'

Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании

Понравилась презентация – покажи это...





Слайд 0

Фьючерсы на электроэнергию в бизнесе генерирующей компании Россия, Москва, 05.06.2009


Слайд 1

2 Тезисно: Фьючерсы на электроэнергию позволяют хеджировать рыночный риск генкомпании Обеспечение исполнения текущего бизнес-плана Заключение долгосрочных контрактов для обеспечения стратегических целей по доходности (совместно с контрактами на топливо; контракты на спарк-спред) Снижение риска кассового разрыва Главное достоинство фьючерсов – ликвидность (простота поиска контрагента) Основной недостаток фьючерсов – невозможность закрыть остаточный («базисный») риск


Слайд 2

3 1. Постановка задачи Движения спотового рынка зависят от большого числа факторов: погоды, выработки ГЭС, выбора оборудования Системным оператором и т.д. По этой причине цена РСВ может рассматриваться как случайная величина. Она будет «испытывать нас на прочность» при отчёте по прибыли перед акционерами Предположим, что бизнес-план рассчитан из прогноза аналитиков компании по цене в ГТП генерации Цгтп(план), а по факту (поскольку цена РСВ – случайная величина) всегда получим отличающуюся цену Цгтп(факт) и, следовательно, отличающуюся маржу


Слайд 3

4 1. Постановка задачи Также предположим, что на бирже торгуется годовой фьючерс по цене Ф (фьючерсная цена) Закрытие фьючерса происходит по индексу ценовой зоны Цз Между ценой в ГТП генерации и индексом ценовой зоны всегда существует разница узловых цен. В силу непредсказуемости перетоков, РУЦ – также случайная величина, однако её колебания значительно меньше, чем колебания самой цены Предположим, аналитики убедили акционеров в достаточно консервативном прогнозе по цене РСВ (их прогноз с учётом РУЦ ниже, чем фьючерсная цена) ? Тогда ЖИВЁМ!!! Как? См. далее в нашей программе…


Слайд 4

5 2. Решение задачи Цгтп(прогн) - РУЦ(прогн) = Цз(прогн) < Ф => Продаём фьючерс на весь объём!


Слайд 5

6 2. Решение задачи Если мы умеем правильно прогнозировать РУЦ (сама цена не нужна!), фьючерсы позволяют ТОЧНО выполнить план по маржинальному доходу!


Слайд 6

7 3. Что с РУЦ? Неопределённость РУЦ существенно ниже, чем неопределённость самой цены Для большинства станций РУЦ неплохо прогнозируем Остаточный риск, связанный с невозможностью надёжно зафиксировать РУЦ, характерен для всех фьючерсных рынков и называется «базисным» риском


Слайд 7

8 4. Немного математики Сколько фьючерсов надо покупать на 1 МВтч плановой выработки и какова величина остаточного риска? Оптимальное хеджирование – составим портфель из электрики, продаваемой на РСВ и некоторого объёма фьючерсов. Сделаем так, чтобы случайная составляющая в стоимости этого портфеля была минимальной. Всё бизнес-планирование будем вести по такому портфелю


Слайд 8

9 4. Немного математики ? - коэффициент корреляции двух случайных величин: цены РСВ в ГТП генерации и средней цены РСВ по ценовой зоне (на которую рассчитывается фьючерс)


Слайд 9

10 4. Немного математики Чем выше скоррелированы цены в ГТП генерации и ценовой зоне в целом, тем лучше качество хеджирования По факту, цена не менее 60% производимой в I ЦЗ электроэнергии коррелирует с индексом I ЦЗ на уровне 0.9 и выше Снижение потребления электроэнергии ведёт к нивелированию сетевых ограничений и снижению РУЦ, улучшению ценовой корреляции.


×

HTML:





Ссылка: