Финансовый план Технико-экономическое обоснование займа или инвестиционных потребностей Анализ безубыточности Плановый баланс План прибылей и убытков План денежных потоков


Слайд 49

Бизнес-планирование 50 Плановый баланс предприятия Таблица из двух разделов (актива и пассива), содержащая прогнозные данные о составе имущества и источниках его формирования на определенную дату Balance sheet


Слайд 50

Бизнес-планирование 51 План прибылей и убытков Расчетная таблица (доходов и расходов), состоящая из: Перечня основных статей доходов Перечня основных статей расходов В результате за каждый плановый период проверяется наличие прибыли (убытка) = доходы - расходы Income statement


Слайд 51

Бизнес-планирование 52 Алгоритм расчета чистой прибыли Выручка от реализации без НДС минус Переменные затраты без НДС минус Постоянные затраты без НДС = Прибыль от продаж минус Налоги из прибыли = Чистая прибыль


Слайд 52

Бизнес-планирование 53 СХЕМА РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРИБЫЛИ


Слайд 53

Бизнес-планирование 54 План движения денежных средств Разрабатывается на основе плана прибылей и убытков с учетом запаздывания (или опережения) по отдельным статьям доходов и затрат Позволяет определить на каждый момент времени наличие у предприятия необходимого денежного запаса Cash flow По праву считается главной формой любого финансового плана


Слайд 54

Бизнес-планирование 55 Структура потоков денежных средств Денежный поток от операционной (производственной) деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от финансовой деятельности Итоговый денежный поток


Слайд 55

Бизнес-планирование 56 Практические советы по составлению финансовой части проекта Рекомендуется составлять финансовый план для первого года с помесячной разбивкой, а для последующих лет – по кварталам Руководствоваться “консервативным подходом” – брать затраты на максимальном уровне, а доходы – на минимальном уровне Особое внимание – планированию Cash-flow Наиболее ответственный этап – выработка стратегии финансирования и определения форм привлечения инвестиций В случае необходимости снова возвращаться к началу, чтобы проанализировать “критические точки” и расшить “узкие места”


Слайд 56

Бизнес-планирование 57 Обеспечивающие документы (приложения) Резюме руководителей Копии лицензий, патентов и юридических документов Копии договоров аренды/покупки Гарантийные письма (поставщики; покупатели?)


Слайд 57

Бизнес-планирование 58 Важнейшие характеристики бизнес-плана Четкая структура материала и его наглядность Простота его изложения и отсутствие языкового и терминологического барьеров Обоснованность и достоверность использованной информации Разумное дозирование при изложении технологии делового предложения Объективная оценка трудностей, стоящих на пути реализации намеченного в бизнес-плане Точность финансовых расчетов


Слайд 58

Бизнес-планирование 59 Организация планирования Определите цель составления бизнес-плана Сформируйте состав рабочей группы (3-5 человек), при необходимости пригласите “внешних” специалистов Определите этапы и график работы : начало, рабочие совещания, написание, завершение Распределите работы по разделам : кто пишет и оформляет Обозначьте границы объекта планирования: составляется план для всей фирмы или для отдельного направления бизнеса, ограниченного видом продукции, группой клиентов или территорией Определите временной период планирования и необходимую информацию Хорошие планы имеют тенденцию осуществляться.


Слайд 59

Бизнес-планирование 60 Рассмотрение проекта инвестором Определение основных характеристик продукта, предприятия, отрасли и рынка Объем и условия предоставления капитала (доля продаваемого проекта, цена этой доли; конвертируемые обязательства; прямой долг и т.п.) Прогнозы финансовых и инвестиционных показателей эффективности проекта Определение категории лиц, представляющих проект Определение отличий данного проекта от множества других Календарный план проекта


Слайд 60

Бизнес-планирование 61 Коммерческая оценка инвестиционного проекта Финансовая оценка (финансовая состоятельность) Экономическая оценка (эффективность инвестиций) Отчет о прибыли Отчет о движении денежных средств Баланс Простые (статические) методы Методы дисконтиро- вания Коэффициенты финансовой оценки Простая норма прибыли Срок окупае- мости Текущая стоимость проекта (NPV) Внутренняя норма прибыли (IRR)


Слайд 61

Бизнес-планирование 62 Классификация издержек: переменные издержки ПЕРЕМЕННЫЕ ИЗДЕРЖКИ (V) зависят от изменения объемов производства Объем производства, шт. Издержки, руб. Примеры: Прямые материальные затраты Заработная плата основного производственного персонала Топливо и энергия на технологические нужды Переменные издержки считают пропорциональными изменению объемов производства. В расчете на единицу продукции их величина не меняется.


Слайд 62

Бизнес-планирование 63 Классификация издержек: постоянные издержки ПОСТОЯННЫЕ ИЗДЕРЖКИ (F) не зависят от изменения объемов производства Объем производства, шт. Издержки, руб. Примеры: Административные и управленческие расходы Амортизационные отчисления Арендная плата Налог на имущество Постоянные издержки не меняются при изменении объемов производства. В расчете на единицу продукции их величина сокращается.


Слайд 63

Бизнес-планирование 64 Классификация издержек: условно-постоянные издержки УСЛОВНО-ПОСТОЯННЫЕ ИЗДЕРЖКИ зависят от произведенного количества, но меняются ступенчато с изменением объемов производства Объем производства, шт. Издержки, руб. Пример: Расходы по хранению материалов и готовой продукции с ростом объемов производства могут изменяться скачками. Например, до определенного уровня производства достаточно арендовать один склад. При дальнейшем росте объемов производства необходимо арендовать два склада. При этом арендная плата увеличивается.


Слайд 64

Бизнес-планирование 65 Применение классификации издержек: расчет точки безубыточности Недостатки “условности” многократно перекрываются аналитическими преимуществами, которые дает анализ безубыточности Точка безубыточности – это величина объема продаж, при которой предприятие будет в состоянии покрыть все свои издержки(постоянные и переменные), не получая прибыли. Объем продаж в точке безубыточности (Т min) в стоимостном выражении равен: Т min = F + V где F – постоянные затраты, V – переменные затраты в точке безубыточности


Слайд 65

Бизнес-планирование 66 Формула для расчета точки безубыточности В стоимостном выражении уровень безубыточности определяется по следующей формуле: Т min = F/ (1 - V / S ), S – объем продаж в стоимостном выражении F – постоянные затраты, V – переменные затраты где В натуральном выражении количество единиц проданных товаров в точке безубыточности равно: Q min = Т min / Цена единицы продукции


Слайд 66

Бизнес-планирование 67 Точка безубыточ- ности Зона прибыли Маржинальная прибыль


Слайд 67

Бизнес-планирование 68 Определения Маржинальная прибыль = Выручка от продаж – Переменные затраты Прибыль от продаж = Маржинальная прибыль – Постоянные расходы = Запас финансовой прочности Выручка от продаж Критический объем продаж - Запас финансовой прочности в процентах = Запас финансовой прочности Запас финансовой прочности : Выручка от продаж Х 100%


Слайд 68

Бизнес-планирование 69 Отчет о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств показывает откуда поступили и куда были потрачены средства за время, прошедшее между двумя отчетными периодами. Данный отчет разделен на четыре раздела: Операционная (производственная) деятельность отражает источники и пути использования фондов, накопленных в процессе обычной деловой активности предприятия, т.е. операции с текущими активами и пассивами. Инвестиционная деятельность отражает покупки и продажи активов, не являющихся текущими. Финансовая деятельность включает изменение в размере и составе собственного капитала и заемных средств компании. Денежная наличность на начало и конец отчетных периодов. Целью финансирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени


Слайд 69

Бизнес-планирование 70 Поступление и выбытие денежных средств предприятия П Р И Т О К Н А Л И Ч Н О С Т И О Т Т о К Н А Л И Ч Н О С Т И Операционная Инвестиционная Финансовая


Слайд 70

Бизнес-планирование 71


Слайд 71

Бизнес-планирование 72 Представление о потоках денежных средств от операционной деятельности Прямой метод включает основные виды (валовых) денежных поступлений и валовых денежных выплат с корректировкой продаж на изменение дебиторской задолженности, а себестоимости продаж - на изменение остатков запасов и кредиторской задолженности. Косвенный метод представляет денежный поток как прибыль или убыток до налогообложения (доходы за минусом расходов) с корректировкой на не денежные статьи расходов ( амортизацию, отсроченные налоги), изменения в запасах, дебиторской и кредиторской задолженностях. Амортизация не включается в денежный поток! Амортизационные отчисления относятся к разряду калькуляционных издержек, которые рассчитываются в соответствии с установленными нормами амортизации и относятся в процессе расчета прибыли к затратам. Реально же начисленная сумма амортизационных отчислений никуда не выплачивается и остается на счете предприятия, пополняя остаток ликвидных средств.


Слайд 72

Бизнес-планирование 73 Расчет денежного потока от операционной деятельности прямым методом Пример:Компания готовит отчетность за первый год деятельности. А) Выручка от продаж составила 125, себестоимость продаж – 85 (не денежных статей нет), прибыль до налогообложения-40, налог на прибыль-6, чистая прибыль-34. Счета к получению и счета к оплате полностью оплачены. Б) Условия А, только в составе себестоимости амортизация, как не денежная статья расходов, составляет 4. В) Условия Б, только из выставленных счетов к получению не оплачено 36. Г) Условия В, только из полученных счетов к оплате не оплачено 5. Потоки денежных средств от операционной деятельности (Прямой метод)


Слайд 73

Бизнес-планирование 74 Расчет денежного потока от операционной деятельности косвенным методом Пример:Компания готовит отчетность за первый год деятельности. А) Выручка от продаж составила 125, себестоимость продаж – 85 (не денежных статей нет), прибыль до налогообложения-40, налог на прибыль-6, чистая прибыль-34. Счета к получению и счета к оплате полностью оплачены. Б) Условия А, только в составе себестоимости амортизация, как не денежная статья расходов, составляет 4. В) Условия Б, только из выставленных счетов к получению не оплачено 36. Г) Условия В, только из полученных счетов к оплате не оплачено 5. Потоки денежных средств от операционной деятельности (Косвенный метод)


Слайд 74

Бизнес-планирование 75 Статические методы оценки эффективности инвестиций Средняя норма рентабельности (Average Rate of Return - ARR)= Чистая прибыль Общие инвестиционные затраты Срок окупаемости проекта (Payback period-PB) Период в течение которого приток денежных средств, генерируемых проектом, покроет величину первоначально инвестированного капитала Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index)= Кумулятивный чистый денежный поток Общие инвестиционные затраты Точка безубыточности (Break Even Point)= Общий объем постоянных затрат Маржинальная прибыль ед.продукции Запас финансовой прочности (в %)= Планируемый объем продаж – Объем продаж в точке безубыточности Планируемый объем продаж


Слайд 75

Бизнес-планирование 76 Средняя норма рентабельности Синонимы: простая норма прибыли, учетная норма прибыли, коэффициент эффективности инвестиций ARR = NР T I C Х 100% ARR - средняя норма рентабельности (Average Rate of Return) NP – среднегодовая чистая прибыль (Net Profit) T I C- общие инвестиционные затраты (Total Investment Costs) Достоинства: Простота расчета: не предполагает дисконтирования показателей дохода Позволяет быстро производить оценку проекта Недостатки: Большая зависимость от выбранной величины чистой прибыли Не учитывается ценность будущих поступлений Расчетная норма рентабельности играет роль средней за весь период


Слайд 76

Бизнес-планирование 77 Простой срок окупаемости Ожидаемый период от начала проекта, когда суммарные чистые денежные поступления, генерируемые проектом, превышают общие инвестиции в проект Простой срок окупаемости Чистый денежный поток нарастающим итогом После момента окупаемости кумулятивный чистый денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности становится и остается неотрицательным. Время (периоды) Капитал риска (минимальный объем финансирования проекта)


Слайд 77

Бизнес-планирование 78 Простой срок окупаемости 1. При равномерном денежном потоке по интервалам планирования PB = TIC NCF PB – срок окупаемости (Payback period) T I C- общие инвестиционные затраты (Total Investment Costs) NCF – чистый денежный поток от операционной деятельности за один интервал планирования (Net Cash-Flow) 2. При неравномерном денежном потоке по интервалам планирования применяется простой подсчет числа интервалов планирования (лет, месяцев), в течение которых общие инвестиции будут погашены кумулятивным чистым денежным потоком от операционной деятельности. Недостатки: Не отражает временную ценность денег Не учитывает весь период функционирования инвестиций Этот показатель должен использоваться не как критерий выбора, а в качестве ограничения при принятии решений.


Слайд 78

Бизнес-планирование 79 Простой срок окупаемости


Слайд 79

Бизнес-планирование 80 Индекс рентабельности инвестиций Индекс рентабельности демонстрирует относительную величину доходности проекта, определяемую суммой чистых денежных поступлений на единицу инвестированных средств PI = ? NCF T I C PI – индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index) ? NCF – кумулятивный чистый денежный поток от операционной деятельности T I C - общие инвестиционные затраты (Total Investment Costs) Достоинства: Удобен при сравнении альтернативных проектов с разными объемами требуемых инвестиций Возможно использование при формировании портфеля инвестиций с целью максимизации их доходности Индекс рентабельности инвестиций (PI) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности Для эффективных проектов PI>1


Слайд 80

Бизнес-планирование 81 Индекс рентабельности инвестиций


Слайд 81

Бизнес-планирование 82 В чем суть методов дисконтирования Процент (Interest)- прибыль на вложенный капитал, т.е. денежная величина в ее абсолютном выражении. Процентная ставка (Rate of Interest) – отношение процента к вложенному капиталу, выраженное в сотых долях последнего. Будущая стоимость вложений (Future Value-FV) равна первоначальной стоимости вклада (Present Value –PV) с учетом присоединенных процентов. FV=PV+ Процент PV=FV - Дисконт Метод начисления –переход “от настоящей к будущей стоимости” начисляется Процентная ставка Метод дисконтирования – переход ” от будущей стоимости к настоящей (приведенной)” вычитается Дисконтная (учетная) ставка = Простой процент – процент, который начисляется по первоначальному вкладу в конце одного периода.Процент не реинвестируется. Сложный процент- сумма, которая образуется в результате процентного нарастания на весь срок вклада(кредита). Процент реинвестируется(капитализация процентов).


Слайд 82

Бизнес-планирование 83 Дисконтирование Дисконтирование –это приведение разновременных потоков денежных средств к текущей (настоящей) стоимости, т.к. эта стоимость получена путем вычислений она называется приведенной (PV). 0 1 2 3 4 t PV FV 1 FV 4 FV t FV 3 FV 2


Слайд 83

Бизнес-планирование 84 Факторы, учитываемые при принятии финансового решения: ВРЕМЯ РИСК ИНФЛЯЦИЯ


Слайд 84

Бизнес-планирование 85 Эффект времени Рубль, который Вы можете инвестировать сегодня, имеет больший экономический смысл, чем рубль, который Вы будете иметь год спустя. ПОЧЕМУ ?


Слайд 85

Бизнес-планирование 86 Эффект времени ПРИМЕР Мы инвестируем 10000 руб. в нулевом году (точке отсчета инвестиций). Средняя ставка процента составляет 10%. Найдем будущую стоимость наших инвестиций (Fn): На конец 1-го года F1=10000 х(1+0,1)1 = 11000 руб. На конец 2-го года F2=11000 х(1+0,1)1 = 10000 х(1+0,1) (1+0,1) = 10000 х (1+0,1)2 =12100 руб. На конец 3-го года F3=12100 х(1+0,1)1 = 10000 х(1+0,1) (1+0,1) (1+0,1) = 10000 х (1+0,1)3 = =13310 руб.


Слайд 86

Бизнес-планирование 87 Чем выше ставка процента, тем выше будущая стоимость наших инвестиций (10000 руб.):


Слайд 87

Бизнес-планирование 88 Эффект времени ФОРМУЛЫ Будущая стоимость (Fn) спустя n лет составит : Fn = P х (1+ r)n где P – сегодняшние инвестиции; r - средняя ставка процента; n - период расчета (лет). ОТСЮДА: Приведенная стоимость (P), , показывающая, сколько денег мы должны вложить сегодня, чтобы получить ожидаемую сумму (Fn) в будущем: P = Fn /(1+ r)n Все расчеты проводятся с помощью таблиц.


Слайд 88

Бизнес-планирование 89 Эффект времени ПРИМЕРЫ расчета приведенной стоимости В 90-е годы, когда у правительства не было наличных денежных средств оно решило индексировать зарплату бюджетных работников исходя из 80% годовых. Например, если Ваша зарплата равна 1000 руб., то через год Вам заплатят 1800 руб. Чему равна приведенная стоимость будущих 1800 руб. при уровне инфляции, составляющем в те годы, 18% в месяц? P = 1800 / (1 + 0,18) 12 =247 руб.


Слайд 89

Бизнес-планирование 90 Эффект времени 2. Вам предлагают на выбор 10 000 руб. сегодня или 17 500 руб. через 2 года. Средняя ставка процента – 15%. Что Вы предполагаете выбрать? P= 17 500 х 0,756 = 13 230 руб. коэффициент из табл.1 r [ 2, 15 ] 3. Вашей фирме предлагают сейчас инвестировать в развитие другой компании 1 млн. руб. Средняя ставка процента в бизнесе составляет 10%. Какова должна быть ставка процента, чтобы обеспечить Вам возврат через 5 лет 2,5 млн.руб.? 1 млн.руб. = 2,5 млн.руб. / (1 + r) 5 r= 20%. Согласитесь ли Вы стать инвестором?


Слайд 90

Бизнес-планирование 91 Эффект времени 4. Вам предлагают инвестировать следующий проект: капиталовложения – 5,5 млн. руб.; срок строительства – 3 года; дисконтная ставка – 10% Доходы, которые Вы получаете в результате инвестиций: в конце 1-го года - 1 млн.руб.; в конце 2-го года - 2 млн.руб.; в конце 3-го года - 4 млн.руб. Будете ли Вы инвестировать проект?


Слайд 91

Бизнес-планирование 92 Эффект времени ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ 5,565 – 5,5 = 0,065 млн. руб.


Слайд 92

Бизнес-планирование 93 Проблема NPV Компания Блейкер рассматривает принятие проекта, который породит следующий поток поступления наличности : При r =12% , что такое PV? Что такое NPV? - $ 120,092 - $ 20 092 Принять/Отказать?


Слайд 93

Бизнес-планирование 94 Предпринимаемые шаги для применения Правила величины чистой приведенной стоимости (NPV) Ожидаемые поступления наличности Стоимость капитала (Необходимые нормы прибыли) Формула NPV NPV>0 NPV<0 Проект создает ценности Принять Проект разрушает ценности Отказать Риск ожидаемого поступления наличности


Слайд 94

Бизнес-планирование 95 Индекс рентабельности инвестиций Отношение текущей величины ожидаемого в будущем движения наличности к первоначальным денежным вложениям. Принять, если PI > 1,0; Отвергнуть, если PI < 1,0. Индекс рентабельности используется при сравнении проектов неодинакового размера. Выигрывает самый высокий PI.


Слайд 95

Бизнес-планирование 96 Индекс рентабельности инвестиций


Слайд 96

Бизнес-планирование 97 Реагирование на изменения в r $0,00 ($10,000) $10,000 $20,000 $30,000 $40,000 $50,000 Кривая NPV 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28%


Слайд 97

Бизнес-планирование 98 Выбор проектов и структура потоков денежных средств во времени Процентная ставка 0.00% Чистая приведенная стоимость проектов при различных процентных ставках


Слайд 98

Бизнес-планирование 99 Выбор проектов и структура потоков денежных средств во времени 1500 1000 500 0 -500 0% 5% 10% 15% 20% Проект X Проект Y Для проекта X: r = 0%: (200 + 1300 +2350) – 2700 = 1150 r = 5%: (200 х 0,952 + 1300 х 0,907 + 2350 х 0,364) – 2700 = 700 r = 10%: (200 х 0,909 + 1300 х 0,826 + 2350 х 0,751) – 2700 = 322 r = 15%: (200 х 0,870 + 1300 х 0,756 + 2350 х 0,658) – 2700 = 2 r = 20%: (200 х 0,833 + 1300 х 0,694 + 2350 х 0,579) – 2700 = -271 Процентная ставка Чистая приведенная стоимость


Слайд 99

Бизнес-планирование 100 Пример расчета NPV и индекса рентабельности (PI) для трех проектов с r =10%


Слайд 100

Бизнес-планирование 101 Внутренняя ставка возврата (IRR) IRR (Internal Rate of Return) – ставка дисконтирования (r), при которой NPV=0, т.е. инвестиционные затраты по проекту уравновешиваются доходами от его внедрения. IRR – максимальная ставка дисконтирования, при которой проект остается безубыточным. Поэтому IRR должен превышать среднюю норму рентабельности в рассматриваемом секторе экономики. На практике величина IRR обычно находится методом итерационного подбора: значение r меняется до тех пор , пока NPV не станет = 0. Принятие решения по величине NPV Принять, если IRR больше, чем или равна нужной норме рентабельности


Слайд 101

Бизнес-планирование 102 Внутренняя ставка возврата


Слайд 102

Бизнес-планирование 103 Кривые NPV для проектов ($300) ($200) 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% ($100) $0 $100 $200 $300 $400 11,79% 14,49%


Слайд 103

Бизнес-планирование 104 Внутренняя ставка возврата Определите внутреннюю ставку возврата инвестиций в проект (IRR), если известно, что при r 1=28% NPV = 1,1 тыс. руб., а при r2 =29% NPV = - 4,7 тыс. руб. Для нахождения значения IRR используйте формулу: IRR = r1+ NPV(r1)/ [(NPV(r1)- NPV(r2)]х( r2 – r1 )= = 28% + 1,1/( 1,1+4,7)Х 1%= 28,19%


Слайд 104

Бизнес-планирование 105 Внутренняя ставка возврата Если поток поступлений от инвестиций в течение всего периода времени одинаков и равен С, то приведенная стоимость рассчитывается по формуле: P = C х ? n t=1 1 (1+r) t Расчеты по этой формуле дают ответ на вопросы: 1. Какова чистая приведенная стоимость постоянного потока доходов при заданной ставке процента – r ? 2. Какая ставка процента делает приведенную стоимость равной капиталовложениям? Эта ставка называется ВНУТРЕННЕЙ СТАВКОЙ ВОЗВРАТА


Слайд 105

Бизнес-планирование 106 Внутренняя ставка возврата Организация собирается вложить средства в приобретение новой технологической линии, стоимость которой составит 100 млн. рублей. Работа линии рассчитана на 6 лет. Ожидается, что чистые ежегодные денежные поступления составят 30 млн. руб. Принятая норма дисконта равна 15%. Определите чистую приведенную стоимость (NPV) и внутреннюю ставку возврата (IRR). P/C=100млн./30 млн.=3,3 > IRR = 20% (по табл.2) F n = 30 х К табл.2= 30 х 3,784 =113,52 млн. NPV= 113,52 млн. - 100млн. = 13,52 млн.


Слайд 106

Бизнес-планирование 107 Внутренняя ставка возврата От инвестиций в 110 тыс. руб. Вы можете иметь поток доходов по 25 тыс. руб. в течение 8 лет. Какова внутренняя ставка возврата? r = 110 тыс.руб./ 25 тыс. руб.. =4,4 из табл. 2 15 – 16% (15,5%) Что более важно для финансового менеджера: - чистая приведенная стоимость или - внутренняя ставка возврата?


Слайд 107

Бизнес-планирование 108 Частота применения показателей эффективности проектов Примечание: Таблица составлена на основании опроса 103 крупнейших инвестиционных компаний США. При этом 98 компаний ответили, что в качестве основного показателя они обычно выбирают 1-2 показателя.


Слайд 108

Бизнес-планирование 109 ВЫБОР ПРОЕКТА – ВЗАИМОИСКЛЮЧАЮЩИЕ ПРОЕКТЫ Процентная ставка 10% Годы Инвестиции в проект А Поступления Всего Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 22.00% 5000/2000 = 2.5 -5000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 1250 2000 -5000 -5000 1 0.909 0.826 0.751 0.683 1818 1653 1503 1366 Аннуитет при r = 10% 134 = 1340 х 0,1 1340 = (1818+1653+1503+1366) - 5000 табл.2


Слайд 109

Бизнес-планирование 110 ВЫБОР ПРОЕКТА – ВЗАИМОИСКЛЮЧАЮЩИЕ ПРОЕКТЫ Процентная ставка 10% Годы Инвестиции в проект В Поступления Всего Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 19.00% 7200/2750 = 2.618 -7200 2750 2750 2750 2750 2750 2750 2750 2750 -7200 -7200 1 0.909 0.826 0.751 0.683 2500 2273 2066 1878 Аннуитет при r = 10% 152 = 1517 х 0,1 1517 = (2500+2273+2066+1878) - 7200 табл.2


Слайд 110

Бизнес-планирование 111 ВЫБОР ПРОЕКТА – ВЗАИМОИСКЛЮЧАЮЩИЕ ПРОЕКТЫ Процентная ставка 10% Годы Разница между проектами А и В Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 14.00% 2200/750 = 2.93 -2200 750 750 750 750 -2200 1 0.909 0.826 0.751 0.683 682 620 563 512 Аннуитет при r = 10% 18 = 177 х 0,1 177 = (682 + 620 + 563 + 512) - 2200 табл.2


Слайд 111

Бизнес-планирование 112 Аннуитет Аннуитет- выплата фиксированной суммы через равные промежутки времени в течение определенного периода: С = Р / K где С – ежегодный фиксированный платеж; Р – сумма аннуитета; K - табличный коэффициент, соответствующий заданному числу лет (n) и ставке процента (r).. Используется для определения приведенной стоимости: P = ? C t (1+r) t=1 n или P = К х С


Слайд 112

Бизнес-планирование 113 Аннуитет ПРИМЕРЫ 1. Компания выпустила облигаций на 10 млн.руб.(P=10) на 10 лет (n=10). Какие ежегодные отчисления она должна направлять в выкупной фонд, чтобы накопить эту сумму к моменту погашения займа, если ставка процента составит 10% или 15%? 2. Заемщик берет ссуду в 100 млн. руб. под 10% годовых и должен погасить ее равными платежами в течение трех лет. Найти размер ежегодного платежа (аннуитет). 3. Заемщик берет ссуду на три года из расчета 10% годовых. Ссуда должна быть погашена тремя платежами по 1000 руб. в конце каждого года. На какую сумму можно при этих условиях взять кредит?


Слайд 113

Бизнес-планирование 114 ВЫБОР ПРОЕКТА – РАЗЛИЧНЫЕ СРОКИ ЖИЗНИ Процентная ставка 10% Годы Инвестиции в проект А Поступления Сумма Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 20.00% (т.2 3250/1250 = 2.6 при n=4) -3250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 1250 -3250 -3250 1 0.909 0.826 0.751 0.683 1136 1033 939 854 712 Аккумулирующий 3.170 коэффициент (т.2) Аннуитет при r = 10% 225 = 712/3.170


Слайд 114

Бизнес-планирование 115 ВЫБОР ПРОЕКТА – РАЗЛИЧНЫЕ СРОКИ ЖИЗНИ Процентная ставка 10% Годы Инвестиции в проект В Поступления Сумма Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 18.00% (т.2 3000/965 = 3.109 при n=5) -3000 965 965 965 965 965 965 965 965 -3000 -3000 1 0.909 0.826 0.751 0.621 877 798 725 659 658 Аккумулирующий 3.791 коэффициент (т.2) Аннуитет при r = 10% 174 = 658/3.791 5 965 965 0.683 599


Слайд 115

Бизнес-планирование 116 ВЫБОР ПРОЕКТА – РАЗЛИЧНЫЕ СРОКИ ЖИЗНИ Процентная ставка 10% Годы Инвестиции в проект С Поступления Сумма Коэффициенты дисконтирования (табл.1) Приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость 0 1 2 3 4 Внутренняя ставка возврата 19.00% (т.2 2500/740 = 3.378 при n=6) -2500 740 740 740 740 740 740 740 740 -2500 -2500 1 0.909 0.826 0.751 0.621 673 612 556 505 723 Аккумулирующий 4.355 коэффициент (т.2) Аннуитет при r = 10% 166 = 723/4.355 5 740 740 0.683 459 6 740 740 0,564 415


Слайд 116

Бизнес-планирование 117 Дисконтированный период окупаемости Рассматривает стоимость денег с учетом дохода будущего периода Те же самые расчеты, что и для простого периода окупаемости, но сравнение делается с приведенной стоимостью ожидаемых в будущем поступлений наличности То же правило принятия решения Настроен против долгосрочных проектов Лучше чем простой период окупаемости Более трудно применим, чем простой


Слайд 117

Бизнес-планирование 118 Дисконтированный период окупаемости


Слайд 118

Бизнес-планирование 119 Расчет показателей эффективности по проектам:


Слайд 119

Бизнес-планирование 120 Расчет показателей эффективности по проектам:


Слайд 120

Бизнес-планирование 121 Движение наличности Объемы продаж и динамику цен; Постоянные и переменные расходы; Коммерческие и накладные расходы; Цикл жизни проекта; Необходимость использования только разделенных по срокам поступлений наличности (чистый денежный поток от операционной деятельности); Нельзя включать в денежный поток амортизацию: амортизация есть издержки, но не наличные расходы, и они должны быть исключены налоговая привилегия амортизационных отчислений, тем не менее, является поступлением наличности, и она должна быть включена. ОЦЕНИВАЙТЕ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК, ПРИНИМАЯ ВО ВНИМАНИЕ СЛЕДУЮЩЕЕ:


Слайд 121

Бизнес-планирование 122 Обоснование ставки дисконтирования Ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции, и коэффициент, учитывающий степень общеэкономического и финансового риска инвестиций. (1 + E)= (1 + R)(1+I)(1+?), где E – ставка дисконтирования; R – минимально гарантированная реальная норма доходности; I – процент инфляции; ? – рисковая поправка. Для малых значений R, I и ? можно использовать вариант простого арифметического сложения.


Слайд 122

Бизнес-планирование 123 Как выбрать ставку дисконтирования Как минимальную доходность альтернативного способа вложения капитала (ставка депозита в надежном коммерческом банке) Как ставку рефинансирования Центрального Банка по инвестициям в рублях, ставку LIBOR - по валютным Как существующий уровень доходности капитала компании (средневзвешенная доходность компании по показателям CAPM или WACC) Как требуемую доходность по проектам данной тематики (ставка по инвестиционным кредитам в данной отрасли) Как ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом рисков проекта


Слайд 123

Бизнес-планирование 124 Показатели средневзвешенной доходности капитала Модель оценки капитальных активов (CAPM – Capital Asset Pricing Model) Стоимость собственного капитала компании (Е CAPM ) = средневзвешенная стоимость капитала с учетом ставки капитализации в процентах Пример расчета:


Слайд 124

Бизнес-планирование 125 Показатели средневзвешенной доходности капитала 2. Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC- Weighted Average Cost of Capital) Стоимость всего инвестированного капитала компании (Е WACC ) рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной: Е WACC = ? Е j х d j j=1 n Где Е j - стоимость j-ого источника средств; d j - удельный вес j-ого источника средств в общей их сумме Е WACC численно равен проценту, получаемому в среднем стратегическими инвесторами Использование WACC в качестве ставки дисконтирования возможно при условии, то новые и существующие инвестиции имеют одинаковую степень риска.


Слайд 125

Бизнес-планирование 126 Поправка на риск В величине поправки на риск в общем случае учитывается три типа рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта: страновой риск (уровни риска инвестирования, публикуют специализированные рейтинговые фирмы ВЕRI (Германия), Ассоциация швейцарских банков, аудиторская корпорация "Ernst & Young“, “Standard &Poor”; риск ненадежности участников проекта (поправка на этот вид риска не превышает 5%) ; риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Риск – это возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.


Слайд 126

Бизнес-планирование 127 Ориентировочная величина поправок на риск неполучения доходов, предусмотренных проектом Риск неполучения предусмотренных проектом доходов снижается: при получении дополнительной информации о реализуемости и эффективности новой технологии; при наличии представительных маркетинговых исследований, подтверждающих умеренно пессимистический характер принятых в проекте объемов спроса и цен и их сезонную динамику; в случае, когда в проектной документации содержится проект организации производства на стадии его освоения.


Слайд 127

Бизнес-планирование 128 Анализ рисков инвестиционных проектов Коммерческие риски (business risks) Отражают ненадежность отрасли в целом Выше для наукоемких отраслей Производственные риски (risks of costs) Отражают ненадежность конкретной компании Выше для фирм с высоким уровнем постоянных расходов Финансовые Риски (financial risks) Отражают ненадежность системы финансового менеджмента компании Выше для компаний с высоким удельным весом заемных средств “Самый большой и наименее рациональный из всех возможных рисков – это риск ничегонеделания” Питер Ф.Драккер


Слайд 128

Бизнес-планирование 129 Основные подходы к анализу инвестиционных рисков Сценарный подход Рассматриваются различные сценарии проекта (“пессимистический”, “оптимистический” и “реалистический”) Вероятностный анализ Для каждого существенного параметра определяется коридор риска –диапазон возможных значений результирующих показателей проекта (NPV, IRR и т.д.) Расчет критических точек Определяются пороговые значения параметров проекта, при которых он жизнеспособен. Например, точка безубыточности Анализ чувствительности Отслеживается влияние на результирующие показатели ключевых исходных параметров проекта. Границы вариации составляют, как правило, 10-15% Инвестиционный проект считается устойчивым к рискам: если значение IRR достаточно велико (не менее 25 - 30%), значение нормы дисконта не превышает уровня для малых и средних рисков (до 15%) и при этом не предполагается займов по реальным ставкам, превышающим IRR индекс доходности дисконтированных затрат превышает 1,2 уровень безубыточности не превышает 0,6 - 0,7 после освоения проектных мощностей сaльдо денежных средств на каждом шаге составляет не менее 5% суммы чистых операционных издержек и осуществляемых на этом шаге инвестиций.


Слайд 129

Бизнес-планирование 130 Сценарный подход: правило “ШЕСТИ СИГМ” CF t =(CF tпес +4 CF t реал + CF tопт )/6 CF t - денежные потоки в периоде t, скорректированные с учетом рисков бизнеса по методу сценариев, CF tпес - денежные потоки в периоде t, прогнозируемые по пессимистическому сценарию, CF t реал - денежные потоки в периоде t, прогнозируемые по реалистическому сценарию, CF tопт -денежные потоки в периоде t, прогнозируемые по оптимистическому сценарию.


Слайд 130

Бизнес-планирование 131 Источники риска, которые увеличивают изменчивость прибыли Экономические Условия Политическая и социальная среда Структура рынка Конкуренто- способность фирмы СБЫТ Доходы до вычета процентов и налогов Без переменных и постоянных издержек Без постоянного процента издержек и переменных налоговых издержек Доходы после вычета налогов ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РИСК ОПЕРАЦИОННЫЙ РИСК БИЗНЕС-РИСК ФИНАНСОВЫЙ РИСК +10% -10% +26% -26% -31% +31%


Слайд 131

Бизнес-планирование 132 Анализ чувствительности Определение ключевых факторов: Физический объем продаж продукции или услуг Цена реализуемой продукции Величина прямых производственных издержек Величина постоянных производственных расходов Сумма инвестиционных затрат Стоимость привлекаемого капитала Детальный анализ наиболее критичных факторов Анализ изменений и степени влияния внешних факторов: Уровень инфляции Обменный валютный курс Налоговое окружение Анализ чувствительности заключается в определении степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат в следующем порядке:


Слайд 132

Бизнес-планирование 133 Метод вариации параметров (анализ чувствительности) Увеличение инвестиций (стоимость работ и оборудования российских фирм увеличиваются на 20%, инофирм – на 10%) Увеличение на 20% от проектного уровня производственных издержек и на 30% удельных (на единицу продукции) прямых затрат на производство и сбыт продукции Уменьшение объема выручки до 80% ее проектного значения Увеличение на 100% времени задержек платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты Увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения по кредитам в рублях и на 20% по кредитам в валюте Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях: 1) NPV положителен; 2) обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта ,


Слайд 133

Бизнес-планирование 134 Процесс вложения капитала Внедрение и контроль (аудит) Установление аудита и последующей процедуры Отбор Выбор правила принятия решения- критерий: принять/ отвергнуть Оценка Оценивание проектного поступления наличности и соответствующих ставок дисконта Идентификация Нахождение возможностей и выработка предложений по инвестированию Вид инвестиций: Требуемые инвестиции; Инвестиции, направляемые на замещение; Инвестиции на расширение; Инвестиции на диверсификацию Вложения Ожидаемые поступления наличности; Дисконтная ставка Правило решения Чистая текущая стоимость; Индекс прибыльности; Внутренняя норма доходности; Период окупаемости Оценка работы Контроль величины и времени поступления наличности; Проверка соответствия проекта выбранному критерию; Решение на продолжение или прекращение; Пересмотр предыдущих этапов, если процент неудач высок


Слайд 134

Бизнес-планирование 135 Влияние инфляции на финансовые результаты проекта Требуемые суммы инвестиций и заимствований зависят от размера инфляции. Из-за неадекватного финансирования проект может столкнуться с кризисом ликвидности. По сравнению с безинфляционной ситуацией, амортизационные отчисления (налоговые скидки на амортизацию), рассчитываемые по первоначальной стоимости амортизируемого имущества, сокращаются, а реальные суммы налога на прибыль возрастают, что может привести к неплатежеспособности проекта. Инфляция влияет на номинальные (рыночные) процентные ставки. Неадекватный денежный поток, рассчитанный на основе реальных процентных ставок, не способен обеспечить выплату более высоких процентов и приводит к потере платежеспособности. Повышение номинального процента снижает размер налога на прибыль. Инфляция воздействует на реальную ценность кассовых остатков.


Слайд 135

Бизнес-планирование 136 Учет фактора инфляции Метод постоянных цен- цен, зафиксированных на уровне, существующем в момент принятия решения: Простота при расчете и анализе динамики ключевых параметров проекта (себестоимость продукции, объем продаж и т.д.) Сопоставимость разделенных во времени показателей Отсутствие необходимости прогноза цен Выполнение расчетов в твердой валюте (менее подверженной инфляции) Использование реальной процентной ставки (без учета инфляции) Изучение воздействия инфляции на характеристики проекта носит вспомогательный характер и проводится в рамках выполнения анализа чувствительности


Слайд 136

Бизнес-планирование 137 Учет фактора инфляции Метод текущих цен – прогнозных цен с учетом инфляции Учет инфляционных структурных изменений в ценообразовании : - сбыт - себестоимость продукции - заработная плата - общие и административные издержки - основные средства Получение “действительной” картины происходящих процессов Возможность сопоставления проектируемых показателей с уже достигнутыми в процессе реализации проекта Сложность макроэкономических прогнозов индексов инфляции приводит к ошибочным результатам


Слайд 137

Бизнес-планирование 138 Рекомендации по составлению прогнозов денежных потоков инвестиционных проектов Все прогнозы цен на ресурсы и продукцию проекта выражаются в ценах данного периода. Расходы на выплату процентов рассчитываются для каждого периода, применяя номинальную ставку к основной сумме непогашенного кредита. Обязательства по выплате налога на прибыль оцениваются с применением прогнозов расходов и поступлений, выраженных в постоянных ценах, амортизационных отчислений и налоговых скидок на амортизацию, рассчитанных на основании цен приобретения основных фондов. Ценность займов и платежей выражается в ценах того года, в котором была достигнута договоренность о предоставлении кредита.


Слайд 138

Бизнес-планирование 139 Оценка стоимости бизнеса Инвестиционная стоимость Стоимость предприятия, определяемая на основе индивидуальных требований к инвестициям для конкретного инвестора, включающая стоимость активов компании плюс goodwill, плюс корпоративный эффект Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) Цена, по которой объект может быть продан на открытом рынке, т.е. стоимость активов компании плюс “доброе имя”(goodwill)-нематериальные активы предприятия, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры продукции Ликвидационная стоимость Стоимость при вынужденной продаже активов предприятия за вычетом общей суммы обязательств и затрат на продажу Балансовая стоимость (book value) Разница между общей стоимостью активов по остаточной стоимости и общей суммой обязательств Синонимы: чистая балансовая стоимость (net book value) Чистая стоимость (net worth) Стандарты стоимости


Слайд 139

Бизнес-планирование 140 Оценка стоимости бизнеса Три подхода к оценке стоимости бизнеса Подход дисконтированных доходов составление прогноза всех будущих доходов от бизнеса - прибыли или денежных потоков с последующим дисконтированием прогнозируемого потока доходов к текущей стоимости Подход оценки активов (расчет стоимости собственного капитала компании путем переоценки всех активов и вычета из этой суммы всех обязательств компании) Подход оценки активов расчет стоимости собственного капитала компании путем переоценки всех активов и вычета из этой суммы всех обязательств компании Подход сравнительного анализа продаж расчет стоимости компании путем сравнения с сопоставимыми открытыми компаниями на основе следующих мультипликаторов: Цена/прибыль (Р/E), Цена/балансовая прибыль (P/Book Value), Цена/денежный поток (P/Cash Flow)


Слайд 140

Бизнес-планирование 141 Преимущества и недостатки отдельных подходов


Слайд 141

Бизнес-планирование 142 Метод дисконтированных денежных потоков Определяется длительность прогнозного периода (3-10 лет) Осуществляется ретроспективный анализ и прогнозирование объемов продаж Производится расчет чистого денежного потока Определяется ставка дисконтирования (безрисковая ставка дохода на капитал + оценка альтернативных издержек размера предприятия, страновых, отраслевых, деловых, финансовых и т.п.) Определяется ставка капитализации (ставка дисконтирования – - средний темп прироста денежного потока) Определяется предварительная величина стоимости предприятия (чистый денежный поток / коэффициент капитализации) Вносятся корректировки на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли и ликвидность


Слайд 142

Бизнес-планирование 143 Метод стоимости чистых активов Проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности Определяется текущая стоимость обязательств Оценивается стоимость собственного капитала, как разность обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия и текущей стоимости всех его обязательств


Слайд 143

Бизнес-планирование 144 Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса Метод сделок используется когда имеется достаточная база данных о сделках купли –продажи Метод отраслевых коэффициентов используется в качестве вспомогательного для оценки малых предприятий Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных предприятий. При отборе предприятий- аналогов учитываются следующие признаки сопоставимости: тождество производимой продукции; тождество объема и качества производимой продукции; тождество стадий развития предприятий; сопоставимость стратегии развития предприятий; сопоставимость финансовых характеристик


Слайд 144

Бизнес-планирование 145 Факторы, влияющие на заключение о стоимости бизнеса Размер оцениваемой доли бизнеса (контрольная или миноритарная) Наличие голосующих прав Ликвидность доли и/или бизнеса Положения, ограничивающие права собственности Финансовое положение оцениваемого объекта


Слайд 145

Бизнес-планирование 146 Программные пакеты для инвестиционного проектирования Project Expert (фирма Про-Инвест) Альт-Инвест (фирма Альт) PROPSPIN COMFAR созданы в UNIDO и прошли международную сертификацию Созданы российскими разработчиками “Закрытый” пакет “Открытый” пакет (электронные таблицы) “Открытый” пакет (электронные таблицы) “Закрытый” пакет ВАЖНЕЙШИЕ ДОСТОИНСТВА Гарантия надежности Доступ к выходным формам Хорошая графика Ориентация на быстрый просмотр различных вариантов Возможности адаптации системы к изменению любых параметров Возможность более глубокого и комплексного анализа проектов ОСНОВНЫЕ НЕДОСТАТКИ Жесткая заданность условий Несоответствие российским условиям Нет учета инфляции Ограничения по сроку инвестирования, продуктам и ресурсам Отсутствие учета инфляции Низкая защищенность от ошибочных действий Периодическое отставание пакета от изменяющихся условий Меньшая гибкость ОБЩИЕ НЕДОСТАТКИ Ограниченная возможность учета влияния конкретных рисков Не предлагают алгоритмов оптимизации Не имеют графических или аналитических средств сравнения различных проектов Не “различают” пользователей: один и тот же набор выходных данных


Слайд 146

Бизнес-планирование 147 Пакет «Project Expert» Горизонт расчета


Слайд 147

Бизнес-планирование 148 Подготовка исходных данных Выбор основной валюты расчетов Выбор второй валюты, курс на момент начала проекта Курсовая инфляция (темпы роста/падения соотношения курсов валют) Инфляция сбыта, себестоимости продукции, заработной платы, общих и административных издержек, основных средств Налоговое окружение 1. Характеристика окружающей среды Основным методом расчетов является метод постоянных цен (без учета инфляции). Учет влияния инфляции должен проводиться в рамках анализа чувствительности.


Слайд 148

Бизнес-планирование 149 Инвестиционный план


Слайд 149

Бизнес-планирование 150 Подготовка исходных данных Смета капитальных затрат Потребность в оборотном капитале Инвестиционный календарный план: - предварительная стадия (разработка ТЭО проекта) - подготовительная/строительная стадия (организационные расходы, разработка проектной документации, проведение строительных работ, приобретение и монтаж оборудования) - производственная стадия 2. Инвестиционные затраты


Слайд 150

Бизнес-планирование 151 Диаграмма Гантта


Слайд 151

Бизнес-планирование 152 Формирование баланса


Слайд 152

Бизнес-планирование 153 План продаж


Слайд 153

Бизнес-планирование 154 Подготовка исходных данных Объем продаж по наименованиям продукции в единицах Цена за единицу Условия оплаты: - по факту - авансовый платеж -сложная схема оплаты -задержка платежей (дебиторская задолженность в днях) Условия поставок (время на сбыт) 3. Выручка от реализации


Слайд 154

Бизнес-планирование 155 План производства и затраты


Слайд 155

Бизнес-планирование 156 Подготовка исходных данных Прямые материальные затраты Кредиторская задолженность- среднее время задержки компанией платы за поставленные материалы в днях Заработная плата Накладные производственные, коммерческие и административные расходы Амортизационные отчисления 4. Текущие затраты


Слайд 156

Бизнес-планирование 157 Затраты на персонал


Слайд 157

Бизнес-планирование 158 Расчет постоянных издержек (за период)


Слайд 158

Бизнес-планирование 159 Подготовка исходных данных Собственные средства - сроки внесения капитала - условия выплаты дивидендов Заемные средства: долгосрочные и краткосрочные кредиты - условия предоставления займов (размер процентной ставки) - сроки предоставления кредитов - график получения средств и погашения задолженности Лизинг - сумма и график лизинговых платежей - страхование - выкуп 5. Источники финансирования


Слайд 159

Бизнес-планирование 160 Оценка эффективности проекта Интегральные показатели эффективности


Слайд 160

Бизнес-планирование 161 Анализ чувствительности NPV 0% 5% -5% 10% -10% NPV (Цена сбыта)


Слайд 161

Бизнес-планирование 162 Этапы выполнения оценки проекта Подготовка исходных данных Выполнение предварительных расчетов, выявление “узких мест” проекта и оценка его финансовой состоятельности Корректировка или дополнение исходных данных по результатам предварительных расчетов и финансовой оценки Выполнение окончательных расчетов, развернутый анализ полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска Интерпретация результатов анализа и подготовка заключения о целесообразности осуществления проекта


Слайд 162

Бизнес-планирование 163 Узловые точки экспертизы инвестиционного проекта Что является главной целью экспертизы? Экспертиза с точки зрения : профессионализма глубины структуры последовательности и ясности изложения разработки рекомендаций по доработке проекта


Слайд 163

Бизнес-планирование 164 Акт экспертизы проекта: О ЧЕМ В НЕМ ПИСАТЬ? ИЗ КАКИХ БЛОКОВ МОЖЕТ СОСТОЯТЬ АКТ ЭКСПЕРТИЗЫ? ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОЕКТА: НАИМЕНОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ, О ЧЕМ ПРОЕКТ, КАКОЙ ПРОДУКТ, СУММА И СРОК ФИНАНСИРОВАНИЯ, ВАЖНЕЙШИЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКА ЖИЗНЕСПОСОБНОСТИ ИДЕИ ПРОЕКТА: ОЦЕНИВАЕТСЯ, ПРЕЖДЕ ВСЕГО, С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ЕГО МАРКЕТИНГОВОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ – НАЛИЧИЕ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОГО СПРОСА, ПРОДУМАННОСТЬ СТРАТЕГИИ МАРКЕТИНГА, ОБОСНОВАННОСТЬ ПРОГНОЗА ПРОДАЖ ЭКСПЕРТИЗА ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА: ВКЛЮЧАЯ ПРОВЕРКУ ДОСТОВЕРНОСТИ ИСХОДНЫХ ДАННЫХ И МЕТОДИЧЕСКОЙ ПРАВИЛЬНОСТИ ВЫПОЛНЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ РАСЧЕТОВ ПОЛНОТА ПРОЕКТА: С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ СТРУКТУРЫ И ПОЛНОТЫ ПРЕДСТАВЛЕННОЙ ИНФОРМАЦИИ КОРРЕКТНОСТЬ:ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБЩЕПРИНЯТОЙ ТЕРМИНОЛОГИИ, В Т.Ч. ФИНАНСОВОЙ ЧАСТИ ЯСНОСТЬ И ЛОГИКА: ПОДАЧА И ИЗЛОЖЕНИЕ МАТЕРИАЛОВ ОБОСНОВАННОСТЬ ВЫВОДОВ: ПО КАЖДОМУ ИЗ РАЗДЕЛОВ


Слайд 164

Бизнес-планирование 165 Источники финансирования бизнеса Источники финансирования бизнеса Инвестиции Кредиты Выпуск акций Венчурный капитал Вклады пайщиков Выпуск облигаций Банковский кредит Коммерческий кредит Вексельный кредит Факторинг Лизинг


Слайд 165

Бизнес-планирование 166 Права и обязанности инвестора и кредитора по отношению к предприятию Инвестор: Кредитор: Является собственником (компаньоном) Является заимодавцем предприятия предприятия Имеет право на руководство Не имеет право на руководство предприятием предприятием Участвует в прибылях предприятия Не участвует в прибылях предприятия    Имеет долю в имуществе предприятия Не имеет долю в имуществе предприятия  Несет ответственность по долгам Не несет ответственность по долгам предприятия предприятия    Несет риск при банкротстве Несет меньший риск при банкротстве предприятия предприятия  


Слайд 166

Бизнес-планирование 167 Отличительные особенности кредита с точки зрения предприятия + + + + + + + + - - - - - - или - или или или или или или или Кредитор не имеет право участвовать в управлении предприятием Финансовая зависимость от кредитора ограничивается сроком кредита Кредитор получает свой доход в виде процентов, которые как затраты вычитаются из налогооблагаемой базы - Объем кредита ограничен объемом предоставленного обеспечения (залога или гарантией) Объем финансирования лимитируется кредитной политикой банка Предусматривается регулярная выплата процентов по кредиту Отсрочка по погашению кредита и выплате процентов не допускается Кредитор не имеет дополнительного дохода в случае роста курсовой стоимости акции


Слайд 167

Бизнес-планирование 168 Отличительные особенности инвестиций с точки зрения предприятия + + + + + + + + - - - - - - или - или или или или или или или Инвестор получает право участвовать в управлении предприятием Финансовая зависимость от инвестора, как правило, не ограничена во времени Доп. потери из-за налога на прибыль, так как инвестор получает доход в виде дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли - Объем инвестиций может быть напрямую не связан с возможностью их обеспечения залогом или гарантией Объем финансирования ограничен реальными возможностями инвестора Выплаты инвестору (дивиденды), производятся, как правило, не чаще, чем раз в год В случае неудовлетворительного финансового положения дивиденды могут не выплачиваться Инвестор может продать акции (свою долю) на вторичном фондовом рынке


Слайд 168

Бизнес-планирование 169 Виды кредитов Коммерческий кредит – кредит предприятий друг другу: “поставщик – покупателю”: отпуск товаров (услуг) с отсрочкой платежа “покупатель - поcтавщику”: полная или частичная предоплата (аванс) за будущий заказ Вексельный кредит – когда банк покупает у поставщика вексель потребителя до наступления срока платежа. При этом банк удерживает учетную ставку и комиссионные Вексель - долговое обязательство, дающее право его владельцу (векселедержателю) требовать уплаты оговоренной суммы по наступлении оговоренного срока с векселедателя (того кто изначально выдал вексель) Выпуск облигаций Облигация – долговое обязательство на определенный срок под некоторый фиксированный процент. Обеспечивает получение периодического фиксированного дохода, а при погашении - суммы займа


Слайд 169

Бизнес-планирование 170 Факторинг 1.Поставка товара покупателю 2.Уступка права требования долга по поставке банку 3.Выплата досрочного платежа сразу после поставки (за вычетом комиссионных) 4.Оплата за поставленный товар Поставщик Покупатель 1. Банк 2. 3. 4. При факторинге продавец получает средства немедленно или в определенный срок, независимо от текущей платежеспособности покупателя. При этом банк удерживает определенный процент, а затем сам добивается перечисления средств со стороны покупателя.


Слайд 170

Бизнес-планирование 171 Лизинг Лизинг (от англ. lease –аренда) – форма финансирования, сочетающая долгосрочный кредит и аренду, когда лизингодатель предоставляет в пользование лизингополучателю определенное имущество. Схема расчета лизинговых платежей: С = A + B+ K р + D др , где С – общая сумма лизинговых платежей A – амортизационные отчисления лизингодателю B – комиссионное вознаграждение лизингодателю K р - плата за кредит, использованный для приобретения имущества D др – иные затраты лизингодателя согласно договора Авансовый платеж лизингополучателя – 12,5% - 30% от суммы сделки Для лизингополучателя затраты на лизинг всегда выше, чем при покупке объекта лизинга, но их в полном объеме можно учитывать в составе себестоимости.


Слайд 171

Бизнес-планирование 172 Как оптимизировать внешнее заимствование? Наиболее широко распространен подход, согласно которому порядок в привлечении средств должен быть следующим: Использование заемного капитала Использование нераспределенной прибыли и амортизации Привлечение прямых инвестиций Вместе с тем, чаще всего играет роль комбинация различных факторов: - Наличие и степень ликвидности кредитного обеспечения - Темп роста компании – для растущих компаний без внешнего заимствования нельзя - Влияние решения о привлечении внешнего финансирования на срок жизни компании - Уровень профессионализма финансового руководства компании - Степень консервативности менеджеров и акционеров, боязнь “размывания капитала” - Стремление менеджеров “понравиться” акционерам принятием решений, увеличивающих стоимость предприятия и, следовательно, цену акций - Отраслевые особенности: например, в недвижимости –традиционно высокий удельный вес заемного капитала, а в области высоких технологий - приоритет инвестиций


Слайд 172

Бизнес-планирование 173 Франчайзинг Возможность более легкого выхода на рынок (готовая “ниша” на рынке) Использование известной торговой марки Получение реальной помощи от франчайзера (поставка оборудования, технологии) Высокая надежность Плата за приобретение лицензии до 10% общего объема инвестиций Периодические платежи (роялти) 4-7% от объема продаж Жесткое выполнение условий договора Франчайзинг(от англ. franchise –лицензия)-система передачи или продажи лицензии на использование технологии и(или) товарного знака. Достоинства Недостатки


×

HTML:





Ссылка: